本報訊 （記者毛藝融）6月18日，科創板“1+6”改革啟動，宣布設立科創成長層，32家尚未扭虧的存量未盈利上市企業全部入層。自上市以來，相關公司迸發創新動能，加快增收減虧，接連斬獲重磅研發成果，總市值突破萬億元。

    近期，武漢禾元生物科技股份有限公司、西安奕斯偉材料科技股份有限公司、廣州必貝特醫藥股份有限公司等公司正在發行、即將上市并直接進入成長層。據統計，科創板開板至今共支持54家未盈利公司上市，22家公司上市后實現盈利并“摘U”，平均每年“摘U”4家。

    隨著“1+6”改革穩步落地，科創成長層將以更高的包容性、適應性，進一步服務科技企業和新質生產力發展需要。

    制度包容性彰顯

    32家成長層公司主要分布在新一代信息技術（15家）、生物醫藥（14家）、新能源（2家）和高端裝備制造（1家）等戰略性新興產業。

    為適應科技企業階段性發展特點，科創板打造組合式上市制度，其多元包容性在32家成長層公司得到深度體現：11家適用第五套標準（市值+研發進展），8家適用第四套標準（市值+收入），8家適用第二套標準（市值+收入+研發投入），3家適用特殊表決權標準，2家適用紅籌企業標準，這些標準均不要求上市前盈利，為科技企業提供更加多樣的上市路徑選擇。

    成長層公司通過IPO合計募資1051.97億元，為加快研發投入、產能建設和商業化提供“催化劑”。經過一段時間的培育，成長層公司A股總市值達1.09萬億元，19家公司市值超過100億元，寒武紀、百濟神州等一批行業龍頭公司脫穎而出，投資價值逐漸得到市場認可。

    成長層公司的發展實踐，為科創板“1+6”改革積累寶貴經驗。例如，科創板第五套標準適用范圍先后在創新藥、創新醫療器械領域試點，還將進一步拓展至人工智能、商業航天、低空經濟等未來產業。

    在科創板“1+6”改革政策引領下，沐曦集成電路（上海）股份有限公司、摩爾線程智能科技（北京）股份有限公司、上海超導科技股份有限公司等一批未來產業企業申報科創板IPO。

    增收減虧趨勢向好

    2024年，32家成長層公司合計實現營業收入675.75億元。29家公司營收突破1億元。從營收規模看，13家公司營收超過10億元，營收規模最大的百濟神州已突破270億元。營收增長速度同樣亮眼。

    以2019年為基數，成長層公司營收年均復合增長率達27.87%，比板塊同期營收復合增長率高出近4個百分點。其中，14家公司營收年復合增長率超過40%。創新藥企業諾誠健華醫藥有限公司2019年營收僅為124.7萬元，至2024年，其營收已增至10.09億元，實現跨越式發展。而在2025年上半年，成長層公司營收同比增長37.79%，保持良好增長態勢。

    與此同時，受產品處于導入期、高研發投入、高折舊攤銷等影響，成長層公司普遍虧損，但業績邊際縮虧態勢日趨明朗。2024年，19家成長層公司同比縮虧，其中16家公司同比縮虧幅度超過20%。2025年上半年，成長層公司整體大幅減虧71.23億元，21家公司同比縮虧，其中13家公司同比縮虧幅度超過20%。例如，百濟神州2022年虧損136.42億元，在核心產品放量銷售帶動下連續三年縮虧，至2025年上半年盈利4.5億元，公司預計全年有望實現盈利。再如，中科寒武紀科技股份有限公司（以下簡稱“寒武紀”）自2024年第四季度起連續四個季度盈利，累計盈利金額超18億元。

    事實上，過去五年，科創板已有22家未盈利上市企業實現盈利并“摘U”，平均每年“摘U”4家，不少公司在“摘U”后邁上新臺階。如創新藥企業上海艾力斯醫藥科技股份有限公司自2023年4月“摘U”后，連續3年盈利，連續2年分紅、累計派發現金紅利超6億元，進入“盈利-回報”的良性循環。

