本報記者 吳曉璐

    自證監會去年11月份發布《上市公司監管指引第10號——市值管理》（以下簡稱《市值管理指引》）至今，已滿9個月。《市值管理指引》提出，以新質生產力的培育和運用，推動經營水平和發展質量提升。

    科技創新能力是上市公司高質量發展的核心驅動力，也是提升市場估值的底氣。上市公司作為中國企業的“優等生”，具有資金、人才、市場等優勢，正通過加大研發、并購重組、人才激勵等方式提高科技創新能力，推動關鍵核心技術突破，提升自身競爭力，助力我國經濟轉型升級，搶占科技制高點。

    “從資本市場來看，上市公司提升科技創新能力意義深遠。”中金公司研究部首席國內策略分析師李求索在接受《證券日報》記者采訪時表示，首先，企業創新能力的提升不僅能增厚自身利潤，其“正外部性”更會推動技術成果向全社會擴散，帶動產業鏈協同增效，形成整體盈利動能，夯實資本市場業績根基。其次，從估值層面來看，科技創新與資本市場估值相互促進。科技創新能打開成長空間，推升資本市場的估值，資本市場的高估值又會通過增加股權融資等渠道反哺研發投入，形成良性循環。最后，頭部企業的創新示范效應能夠引導資本向科技領域聚集，優化資源配置效率，助力資本市場更好地發揮服務實體經濟的功能。同時，要注意加強中小投資者保護，確保創新紅利公平共享。

    研發投入持續增長

    目前，我國經濟正加速向創新驅動轉型。今年以來，隨著我國新質生產力發展，中國資產獲得重估，其中，人工智能、人形機器人、創新藥等科技板塊估值快速修復。

    上市公司已經成為科技創新主力軍。證監會主席吳清在2025陸家嘴論壇上表示，2024年，A股上市公司研發投入達到1.88萬億元，占全社會研發投入一半以上，擁有專利數量占全國總量的1/3。

    近年來，上市公司持續加大研發投入，提高創新能力。據同花順iFinD數據統計，截至8月15日，A股已經有381家公司披露2025年半年報，合計研發投入達850.37億元，同比增長4.52%。研發費用占營業收入（研發強度）2.8%。其中，國防軍工、計算機行業的研發強度超過10%。

    另外，截至8月15日，A股公司累計擁有專利數量226.16萬件，較2024年年底增長5.32%，其中發明專利67.99萬件，較2024年年底增長11.46%。

    “近年來，在政策引導和企業自主發力的雙重驅動下，上市公司創新能力穩步提升，已經成為我國科技創新的主力軍。”李求索表示，A股科技類公司市值和數量占比持續上升，上市公司技術人員占比與專利數也不斷攀升，印證企業的創新活力與能力不斷增強。

    為進一步以創新賦能公司發展，李求索認為，上市公司可從以下幾方面著手：首先，平衡長短期目標，在及時響應市場需求的同時，加大對基礎研究和前沿技術的投入，筑牢長期持續的創新根基。其次，在加大研發投入的同時優化資源配置，集中資源攻克關鍵核心技術，提升研發資金使用效率。最后，以AI技術賦能數字化升級。隨著人工智能、云計算、物聯網等數字技術的不斷涌現，數字化正在成為企業創新變革的突破點，上市公司應以AI為核心抓手，推動數字化轉型，將技術創新轉化為生產效率的實際提升。

    并購重組助力轉型升級

    并購重組是上市公司培育壯大新興產業和未來產業重要方式。去年9月份，證監會發布《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》（即“并購六條”），支持上市公司向新質生產力方向轉型升級。

    自“并購六條”出臺以來，上市公司并購重組活躍度顯著提升，地方政府亦紛紛出臺支持舉措。據Wind資訊數據統計，今年以來，截至8月15日，A股共有118家公司披露重大資產重組，同比增長103.45%。上市公司圍繞產業整合、提升關鍵技術水平等開展并購，增強產業鏈綜合競爭力。

    李求索表示，從實踐來看，科創板、創業板公司并購重組數量持續增長，電子、汽車、計算機、醫藥生物等前沿板塊并購規模突出，與政策導向高度契合，為新質生產力發展注入了核心動力。

    目前，并購重組已成為上市公司培育新質生產力的“加速器”。中央財經大學資本市場監管與改革研究中心副主任李曉在接受《證券日報》記者采訪時表示，其核心作用體現在三方面：一是快速突破技術瓶頸。上市公司通過并購優質科技企業，尤其是半導體、AI、生物醫藥等新興領域，可繞過長期研發投入的“試錯成本”，直接獲取核心技術、專利和研發團隊，縮短技術迭代周期。二是產業鏈協同創新，構建生態閉環。圍繞主業產業鏈并購，能打通“研發—生產—應用”全鏈條，推動技術、數據、場景的深度融合。地方政府通過“鏈長+鏈主”模式引導的并購，更能強化區域產業集群效應。三是跨行業融合催生新業態，為經濟增長注入新動能。

    完善人才激勵

    科技創新的根源在于人，股權激勵是企業吸引、留住、聚集人才的重要抓手。據Wind資訊數據統計，今年以來，截至8月15日，A股已有353家公司披露398單股權激勵計劃，其中科創板、創業板合計242單，占比達60.8%。

    目前，第二類限制性股票成為科創板、創業板公司主要激勵工具，上述242單股權激勵計劃中，有182單選擇第二類限制性股票，占比超七成，達75.21%。

    下一步，上市公司股權激勵機制有望進一步優化完善。吳清在2025陸家嘴論壇上表示，“研究完善上市公司股權激勵實施程序，提升便利性和靈活度”。

    李求索認為，上市公司作為行業標桿需進一步拓寬人才引進渠道，健全多元化評價體系，為科技人才提供創新土壤，將人才優勢轉化為創新動能。同時，上市公司還可以借助上市平臺優勢，有條件增發股票獲得大體量融資來布局科技創新，持續釋放“孵化器”“加速器”效能，整合創新資源、構建創新生態。此外，上市公司應健全產學研協作機制，推動產業鏈、資金鏈、人才鏈深度融合，加速技術突破及其向現實生產力的轉化。

    在李曉看來，上市公司提升科技創新能力具有“五重價值”。一是支持國家戰略落地。通過資本市場賦能，上市公司成為“科技自立自強”的關鍵載體，助力我國在全球科技競爭中搶占制高點。二是服務實體經濟，推動產業升級。通過股權、債權融資為科技企業提供資金支持，直接促進創新要素向實體經濟集聚。三是優化資源配置，提升市場效率。資本市場通過“估值分化”機制，引導資金從低效領域流向高成長科技企業，并購重組加速淘汰落后產能，推動產業集中度提升。四是增強投資者信心，吸引長期資金。科技創新能力強的上市公司業績增長確定性高，更受長期資金青睞，促進市場穩定發展。五是塑造“創新溢價”估值體系。資本市場對“硬科技”企業的估值邏輯從“短期盈利”轉向“長期成長潛力”，激勵更多企業加大創新投入。