閃崩股也有投資機(jī)會(huì)？大機(jī)構(gòu)教你尋找被“錯(cuò)殺”優(yōu)質(zhì)標(biāo)的

    近來上市公司業(yè)績(jī)“地雷”的頻頻引爆，令A(yù)股的春季攻勢(shì)戛然而止，不少個(gè)股更出現(xiàn)“閃崩”現(xiàn)象。

    據(jù)統(tǒng)計(jì)，在已披露年報(bào)預(yù)告的2500余家上市公司中，有216家、259家、140家公司的預(yù)告類型分別為預(yù)減、略減和首虧。

    不過，在多位基金經(jīng)理看來，不少公司年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)虧的原因來自資產(chǎn)的一次性計(jì)提，并不一定影響上市公司內(nèi)生成長(zhǎng)性。隨著市場(chǎng)逐漸出清，部分遭遇“錯(cuò)殺”的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的已經(jīng)體現(xiàn)出較大的投資價(jià)值。

    “地雷”頻爆引發(fā)市場(chǎng)調(diào)整

    伴隨上市公司2017年年報(bào)的陸續(xù)披露，大幅預(yù)虧、業(yè)績(jī)向下修正以及業(yè)績(jī)不及預(yù)期這三類業(yè)績(jī)“地雷股”被集中引爆，而開年首月表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的A股也出現(xiàn)了一輪劇烈調(diào)整。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2月3日，在已披露年報(bào)預(yù)告的2500余家上市公司中，有216家、259家、140家公司的預(yù)告類型分別為預(yù)減、略減和首虧。

    “上周樂視、宜化、獐子島等一批公司業(yè)績(jī)地雷的持續(xù)引爆，成為引發(fā)市場(chǎng)恐慌的重要催化劑。進(jìn)入年報(bào)季后，市場(chǎng)盡管對(duì)于業(yè)績(jī)優(yōu)劣的不同類別上市公司，可能出現(xiàn)股價(jià)持續(xù)分化的走勢(shì)，其實(shí)已有所預(yù)期，但令投資者大跌眼鏡的地雷股頻出，仍令市場(chǎng)情緒在短時(shí)間內(nèi)極度惡化。相應(yīng)地，前期一度企穩(wěn)甚至有所活躍的中小創(chuàng)板塊，因踩雷占比大而不斷重現(xiàn)股價(jià)奪路狂奔的景象。”金鷹基金首席策略分析師楊剛分析稱。

    匯豐晉信動(dòng)態(tài)策略基金經(jīng)理郭敏也表示，根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，創(chuàng)業(yè)板公司2017年的盈利增長(zhǎng)率中值約為15%，而三季報(bào)該數(shù)字為25%，A股上市公司業(yè)績(jī)大幅下修導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)了“戴維斯雙殺”。

    實(shí)際上，除了經(jīng)營(yíng)不善之外，還有部分公司的業(yè)績(jī)“變臉”源自商譽(yù)減值。

    以天際股份為例，1月30日晚間，公司發(fā)布了一份2017年業(yè)績(jī)預(yù)告修正及致歉的公告，宣布考慮了并購(gòu)新泰材料形成的商譽(yù)減值因素后，去年全年的凈利潤(rùn)同比增幅將由原來的同比增長(zhǎng)170%-220%，下修為同比下降55.85%-81.82%。此外，千山藥機(jī)、奧飛娛樂、探路者等公司也因商譽(yù)減值，令全年業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下降。

    “2012到2013年，很多創(chuàng)業(yè)板公司在并購(gòu)過程中積累了大量商譽(yù)，在2016年-2018年業(yè)績(jī)承諾陸續(xù)到期后，市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)這些并購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)遠(yuǎn)低于預(yù)期，這導(dǎo)致中小創(chuàng)公司進(jìn)一步承壓。”滬上一家大型基金公司的投研總監(jiān)表示。

    “錯(cuò)殺”優(yōu)質(zhì)標(biāo)的存投資機(jī)會(huì)

    盡管業(yè)績(jī)“地雷”引發(fā)的短期風(fēng)險(xiǎn)仍在釋放，但多位基金經(jīng)理均認(rèn)為，年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)虧很大一部分原因來自資產(chǎn)的一次性計(jì)提，并不一定影響上市公司內(nèi)生成長(zhǎng)性，經(jīng)過本輪調(diào)整，部分遭遇“錯(cuò)殺”的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的已經(jīng)體現(xiàn)出較大的投資價(jià)值。

    “短期的市場(chǎng)波動(dòng)是受到了前期市場(chǎng)快速上行、部分企業(yè)盈利大大低于預(yù)期及投資者過度擔(dān)憂政策嚴(yán)苛的情緒擾動(dòng)，待市場(chǎng)情緒逐步修復(fù)，股指有望在春節(jié)后重回震蕩上行趨勢(shì)。對(duì)于有較佳的基本面支持、估值有吸引力的優(yōu)質(zhì)個(gè)股，市場(chǎng)的非理性殺跌反而為理性投資者提供了低吸的良機(jī)，臨長(zhǎng)假前可能是個(gè)合適的買點(diǎn)。”楊剛表示。

    摩根士丹利華鑫基金認(rèn)為，從長(zhǎng)期來看，市場(chǎng)對(duì)“績(jī)差股”的“出清”有利于A股市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展，而由情緒面等短期因素主導(dǎo)的調(diào)整或會(huì)帶來一批“錯(cuò)殺”優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的投資機(jī)會(huì)。

    華夏基金也表示，市場(chǎng)調(diào)整的空間相對(duì)有限，階段性調(diào)整不會(huì)演化為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，在短期風(fēng)險(xiǎn)釋放后A股有望逐步企穩(wěn)。另外，白馬藍(lán)籌股上漲的主邏輯沒有發(fā)生改變，確定性價(jià)值和確定性成長(zhǎng)仍是當(dāng)前市場(chǎng)的主線。

    在光大保德信基金經(jīng)理何奇看來，大多數(shù)成長(zhǎng)股目前估值依然不低，需要耐心等待機(jī)會(huì)。盡管成長(zhǎng)股的估值泡沫依然存在，但是內(nèi)生業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定的行業(yè)，一旦落入合理估值區(qū)間，或?qū)⒕邆渲虚L(zhǎng)期配置價(jià)值。

    從未來投資機(jī)會(huì)上來看，郭敏表示，去年以來，市場(chǎng)的風(fēng)格越來越趨向于價(jià)值，未來熱點(diǎn)或?qū)⑦M(jìn)一步分化。估值合理、內(nèi)生成長(zhǎng)性高、業(yè)績(jī)穩(wěn)定性好的上市公司越來越受到投資者追捧。因此2018年的投資需要淡化風(fēng)格，行業(yè)配置上趨于均衡。