    創新碩果加快落地

    成長層公司以高水平研發投入為增長“基因”。2024年，32家成長層公司研發投入合計達306億元，研發投入占營業收入比例中位數為65.40%，領跑科創板。科創板的托舉不僅讓成長層公司更有底氣進行研發投入，也為重磅成果落地提供重要推力。

    創新藥企業在科創板托舉下，集中進入“收獲期”。成長層創新藥企業累計推出20款具備“全球新”屬性的國家1類新藥，推動10款新藥的17項適應癥取得“突破性療法”認定，支持“健康中國”進入創新時代。

    在科創板上市前一年，百濟神州有限公司賬面貨幣資金僅為該年度研發投入的75%，經過科創板資本助力，百濟神州投入超10億元募集資金用于澤布替尼臨床Ⅲ期研究，該產品已成為首個全球銷售額超10億美元的國產新藥，惠及18萬患者。

    蘇州澤璟生物制藥股份有限公司作為科創板首家未盈利企業和首家第五套標準上市企業，上市初期為零收入的研發型企業，上市前一年凈資產僅7000萬元，上市后陸續研發成功多納非尼、卡昔替尼等創新藥，填補了國產空白，為晚期肝癌、骨髓纖維化等病癥帶來新的治療方案。

    新一代信息技術企業上市后加速通關技術節點。隨著DeepSeek橫空出世，寒武紀快速迭代更新業界主流生態分布式訓練組件，降低新模型的適配周期，筑牢國產AI技術“底座”。翱捷科技股份有限公司推出全球首款支持RedCap+Android的芯片平臺ASR8603系列，有望支持可穿戴設備進入5G時代。深圳云天勵飛技術股份有限公司的DeepEdge 10芯片上市當年即進入量產階段，是國內基于“算力積木”打造的首顆國產工藝邊緣AI芯片，為我國深空探測實驗室的自主可控星載計算提供支撐。中信科移動通信技術股份有限公司主導星地融合國際標準制定，首次實現我國在3GPPNTN的標準立項，增加國際競爭話語權。

    創新制度接力賦能

    近年來，“科創板八條”“并購六條”以及“1+6”改革配套制度持續“引活水”，為處于不同階段的成長層公司提供精準滴灌。

    對于內生增長模式的企業，再融資“輕資產、高研發投入”認定標準發布，支持符合條件的公司突破再融資補流比例限制，將募集資金投入研發項目。目前，已有迪哲（江蘇）醫藥股份有限公司（以下簡稱“迪哲醫藥”）、奧比中光科技集團股份有限公司、中科寒武紀科技股份有限公司3家成長層公司適用該項標準，募集資金中用于投入研發的資金占比超過30%。例如，迪哲醫藥在推動舒沃替尼和戈利昔替尼獲批基礎上，適用再融資“輕資產、高研發投入”標準，募得18.48億元，其中10.4億元投入研發，將為前述新藥全球臨床提供資金，為相關產品走向國際市場蓄力。據統計，開市以來已有8家成長層公司完成再融資發行，合計募集資金132億元。

    并購重組制度則更好助力公司外延式發展。“科創板八條”“并購六條”旗幟鮮明支持企業收購有利于強鏈補鏈的優質未盈利企業。自“科創板八條”發布以來，累計披露6單并購交易，均為產業并購，其中不乏收購優質未盈利企業、跨境并購等創新型案例。其中，芯聯集成電路制造股份有限公司（以下簡稱“芯聯集成”）通過“股份+現金”方式收購未盈利標的芯聯越州72.33%股權的交易，是科創成長層公司首單發行股份購買資產交易，也是“科創板八條”發布后率先落地的新披露并購重組項目，交易后，芯聯集成可一體化管理公司10萬片/月和標的公司7萬片/月的8英寸硅基產能，有望成為國內首家實現規模量產的8英寸SiC MOSFET企業。

    受益于研發創新驅動和科創板“1+6”改革，科創板成長層公司有望茁壯向上，長期向好趨勢日漸清晰。與此同時，科技創新本身具有較高不確定性，國際局勢、研發、商業化等內外部風險也將與科技企業的成長之路相伴而行，需要市場和投資者理性看待。

（編輯 李家琪 張昕）