編者按：近期，在A股市場震蕩調(diào)整之際，個(gè)股分化不斷加劇，對此，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，藍(lán)籌股領(lǐng)跑的大趨勢并未改變，在價(jià)值型增量基金大量發(fā)行的驅(qū)動下，2月份主流機(jī)構(gòu)的投資策略仍是價(jià)值至上，低估值優(yōu)先。統(tǒng)計(jì)顯示，截至昨日，A股整體平均市盈率為19.66倍，其中銀行、建筑裝飾、房地產(chǎn)和鋼鐵等四行業(yè)估值低于A股平均市盈率，且年內(nèi)實(shí)現(xiàn)上漲。今日本版特對上述行業(yè)及其績優(yōu)白馬股進(jìn)行深入分析，以饗讀者。

    銀行

    13家公司年報(bào)營收與凈利雙增長

    多家機(jī)構(gòu)看好6只潛力股

    在金融強(qiáng)監(jiān)管下，強(qiáng)者恒強(qiáng)的馬太效應(yīng)在各家銀行的業(yè)績中進(jìn)一步凸顯，推動銀行板塊估值回升，提供較高的安全邊際，成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。《證券日報(bào)》市場研究中心根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至目前，已有16家上市銀行公布了2017年年報(bào)業(yè)績快報(bào)，有13家銀行2017年?duì)I業(yè)收入和凈利潤均實(shí)現(xiàn)同比增長，占比逾八成。

    具體來看，上述13家銀行中，成都銀行2017年凈利潤同比增長居首，達(dá)到51.69%，貴陽銀行緊隨其后，2017年年報(bào)凈利潤同比增長達(dá)23.97%，常熟銀行2017年凈利潤同比增幅為21.71%。另外，寧波銀行、南京銀行、杭州銀行、招商銀行、吳江銀行、無錫銀行、江蘇銀行和張家港行等8家銀行2017年凈利潤同比增長均在10%以上。

    此外，大部分銀行的資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善，16家銀行中，13家銀行2017年的不良貸款率下降，僅浦發(fā)銀行的不良貸款率上升。

    受此提振，1月份以來，銀行板塊持續(xù)活躍，板塊整體大漲17.47%，有24只成份股實(shí)現(xiàn)上漲，占比逾九成。其中，南京銀行、貴陽銀行、建設(shè)銀行和工商銀行等個(gè)股期間累計(jì)漲幅均在20%以上。

    值得一提的是，銀行業(yè)的業(yè)績與資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善，為提升銀行板塊估值水平提供動力，目前板塊估值水平仍較低，截至2月2日，A股市場整體平均估值為19.66倍，銀行板塊估值低于這一水平，整體估值為8.13倍。其中，華夏銀行（6.57倍）、興業(yè)銀行（6.84倍）、民生銀行（6.84倍）、浦發(fā)銀行（7.10倍）、交通銀行（7.36倍）、中國銀行（7.69倍）、農(nóng)業(yè)銀行（7.72倍）、光大銀行（7.84倍）和江蘇銀行（8.01倍）等9只個(gè)股最動態(tài)市盈率均低于板塊估值水平。另外，交通銀行、華夏銀行、民生銀行、中國銀行等4只銀行股目前股價(jià)處于破凈狀態(tài)，市凈率分別為0.85倍、0.89倍、0.93倍、0.98倍。

    對此，廣發(fā)證券表示，鑒于銀行板塊2018年不良貸款率反彈延續(xù)趨緩態(tài)勢，部分銀行息差有望改善，基本面企穩(wěn)回升；當(dāng)前板塊估值處于合理偏低區(qū)間，配置價(jià)值提升，維持對銀行板塊“買入”評級。推薦政策風(fēng)險(xiǎn)較小、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)勢明顯且估值相對較低的國有大行（工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行等），繼續(xù)看好擁有零售護(hù)城河的招商銀行和小而精兼具成長性的資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異的寧波銀行。

