本報記者 吳曉璐

    融資保證金比例下調(diào)。8月27日，中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，上交所、深交所、北交所發(fā)布通知，修訂《融資融券交易實(shí)施細(xì)則》（簡稱《實(shí)施細(xì)則》），將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例由100%降低至80%。此調(diào)整將自2023年9月8日收市后實(shí)施。

    “實(shí)施融資融券逆周期調(diào)節(jié)，在杠桿風(fēng)險總體可控的前提下，研究適度降低場內(nèi)融資業(yè)務(wù)保證金比率。”8月18日，證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人就活躍資本市場、提振投資者信心答記者問時表示。

    市場人士認(rèn)為，調(diào)降融資保證金比例，是落實(shí)證監(jiān)會“一攬子”政策的安排，有助于促進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)功能發(fā)揮，更好滿足投資者合理交易需求。

    國泰君安證券首席策略分析師方奕對《證券日報》記者表示，此次調(diào)降融資保證金比例，有助于提振投資者的信心，更好發(fā)揮兩融業(yè)務(wù)功能和杠桿空間；其次，有助于提振市場的風(fēng)險偏好，帶來場外增量做多資金的入市，推動市場企穩(wěn)反彈；最后，本次調(diào)降同樣適用于存量合約，有助于將政策效果惠及更廣泛的投資者，同時也有助于緩解此前市場調(diào)整帶來的融資壓力。

    杠桿風(fēng)險可控

    兩融交易處于歷史偏低水平

    融資保證金比例，是指投資者從券商融資買入時交付的保證金與融資交易金額的比例。融資保證金比例越低，投資者向證券公司融資的規(guī)模就越大，杠桿效應(yīng)就越顯著。

    例如，當(dāng)融資保證金比例為100%時，投資者用100萬元的保證金最多可以向證券公司融資100萬元買入證券。而當(dāng)融資保證金比例降低至80%時，客戶用100萬元的保證金最多可以向證券公司融資125萬元買入證券。融券保證金比例不變，仍維持不得低于50%的要求。

    據(jù)證監(jiān)會介紹，近年來，融資融券業(yè)務(wù)穩(wěn)健運(yùn)行，交易機(jī)制持續(xù)優(yōu)化，證券公司合規(guī)風(fēng)控水平持續(xù)提升，投資者理性交易和風(fēng)險防控意識明顯增強(qiáng)。截至2023年8月24日，場內(nèi)融資融券余額15678億元，保證金比例維持較高水平，業(yè)務(wù)整體風(fēng)險可控。在杠桿風(fēng)險總體可控的基礎(chǔ)下，適度放寬融資保證金比例，有利于促進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)功能發(fā)揮，盤活存量資金。

    國泰君安非銀金融行業(yè)首席分析師劉欣琦對《證券日報》記者表示，當(dāng)前兩融是投資者進(jìn)行資本市場投資的重要工具，截至8月24日，兩融余額達(dá)到1.57萬億。同時，兩融維持擔(dān)保比例為264%，說明兩融業(yè)務(wù)的安全性較高。在風(fēng)險完全可控的狀況下，此次調(diào)降融資保證金將更有利于兩融功能的發(fā)揮。

    方奕表示，兩融投資者是股票市場交易中的重要參與力量，近五年來在市場交投相對活躍的時期兩融成交占滬深總成交的比例能夠達(dá)到10%以上，而今年下半年以來兩融成交占比大概在7%左右的水平，處于歷史偏低的水平。由此，適度放寬融資保證金比例在當(dāng)前具有重要意義，不僅提振兩融投資者信心的助推器，更是發(fā)揮活躍資本市場的重要媒介和杠桿。

    同時適用于增量和存量

    最大范圍惠及投資者

    需要特別說明的是，本次調(diào)整同時適用于新開倉合約及存量合約，投資者不必了結(jié)存量合約即可適用新的保證金比例。證券公司可綜合評估不同客戶征信及履約情況等，合理確定客戶的融資保證金比例。

    “此次調(diào)降同樣適用于存量，這使得此次融資保證金調(diào)整的政策將最大范圍的惠及投資者。”劉欣琦表示，此次融資保證金比例的調(diào)降，將提升投資者對兩融這一工具的偏好，有利于引增量資金入市，更好提振投資者信心。

    整體來看，劉欣琦認(rèn)為，此次融資保證金比例的調(diào)降，有利促進(jìn)融資融券功能發(fā)揮，更有利于提振投資者信心，券商板塊也將受益于此次融資保證金的調(diào)降。

    證監(jiān)會表示，投資者應(yīng)當(dāng)繼續(xù)秉持理性投資理念，根據(jù)自身風(fēng)險承受能力，合理運(yùn)用融資融券工具。證監(jiān)會將督促證券公司切實(shí)加強(qiáng)風(fēng)險管理，做好投資者服務(wù)，保護(hù)投資者合法權(quán)益。

（編輯 姜楠）