編者按：

    我國的機構投資者起源于上世紀90年代中后期，隨著近年來的快速發展，結構日漸多元化，已形成了由社?；?、養老基金、公募基金、私募基金、保險資金、合格境外機構投資者（QFII）等組成的多類型機構投資者隊伍。業內人士認為，這些投資者對于維護和鞏固當前資本市場的良好發展勢頭有重要意義。

    經過近30年的發展，中國A股市場的市值規模已經位列全球第二，但與很多境外成熟市場以機構投資者為主的結構不同，參與中國市場的投資者中，自然人在數量上占比超過99%，其中持股市值在50萬元以下的中小投資者，占比超過95%。因此，積極引導各類長期資金有序入市，大力發展長期機構投資者成為證監會的工作重點之一。

    2017年7月24日，中國證監會在全國證券期貨監管系統年中監管工作座談會中提到，“要依法規范和拓展各類資金的入市渠道，發展長期機構投資者”。

    機構投資者市場占比逐步增加

    申萬宏源研報顯示，專業機構投資者持股市值比重近年來持續攀升，2016年為16.3%，同比上升1.8個百分點，達到2009年以來的峰值。

    中國國際經濟交流中心副總經濟師徐洪才說，一般而言，機構投資者注重長期投資效益，是資本市場長期的、可依賴的、積極的力量，對于證券市場、資本市場的健康發展是有益的。“機構投資者在追求長期投資回報的同時，也積極介入上市公司的治理、董事會的重大經營決策等方面，優化了企業的經營機制，實際上是從根本上提高了上市公司的效率，最終保護了投資者的利益。”

    易方達基金董事長詹余引稱，長期資金意味著可以承受流動性的風險，可以通過精算對現金流做出合理的安排，做跨周期的投資，即通常所說的逆向投資。

    大成基金總經理羅登攀介紹，大概在三五年以前，機構投資者在資本市場中的持股市值只能占到10%以下，最新的統計數字顯示，這一占比正向20%邁進，中國資本市場其實一直在發展變化中。“機構投資者對健康的、穩健的資本市場發展非常有利，監管機構也是鼓勵的。不管是養老金的入市，還是社?；鸬娜胧校蚁嘈艡C構投資者的壯大是一個趨勢。”

    “想真正發展機構投資者，就需要養老基金、社?；?、年金等入市，他們不會去炒作，而是要長期持有。”北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐說。

    業內人士普遍認為，長期機構投資者伴隨著資本市場的發展而壯大，而機構投資者的壯大對資本市場的健康發展也起到了至關重要的作用。通過在資本市場中發揮“穩定器”的作用，機構投資者有助于引導中小投資者走向成熟和理性，遏制市場投機，促進上市公司改善治理結構，有力地促進了資本市場穩健、規范、高效地運行。

    社?；疬^去3年年均投資收益率9.37%

    在長期機構投資者中，全國社會保障基金（下稱“社?；?rdquo;）無疑是其中的重要力量。成立于2000年的全國社會保障基金，專門用于人口老齡化高峰期的養老保險等社會保障支出的補充、調劑，由社保基金會負責管理運營。

    社?；鸸_數據顯示，2016年底，社?；饡芾淼馁Y產總額20427.55億元，比2014年初增加8011.58億元，增長64.53%。其中，基金權益19492.34億元，比2014年初增加7564.56億元，增長63.42%。在基金權益總額中，全國社保基金權益16047.67億元，個人賬戶基金權益1181.22億元，地方委托資金權益2263.45億元。

    值得關注的是，過去3年，社?；鹄塾嬐顿Y收益達到4033.18億元，年均投資收益率9.37%。

    “社?；鸬睦砟顚嶋H上是三個：第一叫長期投資，第二是價值投資，第三是責任投資。”大成基金總經理羅登攀說，“不管是從純金融的方面，還是從服務實體經濟方面，社?；稹B老基金對整個國民經濟的發展，對整個資本市場的發展都是非常有利的一個機構。”

    2017年5月9日，全國社?；鹄硎麻L樓繼偉在全國社?；鹄硎聲诹鶎美硎麓髸谝淮螘h上表示，要繼續提升社保基金投資管理能力和水平，堅持審慎投資方針和長期投資、價值投資、責任投資理念，以有效控制風險并提高長期收益為目標，以大類資產配置、各類資產的產品配置、投資組合管理和項目投資為重點，全面加強投資科學精細管理，健全投資決策機制，完善投資流程，加強合規監管，著力提高投資管理能力。

    “社保基金要主動適應資本市場改革發展形勢，創新投資方式、投資渠道和投資產品，進一步拓寬社?；鹜顿Y范圍，積極探索運用新型金融工具和投資策略，更加有效地分散投資風險，努力穩定和提高投資收益。”樓繼偉說。

    “全國社保理事會的表現非常優異，穩定性也很好，收益也相對比較高，而且廣泛配置，不光是二級市場，適當的PE也可以配置，廣泛配置能夠降低風險，提高收益率。”大成基金副總經理兼首席經濟學家姚余棟說。

    4300億養老金今年起入市投資

    2015年8月17日，國務院印發了《基本養老保險基金投資管理辦法》（下稱《辦法》），《辦法》規定，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金產品的比例，合計不得高于養老基金資產凈值的30%。同時，國有重點企業改制、上市，養老基金可以進行股權投資。

    公開資料顯示，在過去5年來，養老金年化收益率分別是2%、2.5%、2.6%、2.9%和3.1%，難以跑贏CPI，與社?；?.37%的年均投資收益率相比，有很大增長空間。

    2017年11月1日，人力資源和社會保障部政策研究司副巡視員、新聞發言人盧愛紅，在2017年第三季度人社工作進展情況新聞發布會上介紹，基本養老保險基金投資正在穩步開展，北京、安徽等9個省（區、市）政府與社?；鹄硎聲炇鹞型顿Y合同，合同總金額4300億元，1800億元資金已經到賬并開始投資。其中，公募基金管理的養老金規模約占總規模的60%。

    業內人士認為，養老金通過發揮價值投資優勢，有助于改善資本市場投機性、波動性強的問題。同時，養老金投資也需要一個更加健康、穩定并為投資創造價值的資本市場。在這一過程中，迫切需要機構投資者的決策標準，從財務績效擴展到環境、社會和公司治理等綜合因素。

    外資參與中國資本市場的渠道不斷豐富

    我國機構投資者在國內發展壯大的同時，其國際化進程也在不斷加快。第五次全國金融工作會議提出，擴大金融業開放，雙向開放將成為未來我國金融市場的重要特征之一。

    自2006年引進QFII制度以來，境外機構持股占A股流通市值的比重維持在0.4%～1.4%。隨著A股正式納入MSCI指數、滬深港股票互聯互通、債券通以及金融市場更高層次開放的推進，可以預見，A股市場的國際化程度將不斷提升。

    摩根大通中國首席經濟學家朱海斌告訴《中國經濟周刊》記者，最近幾年，境外機構投資者在中國資本市場投資規模上升得非?？欤S著人民幣國際化、債券市場的對外開放，目前海外資金在中國的投資或超過8000億元。

    中國國際經濟交流中心副總經濟師徐洪才認為，開放是一個手段，最終還是要“為我所用”，“在規則層面上我們要學習國際先進的規則體系，同時提升我們的能力。在一個開放的經濟環境里面，如何提高中國金融體系的國際競爭力、提高抵抗金融風險的能力，至關重要。”