    中航證券則表示，長期來看，業(yè)績的可持續(xù)性仍是銀行板塊股價(jià)長期上行的核心支撐。受制于負(fù)債端成本的壓力，預(yù)計(jì)2018年商業(yè)銀行凈息差盡管有所改善但難以大幅走高，資產(chǎn)質(zhì)量將是決定銀行基本面的核心變量。建議關(guān)注：零售轉(zhuǎn)型速度快、不良貸款率改善潛力較大的平安銀行。在其余標(biāo)的中，建議重點(diǎn)關(guān)注抵御政策風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)、負(fù)債端壓力相對較小以及基本面改善確定性較強(qiáng)的國有銀行，優(yōu)先推薦工商銀行、建設(shè)銀行兩大龍頭。此外，零售業(yè)務(wù)優(yōu)勢顯著、業(yè)績穩(wěn)健增長的招商銀行也是適合長期持有的標(biāo)的。同時(shí)關(guān)注寧波銀行、常熟銀行等業(yè)績較好個(gè)股。

    中銀國際證券表示，目前估值對應(yīng)隱含不良貸款率接近11%，安全邊際充分。銀行股估值存在繼續(xù)提升的動力。A股銀行估值明顯低于其他市場銀行業(yè)的中樞水平。以美國銀行業(yè)為例，在9%左右的凈資產(chǎn)收益率水平下，美國銀行業(yè)整體估值水平在靜態(tài)市凈率1.4倍左右，而A股銀行目前14%的凈資產(chǎn)收益率僅對應(yīng)1倍靜態(tài)市凈率，估值存在較大上升空間。

    進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，雖然近期銀行股已大幅上漲，但機(jī)構(gòu)仍然看好龍頭股后市表現(xiàn)。近30日內(nèi)，共有21只銀行股被機(jī)構(gòu)看好，其中，招商銀行（9家）、南京銀行（8家）、農(nóng)業(yè)銀行（7家）、貴陽銀行（5家）、寧波銀行（5家）、興業(yè)銀行（5家）等6只龍頭股機(jī)構(gòu)看好評級家數(shù)均在5家及以上，后市上漲潛力或較大，值得關(guān)注。

    （張穎 任小雨）

    建筑裝飾

    板塊動態(tài)市盈率為15.56倍

    18家公司2017年凈利潤或翻番

    1月份以來，A股市場呈現(xiàn)震蕩上行的態(tài)勢，滬指期間累計(jì)上漲4.68%，而建筑裝飾板塊表現(xiàn)較弱，板塊整體上漲0.47%，103只成份股表現(xiàn)跑輸大盤，截至2月2日收盤，板塊估值為15.56倍，A股市場整體平均估值為19.66倍，板塊估值低于A股整體估值水平。

    在建筑裝飾板塊的成份股中，中國建筑（9.84倍）、中國鐵建（10.39倍）、方大集團(tuán)（10.56倍）、葛洲壩（11.52倍）、山東路橋（12.50倍）、中國交建（13.45倍）、中國中鐵（13.72倍）、中工國際（13.91倍）、隧道股份（14.34倍）、北方國際（14.50倍）和上海建工（15.04倍）、神州長城（15.49倍）等12只個(gè)股最新動態(tài)市盈率低于建筑裝飾板塊估值水平。

    事實(shí)上，與低估值所對應(yīng)的是行業(yè)整體較好的業(yè)績預(yù)期，《證券日報(bào)》市場研究中心根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至目前，已有77家建筑裝飾行業(yè)上市公司披露2017年年報(bào)業(yè)績預(yù)告，業(yè)績預(yù)喜公司達(dá)到66家，占比近九成。其中，中鐵工業(yè)、三維工程、龍建股份、東方新星、祥龍電業(yè)、棕櫚股份、中船科技、安徽水利、華電重工、花王股份、東方鐵塔、圍海股份、浙江交科、東南網(wǎng)架、勘設(shè)股份、中材國際、嶺南園林、名家匯等18家公司預(yù)計(jì)2017年年報(bào)凈利潤同比翻番。建筑裝飾行業(yè)業(yè)績增長態(tài)勢明顯，行業(yè)具有較高的景氣度，提升績優(yōu)龍頭公司估值中樞。

