來(lái)源：證券市場(chǎng)紅周刊

    本周五（1月19日），深市創(chuàng)業(yè)板的農(nóng)尚環(huán)境（300536）將打響2017年年報(bào)公布的第一槍，而滬市第一家公布年報(bào)的則是杭電股份（603618）。作為對(duì)過(guò)去一年經(jīng)營(yíng)情況的回顧，年報(bào)是許多投資者尤其是價(jià)值投資者的重要參考。而A股一向有“靚女先嫁”的傳統(tǒng)，也就是較早發(fā)布年報(bào)的公司被認(rèn)為業(yè)績(jī)較好或轉(zhuǎn)好的可能性大，才有底氣率先發(fā)布年報(bào)。因此，圍繞年報(bào)發(fā)布的日期，較早公布年報(bào)的幾家公司都被短炒了一把，農(nóng)尚環(huán)境、東音股份、\*ST匹凸等甚至還出現(xiàn)了“一”字板漲停。

    早起的鳥(niǎo)兒有蟲(chóng)吃，較早發(fā)布年報(bào)的公司因朦朧預(yù)期被炒作也可稱為是“早鳥(niǎo)效應(yīng)”。但是否公布年報(bào)較早的公司就一定能夠有一波行情？答案是否定的。事實(shí)上，預(yù)約在一月份發(fā)布年報(bào)的公司，也不乏高開(kāi)低走，或走勢(shì)平淡的股票。其中原因又可細(xì)分為幾類：

    一、變更首次預(yù)約時(shí)間。如盈峰環(huán)境（000967），原定在1月23日公布，后來(lái)又宣布推遲3個(gè)月到4月23日公布，一下子由前段生變成末段生，股價(jià)在1月2日高開(kāi)低走，很快跌回原位。又如佳沃股份（300268），股價(jià)在去年12月26日至28日連續(xù)三天“一”字板無(wú)量跌停，原本宣布在1月26日公布年報(bào)不乏沖喜的味道，但很快又改到4月26日，股價(jià)在打開(kāi)跌停之后在低位持續(xù)小幅震蕩。從“早鳥(niǎo)”變“晚鳥(niǎo)”，給投資者留下準(zhǔn)備不充分，甚至有利用“早鳥(niǎo)效應(yīng)”炒作的嫌疑，持續(xù)性不強(qiáng)。

    二、提前預(yù)計(jì)年報(bào)不佳。如首次預(yù)約在1月27日公布年報(bào)的世嘉科技（002796），2017年三季報(bào)凈利潤(rùn)同比下滑35.24%，同時(shí)也預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)下滑40%-70%，顯然上市公司對(duì)四季度經(jīng)營(yíng)情況不樂(lè)觀，較早公布年報(bào)也無(wú)法提振股價(jià)。

    三、股價(jià)已經(jīng)提前反應(yīng)。部分計(jì)劃在一月份公布年報(bào)的公司雖然業(yè)績(jī)不錯(cuò)或扭虧，但股價(jià)已經(jīng)被提前炒作，甚至股價(jià)處于上市以來(lái)的相對(duì)高位，朦朧利好反而可能成為場(chǎng)內(nèi)資金獲利了結(jié)的機(jī)會(huì)，典型如計(jì)劃1月27日公布年報(bào)的健友股份（603707）和1月30日公布的海達(dá)股份（300320）；此外，預(yù)計(jì)成功扭虧保殼的\*ST沈機(jī)（000410），股價(jià)從去年6月份以來(lái)最低6.08元上漲到10元附近，最大漲幅超過(guò)75%，已經(jīng)在相當(dāng)程度上反應(yīng)了利好，“早鳥(niǎo)”效應(yīng)已經(jīng)提前被透支。

    如果不加甄別僅憑年報(bào)公布時(shí)間來(lái)追高買入，將會(huì)面臨相當(dāng)程度的套牢風(fēng)險(xiǎn)。即便是那些被短炒的公司，在漲停打開(kāi)之后的第二個(gè)交易日也往往是沖高回落，并不存在所謂的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)，滬深兩市“搶頭香”公布年報(bào)的農(nóng)尚環(huán)境和杭電股份都存在類似的現(xiàn)象。

    因此，要讓“早鳥(niǎo)”效應(yīng)真正是“早起的鳥(niǎo)兒有蟲(chóng)吃”，而不是“早起的蟲(chóng)子被鳥(niǎo)吃”，需要我們結(jié)合基本面、技術(shù)面來(lái)分析相關(guān)公司的風(fēng)險(xiǎn)收益比。筆者認(rèn)為，要捕捉年報(bào)行情的“早鳥(niǎo)”，不妨從以下幾方面入手：

    一、篩選預(yù)約在二月份公布年報(bào)的公司。在一月份公布年報(bào)的公司已經(jīng)被市場(chǎng)發(fā)掘比較充分，而二月份發(fā)布年報(bào)的尚未有明顯的表現(xiàn)，隨著時(shí)間的推移，部分資金有望提前轉(zhuǎn)戰(zhàn)，挖掘相關(guān)上市公司的投資機(jī)會(huì)，其中又以春節(jié)假期前（2月15日前）發(fā)布年報(bào)的公司尤其值得關(guān)注。除了業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)較低之外，二月份在歷史上也是A股上漲概率最高的月份，風(fēng)險(xiǎn)收益比相對(duì)而言比較合適。

    二、關(guān)注業(yè)績(jī)較好或有轉(zhuǎn)好可能，至少不再下滑的公司。這部分可以從2017年三季報(bào)和全年預(yù)告著手。一般而言，除了個(gè)別季節(jié)性極強(qiáng)的行業(yè)之外，前三季度業(yè)績(jī)的變化趨勢(shì)和全年八九不離十，三季報(bào)基本面不佳的品種很難在四季度實(shí)現(xiàn)大逆轉(zhuǎn)，除了需要保殼的ST股通過(guò)甩賣資產(chǎn)和申領(lǐng)補(bǔ)貼來(lái)粉飾報(bào)表以外。因此，在滿足第一項(xiàng)條件的公司中，選擇2017年三季報(bào)業(yè)績(jī)?yōu)檎抑鸩睫D(zhuǎn)好的公司，可以有效避免基本面的風(fēng)險(xiǎn)。

    三、優(yōu)先選擇股價(jià)調(diào)整充分的品種。股價(jià)提前上漲的公司可能已經(jīng)被主力資金提前挖掘，等業(yè)績(jī)利好出爐之后往往存在“見(jiàn)光死”的現(xiàn)象，而股價(jià)處于相對(duì)低位則安全系數(shù)較高，除了有利于吸引新增資金的介入，獲利盤較少也可防止場(chǎng)內(nèi)資金借利好兌現(xiàn)盈利。

    遵循以上思路，筆者將以下股票列為今年年報(bào)“早鳥(niǎo)”的觀察對(duì)象，包括佳士科技（300193）、天海防務(wù)（300008）、舒泰神（300204）、九洲藥業(yè)（603456）、武漢控股（600168）。需要指出的是，如果上述品種在年報(bào)發(fā)布前提前走強(qiáng)，則有可能喪失關(guān)注價(jià)值，追高的風(fēng)險(xiǎn)需要高度關(guān)注。

    表1：年報(bào)“早鳥(niǎo)”關(guān)注品種（相關(guān)數(shù)據(jù)截至2018.01.12）