本報記者 吳曉璐

    1月28日，證監會宣布進一步加強融券業務監管，一是全面暫停限售股出借，二是對融券效率進行限制，將轉融券市場化約定申報由實時可用調整為次日可用。

    同日，滬深交易所發布通知，自1月29日起暫停戰略投資者在承諾的持有期限內出借獲配股票。中國證券金融股份有限公司發布通知，自3月18日起暫停執行《中國證券金融股份有限公司轉融通業務規則（試行）（2023年6月修訂）》第三十八條和第三十九條涉及轉融券約定申報實時處理的有關規定，當日以約定申報方式借入的證券，由實時可用調整為次一交易日可用。科創板做市借券業務參照上述安排執行。

    市場人士認為，兩項舉措為融券戴上“緊箍咒”，有助于穩定市場，提振投資者信心。南開大學金融發展研究院院長田利輝在接受《證券日報》記者采訪時表示，這是證監會逆周期調節工作的重要舉措，體現了以投資者為本的理念，能夠更好地穩定投資者的預期和信心，助力市場逐步走出底部區域。

    優化融券機制穩定市場

    證監會表示，為貫徹以投資者為本的監管理念，加強對限售股出借的監管，證監會經充分論證評估，進一步優化了融券機制。

    此次優化主要涉及兩方面：一方面，自1月29日起全面暫停限售股出借。

    中信證券首席經濟學家明明對《證券日報》記者表示，首先，這一政策有助于穩定市場信心；其次，有助于防止限售股出借對市場的負面沖擊，同時，也降低了部分投資者通過限售股出借操縱市場的風險。

    對于A股而言，田利輝表示，全面暫停限售股出借，將減少市場的供給壓力，對于一些限售股較多的公司，這有助于穩定其股價。同時，將提振中小投資者信心，穩定市場情緒。

    另一方面，因涉及系統調整等因素，自3月18日起將轉融券市場化約定申報由實時可用調整為次日可用，對融券效率進行限制。

    由于前一日的出借信息通過交易所和中證金融網站公開，次一日起才可以用于融券，給投資者更充足的時間消化市場信息，有利于維護公開公平公正的市場秩序。在公平和效率之間，更為強調公平。

    田利輝表示，這一調整能夠降低融券交易的靈活性，降低融券交易的效率；能夠減少市場波動，抑制部分機構借助融券機制出現的過度投機行為；也能夠防止機構利用實時申報的優勢進行過度交易，進而保護中小投資者的利益。因此，這一措施可以起到穩定市場的作用。

    明明表示，限制融券效率，減少了市場上可用的融券券源，加大了部分投資者的做空成本，更有助于維護資本市場的平穩運行、提振投資者對A股的信心。

    持續強化監管

    2023年10月份，證監會取消上市公司高管及核心員工通過參與戰略配售設立的專項資產管理計劃出借，并限制其他戰略投資者在上市初期的出借方式和比例。

    新規實施以來，證監會通過加強穿透式管理、現場檢查、監管處罰等方式督促證券公司嚴格落實新規要求，證券公司亦紛紛按照新規修改融資融券合同，并修改融資融券負債償還規則。證監會數據顯示，戰略投資者出借余額降幅近四成，取得良好效果。

    據證監會介紹，在總結前期優化融券機制安排經驗的基礎上，按照“穩妥推進、分步實施”的思路，此次證監會優化融券機制，主要體現以下監管意圖：

    一是突出公平合理，降低融券效率，制約機構在信息、工具運用方面的優勢，給各類投資者更充足的時間消化市場信息，營造更加公平的市場秩序。

    二是突出從嚴監管，階段性限制所有限售股出借，進一步加強對限售股融券監管，同時，堅決打擊借融券之名行繞道減持、套現之實的違法違規行為。

    打擊借融券之名行繞道減持、套現之實的違法違規行為，需要加強穿透式監管。田利輝認為，這需要監管部門、相關機構和投資者共同努力。首先，要加強信息披露監管，切實及時、準確、完整地披露股東持股情況、融券交易情況等信息。其次，加大與其他相關部門合作，建立信息共享、線索通報、聯合執法等機制，提高監管效率和力度。再次，還需要提高技術手段的應用，提高監管的精準度和及時性。最后，對借融券之名行繞道減持、套現之實的違法違規行為嚴肅處理，加大處罰力度，務必起到震懾作用。

    證監會表示，下一步，將持續強化監管，把制度的公平性放在更加突出位置，及時總結評估運行效果，依法維護市場秩序，切實保護廣大投資者的合法權益。