    對此，平安證券表示，在全裝修政策發(fā)力疊加“長租公寓”驅(qū)動，建筑裝飾行業(yè)上市公司業(yè)績顯著好轉(zhuǎn)。隨著2018年住房租賃市場建設(shè)以及長租公寓的推廣，建筑裝飾行業(yè)復(fù)蘇有望持續(xù)，行業(yè)景氣度有望持續(xù)上升，板塊配置價(jià)值漸現(xiàn)，值得關(guān)注。投資策略方面，2017年建筑行業(yè)業(yè)績表現(xiàn)較好，2018年“園林PPP業(yè)績高增長”、“一帶一路”、“國企改革”和家裝板塊將成為投資主線：1.生態(tài)治理+文旅共同發(fā)力助推園林生態(tài)行業(yè)延續(xù)高景氣，PPP規(guī)范發(fā)展利好龍頭公司市場占有率提升，推薦嶺南園林、鐵漢生態(tài)、東方園林；2.建筑央企持續(xù)受益“一帶一路”政策利好與“國企改革”進(jìn)程推進(jìn)，推薦中國電建、葛洲壩，建議關(guān)注中國建筑、中國交建；3.全裝修推廣政策發(fā)力疊加“長租公寓”催化，住宅精裝業(yè)務(wù)將延續(xù)高景氣，建議關(guān)注金螳螂、廣田集團(tuán)。

    廣發(fā)證券則表示，在目前A股春季躁動的背景下，市場風(fēng)格很大程度由增量資金來決定，即外資流入，而從近期滬股通、深股通的情況看，北上資金主要集中在低估值板塊，目前建筑裝飾板塊估值15倍左右處于歷史低位，建筑裝飾板塊有望迎來一輪快速的估值修復(fù)行情。

    進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在2017年年報(bào)業(yè)績改善的背景下，機(jī)構(gòu)對行業(yè)龍頭股的關(guān)注度逐漸上升。近30日內(nèi)，共有38只建筑裝飾股被機(jī)構(gòu)看好，其中，葛洲壩、中材國際（9家）、嶺南園林（9家）、金螳螂（7家）、鐵漢生態(tài)（6家）、東易日盛（6家）和全筑股份（5家）等7只績優(yōu)股機(jī)構(gòu)看好評級家數(shù)均在5家及以上，后市上漲潛力或較大，值得關(guān)注。（任小雨）

    房地產(chǎn)

    近八成公司2017年年報(bào)業(yè)績預(yù)喜

    機(jī)構(gòu)建議投資可圍繞三大主線

    隨著市場價(jià)值發(fā)現(xiàn)能力的持續(xù)增強(qiáng)，今年以來A股市場的低估值板塊受到場內(nèi)資金的進(jìn)一步追捧，而其中，在近兩年表現(xiàn)平淡的房地產(chǎn)板塊，也于年內(nèi)實(shí)現(xiàn)較為出色的市場表現(xiàn)。

    《證券日報(bào)》市場研究中心根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至昨日，申萬一級房地產(chǎn)行業(yè)今年以來整體上漲12.78%，在全部28類申萬一級行業(yè)中位列第三。個(gè)股中，年內(nèi)有58只房地產(chǎn)成份股實(shí)現(xiàn)上漲，其中有15只個(gè)股期間累計(jì)漲幅超過15%，具體來看，泰禾集團(tuán)期間累計(jì)漲幅居首，達(dá)到61.39%，中交地產(chǎn)、華夏幸福、榮盛發(fā)展等3只個(gè)股期間累計(jì)漲幅也均超過40%，分別為47.38%、46.32%、44.60%，此外，招商蛇口、新城控股、世榮兆業(yè)、保利地產(chǎn)等個(gè)股年內(nèi)累計(jì)漲幅也均在30%以上。

    分析人士表示，伴隨著行業(yè)集中度的持續(xù)提升，房地產(chǎn)行業(yè)有望迎來強(qiáng)者恒強(qiáng)時(shí)代。在行業(yè)良好的業(yè)績增長預(yù)期帶動下，估值水平普遍較低且2017年業(yè)績增速較快的行業(yè)龍頭股在估值切換后仍存在上漲空間。

