督促激勵上市公司分紅，優化方式和節奏。

    據證券時報報道，證監會近期擬對《上市公司監管指引第3號——上市公司現金分紅》（下稱《分紅指引》）《上市公司章程指引》（下稱《章程指引》）等規則進行修訂，交易所同步修訂《上市公司規范運作指引》（下稱《規范運作指引》）。

    “強化分紅導向”是近期證監會就活躍資本市場、提振投資者信心的舉措之一。8月底，證監會指出，要強化分紅導向，推動提升上市公司特別是大市值公司分紅的穩定性、持續增長性和可預期性。研究完善系統性長期性分紅約束機制。通過引導經營性現金流穩定的上市公司中期分紅、加強對低分紅公司的信息披露約束等方式，讓投資者更早、更多分享上市公司業績紅利。

    界面新聞獲悉，等具體修改規則出臺，可能還需要一段時間。那么，上市公司分紅多少的依據是什么？投資者應該如何看待上市公司分紅？

    督促激勵上市公司分紅，優化方式和節奏

    據證券時報報道，證監會將對上市公司分紅規則的四個方面進行修訂。一是加強制度約束督促上市公司分紅，二是推動公司優化分紅方式和節奏，三是激勵分紅表現優異的上市公司，四是加強對超出能力分紅企業的約束。

    一是對不分紅或分紅少的公司加強制度約束督促分紅。

    證監會負責人透露具體督促措施。強化信息披露監管，對于主板上市公司分紅未達到一定比例的，要求披露解釋原因；對財務性投資較多的公司強化披露要求，督促公司提高資產使用效率，更好專注主業和回報投資者；強化問詢和監管約談，加強監管問詢，幫助投資者對分紅信息更好作出判斷，通過約談等方式督促加大分紅力度。

    二是進一步推動公司優化分紅方式和節奏。

    簡化中期分紅程序，便利公司進一步提升分紅頻次，讓投資者更好規劃資金安排；同時指導公司制定穩定增長的分紅政策。推動公司修訂章程條款，提升分紅政策可操作性，引導公司探索穩定增長的股利分配政策，以更穩定的分紅回報投資者。

    三是讓分紅好的公司得到更多激勵。

    一是給分紅好的公司更多“榮譽”，研究在交易所信息披露評價中，向高分紅公司進一步傾斜；上市公司協會研究優化上市公司分紅榜單編制方式并加大宣傳力度。二是推動開發更多有影響的紅利指數產品。鼓勵基金公司發行紅利基金產品，引導市場資金提升對上市公司現金分紅的偏好。

    四是加強對超出能力分紅企業的約束。

    證監會負責人認為，超出能力進行分紅在A股雖然不是突出問題，但證監會仍將高度關注，多措并舉加強防范，包括努力確保公司業績真實，分紅基礎扎實，切實防止上市公司財務造假并融資分紅的行為；對于資產負債率偏高且經營現金流不足，但持續高比例分紅的上市公司，要求詳細披露分紅方案合理性及對公司生產經營的影響。

    應注重分紅穩定性，謹慎追逐高比例

    上市公司是否分紅、分紅多少應該根據什么來考量？分紅比例越高，是否意味著越值得投資者投資和信賴？如何評價上市公司分紅的遞增趨勢？界面新聞記者就此采訪了業內專家學者。

    上海交通大學上海高級金融學院教授胡捷指出，從商業邏輯上講，分紅與否取決于經營是否有盈利。有盈利時，董事會可以決定將盈利用于擴大再生產、投資、或者分紅。一般來說，上市公司應該以適當比例將盈利以分紅形式回饋股東，否則股票投資者只能通過股價的升值獲得回報。而中國股市受到的干擾比較多，股價升值并不能有效保障。

    他表示，股利分紅不僅是公司回報投資者的重要形式，也是個上市企業向資本市場傳遞“盈利晴雨表”的重要信號。

    中國人民大學財政金融學院教授鄭志剛認為，企業向資本市場傳遞了企業經營狀況穩定、有未來穩定預期回報的信號。這個信號傳遞出去，企業股價往往會迎來持續穩定上升。

    鄭志剛表示，通常而言，股利分紅措施要保持穩定。一方面要強調分紅有和沒有，另一方面要強調股利分紅的穩定性。股利的穩定性與股利發放的多少同樣重要，甚至更加重要，如果一家企業穩定的分紅股利措施突然中斷，會向資本市場傳遞一個糟糕的信號。因此股利策略的制定非常關鍵。

    但他也表示，上市公司分紅比例并非越高越好，如果現階段的高分紅導致后期企業對分紅的發放無法持續，可能同樣會產生一個糟糕的信號。

    中山大學嶺南學院教授韓乾同樣指出，分紅比例高，并不意味著一定值得投資者關注和投資。因為這可能暗示著有的公司沒有去投資好的項目，只能做分紅，這個公司未來增長的潛力可能欠佳。

    他表示，也要關注公司持續、穩定分紅的能力。“如果只是今年分一次紅，有可能是公司高管想吸引投資者的注意力。作為投資者，一定要關注上市公司的財務狀況。不能因為高分紅而貿然投資，否則有可能掉進高分紅的“陷阱”。

    上市公司越來越多進行分紅，帶來哪些影響？

    中國上市公司協會數據顯示，上半年有170家上市公司公布一季度、半年度現金分紅預案，較去年同期增加60家，合計現金分紅達2063億元。分紅公司整體股利支付率41.36%，90家公司半年度派現總額超上半年凈利潤50%。

    主板有6家公司分紅金額超百億，分別為中國移動、中國石油、中國海油、中國石化、中國平安、中國電信。民營企業中分紅公司占比達73%，雙匯發展、藏格礦業、龍佰集團等擬派發十億元以上分紅。

    針對越來越多上市公司派發股息分紅的現象，韓乾認為，從總體來講是一件好事，這說明越來越多的上市公司在給予投資者實實在在的回報。分紅是投資者投資金融市場和金融資產最重要的出發點之一，也是金融市場發揮幫助投資者實現金融資產保值增值一個非常重要的渠道。

    胡捷認為，未來會有更多的上市公司考慮用分紅來增強股票吸引力。中國上市公司過去分紅較少，現在更多公司采用分紅的手段回饋投資人，是一個比較好的變化趨勢。在股價上升不理想的背景下，增加分紅對于吸引投資人是一個可行的手段。

    鄭志剛表示，分紅創新高是中國資本市場步入成熟的重要的標志。早期中國資本市場上有“鐵公雞一毛不拔”的說法，很多上市公司長期不分紅。為了改變這種局面，多方出臺了不少刺激政策。

    他認為，近年來，在一系列政策的鼓勵下，上市公司把分紅作為市值管理的一個重要手段，作為回報投資者的重要工具。但是是否能穩定持續分紅，是對企業提出的挑戰，首先要實現有序經營，保持良好的經營狀態。

    “更有意愿選擇以分紅的方式來回報投資者，恰恰是一個企業和資本市場良性互動的結果，也標志著中國資本市場在投資回報能力上的增強，在股東的投資回報實現方面也有了新的突破。”他說。