    具體來看，截至昨日，房地產(chǎn)板塊整體市盈率為17.99倍，在28類申萬一級行業(yè)中排名第三，板塊內(nèi)估值最低的萬業(yè)企業(yè)最新動態(tài)市盈率為4.72倍，華聯(lián)控股（6.12倍）、新湖中寶（6.27倍）、天地源（6.32倍）等3只個(gè)股最新動態(tài)市盈率也均在7倍以下，此外，最新動態(tài)市盈率在10倍以下的房地產(chǎn)成份股還包括：迪馬股份（8.34倍）、*ST松江（8.36倍）、信達(dá)地產(chǎn)（9.08倍）、華僑城A（9.60倍）、華業(yè)資本（9.69倍）、光明地產(chǎn)（9.71倍）、金融街（9.81倍）、世茂股份（9.92倍）。

    與低估值所對應(yīng)的是行業(yè)整體較好的業(yè)績預(yù)期，截至昨日，在行業(yè)內(nèi)79家已披露2017年年報(bào)業(yè)績預(yù)告的公司中，共有63家公司實(shí)現(xiàn)業(yè)績預(yù)喜，占比近八成。其中，共有24家公司預(yù)計(jì)2017年實(shí)現(xiàn)凈利潤同比翻番，中交地產(chǎn)、豐華股份等公司2017年有望實(shí)現(xiàn)凈利潤同比增長超10倍，世榮兆業(yè)、粵泰股份、東方銀星、廣宇發(fā)展、新黃浦、嘉凱城等公司業(yè)績增幅也有望超過300%。

    事實(shí)上，得益于行業(yè)業(yè)績、估值雙雙上行的良好預(yù)期，今年以來房地產(chǎn)板塊在實(shí)現(xiàn)不俗表現(xiàn)的同時(shí)，其中的龍頭標(biāo)的更是受到場內(nèi)主力資金的積極布局。統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來，房地產(chǎn)板塊共有21只個(gè)股實(shí)現(xiàn)大單資金凈流入超過1000萬元，華夏幸福（21.94億元）、榮盛發(fā)展（13.59億元）、招商蛇口（10.83億元）等個(gè)股期間累計(jì)大單資金凈流入均超過10億元，此外，年內(nèi)累計(jì)資金凈流入在1億元以上的個(gè)股還包括：藍(lán)光發(fā)展（5.18億元）、華僑城A（3.48億元）、萬科A（1.93億元）、中體產(chǎn)業(yè)（1.19億元）。

    光大證券表示，投資標(biāo)的選擇關(guān)注三大主線：行業(yè)龍頭、高成長標(biāo)的、國企改革機(jī)遇。主線一：龍頭房企如萬科A、保利地產(chǎn)、招商蛇口，關(guān)注其生活服務(wù)業(yè)務(wù)拓展和城市更新項(xiàng)目情況；主線二：高成長標(biāo)的如新城控股、藍(lán)光發(fā)展、陽光城，關(guān)注其負(fù)債水平，銷售增速和融資成本；主線三：國企改革深化帶來交易性機(jī)遇，關(guān)注母公司實(shí)力強(qiáng)，有同業(yè)競爭整合和資產(chǎn)注入預(yù)期，如上實(shí)系整合、上海地產(chǎn)系整合，魯能資產(chǎn)注入廣宇發(fā)展、中電建資產(chǎn)注入南國置業(yè)等。（莫遲）

    鋼鐵

    凸顯低估值與高增長兩大特征

    9只個(gè)股或被“錯(cuò)殺”存修復(fù)機(jī)會

    近期，在A股市場快速調(diào)整之際，個(gè)股分化愈加明顯，逆市上漲或抗跌的個(gè)股尤為“耀眼”。展望后市，部分機(jī)構(gòu)依然堅(jiān)持，藍(lán)籌股領(lǐng)跑的大趨勢并未改變，低估值板塊仍將是2月份的投資主線。

    其中，天風(fēng)證券就表示，看好低估值成長股的理由包括：一是年初以來市場又演繹了過去一年半的“大象起舞”風(fēng)格，已經(jīng)到了比較極端的地步。二是結(jié)合對2018年全年經(jīng)濟(jì)基本面和融資需求的判斷，市場利率繼續(xù)大幅上行的空間已經(jīng)比較有限。三是央行對春節(jié)前資金面呵護(hù)態(tài)度有目共睹。市場風(fēng)險(xiǎn)偏好可能會有一個(gè)底部抬升，在這種情況下，布局已經(jīng)超跌或者是被錯(cuò)殺的低估值成長股的時(shí)點(diǎn)是比較臨近的，也是比較安全的。

    《證券日報(bào)》市場研究中心根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至昨日，A股平均市盈率為19.66倍，在28類申萬一級行業(yè)中，僅有五個(gè)行業(yè)低于這一水平，而鋼鐵行業(yè)就位列其中，最新動態(tài)市盈率僅為18.62倍，更為重要的是，在低于A股平均估值的申萬一級行業(yè)中，鋼鐵行業(yè)成為1月份以來為數(shù)不多的上漲行業(yè)，且期間累計(jì)漲幅高達(dá)12.22%。

    從鋼鐵行業(yè)成份股來看，截至昨日，共有20只個(gè)股最新動態(tài)市盈率低于19.66倍，八一鋼鐵最新動態(tài)市盈率不足10倍，達(dá)到7.72倍，韶鋼松山（10.19倍）、*ST華菱（10.77倍）、馬鋼股份（11.11倍）、凌鋼股份（11.17倍）、本鋼板材（11.25倍）、三鋼閩光（11.29倍）、南鋼股份（11.59倍）等個(gè)股最新動態(tài)市盈率也相對較低。

    低估值鋼鐵股正成為資金布局的重點(diǎn)。1月份以來，包括寶鋼股份（55261.17萬元）、方大特鋼（48150.66萬元）、太鋼不銹（31302.71萬元）、馬鋼股份（12533.89萬元）、新鋼股份（3835.34萬元）、南鋼股份（3829.69萬元）等在內(nèi)的低估值鋼鐵股均呈現(xiàn)期間大單資金凈流入態(tài)勢。

    值得一提的是，上述獲資金青睞的鋼鐵股業(yè)績表現(xiàn)也較為突出。根據(jù)2017年年報(bào)業(yè)績預(yù)告梳理發(fā)現(xiàn)，南鋼股份、新鋼股份、太鋼不銹、方大特鋼、馬鋼股份、寶鋼股份等6家公司均有望實(shí)現(xiàn)2017年凈利潤同比翻番。

    事實(shí)上，在申萬一級鋼鐵行業(yè)內(nèi)，截至目前，共有29家上市公司已披露2017年年報(bào)業(yè)績預(yù)告，其中，21家公司預(yù)計(jì)2017年年報(bào)凈利潤同比翻番，占比72.41%，八一鋼鐵、韶鋼松山、包鋼股份、安陽鋼鐵、柳鋼股份等5家公司預(yù)計(jì)2017年凈利潤同比增長超10倍，此外，*ST華菱、山東鋼鐵、*ST重鋼等3家公司有望實(shí)現(xiàn)2017年業(yè)績扭虧為盈。

    低估值、高增長等兩大優(yōu)勢成為鋼鐵股走強(qiáng)的重要原因，1月份以來，太鋼不銹、寶鋼股份、方大特鋼、新鋼股份、鞍鋼股份、三鋼閩光等6只個(gè)股期間累計(jì)漲幅均在20%以上。與此同時(shí)，受近期股指調(diào)整拖累，部分低估值績優(yōu)鋼鐵股股價(jià)出現(xiàn)明顯回落，1月份以來，9只鋼鐵股股價(jià)出現(xiàn)下跌，常寶股份、永興特鋼等兩只個(gè)股期間累計(jì)跌幅均在10%以上，其他期間股價(jià)出現(xiàn)下跌的鋼鐵股還有，柳鋼股份、凌鋼股份、酒鋼宏興、*ST重鋼、韶鋼松山、金洲管道、久立特材。

    市場人士認(rèn)為，有業(yè)績支撐的低估值股票或在調(diào)整期內(nèi)有著更高的安全邊際。此輪調(diào)整中部分超跌“錯(cuò)殺”個(gè)股，一旦后市轉(zhuǎn)暖，同樣存在估值修復(fù)的可能。低估值價(jià)值板塊仍將是未來資金配置的首選。（吳珊）