在“從嚴監管高送轉、支持鼓勵現金分紅”的政策環境下，A股上市公司群體的分紅意愿、分紅穩定性較以往有了極大改觀，中小投資者也愈發認可現金分紅這一回報方式，逐步遠離“高送轉”概念炒作的投機氛圍。仔細梳理已公布的2017年度現金分紅案例，可以發現高現金分紅公司具備一些共性特征。

    經營業績是“高分紅”基礎

    中國平安3月21日發布的2017年年報顯示，得益于各大主業的穩步推進，公司去年凈利潤同比勁增42.8%達到890.88億元。在優異業績的支撐下，公司推出了“每股派發現金股息1元（含稅）”的利潤分配方案，派現規模創下近年來新高。值得一提的是，除本次年末派息外，中國平安在2017年中期已分配了每股0.50元（含稅）的股息。由此，公司成為上市公司群體中2017年度高分紅的又一代表。

    記者梳理目前已披露2017年利潤分配方案（包括預披露）的A股上市公司發現，選擇高分紅回報投資者的公司在去年大多有著良好的業績表現，且現金流良好、經營穩定。

    典型案例如方大炭素。因主要產品石墨電極價格上漲，市場供不應求，公司去年實現凈利潤36.2億元。在此背景下，公司推出了“10派19元”的高分紅方案，擬分配現金紅利占去年凈利潤的93.88%。反觀2015年、2016年，公司每年凈利潤僅在數千萬元規模，公司2016年度分紅方案只是“10派0.22元”，2015年甚至沒有分配利潤。

    方大炭素的“同門兄弟”方大特鋼情形也頗為相似。憑借著優異業績，公司2017年度推出了“10派16元”的分紅方案，股息率接近10%。而去年業績暴增的萬華化學更是在2017年三季度便推出了高分紅方案。

    除了業績表現穩定外，充足的流動資金也是上市公司敢于高分紅的底氣所在。同樣以方大炭素為例，截至今年3月20日，公司及子公司使用閑置資金購買理財產品余額已達到40.33億元，足見公司資金實力的雄厚。

    關注有“高分紅傳統”公司

    “上市公司可以基于長遠發展并經股東大會決策后暫不分紅，但不應長期無正當理由不分紅。從國際經驗看，連續穩定的現金分紅往往是上市公司財務和經營狀況穩定的信號。”這是證監會主席劉士余去年4月參加某會議談及“重視現金分紅”時的一段講話。

    結合近年來上市公司案例可以發現，長期以來一直實施高分紅的上市公司，其經營業績的穩定性、公司治理的規范性都普遍強于其他上市公司，投資者也源源不斷地從中得到回報。

    下轉6版

    （上接1版）比如，熱衷慈善事業的曹德旺，旗下上市公司福耀玻璃在以高分紅回饋中小投資者方面絲毫不含糊。2017年度，福耀玻璃推出“10派7.5元”的分紅方案。這是從2014年起福耀玻璃連續4年實施“10派7.5元”的高分紅方案，近3年合計分紅額已超過56億元。

    從行業來分，業績表現最為穩定的醫藥行業則成為高分紅的“傳統高發地”，2017年度也不例外。僅從目前披露的分紅方案來看，每股派現排名靠前的麗珠集團、步長制藥、葵花藥業、哈藥股份、人民同泰等公司均來自于醫藥細分行業。

    值得一提的是，當上市公司將高分紅當成一種習慣時，即便利潤短期下滑，也不會改變其高分紅的態度。例如，2016年11月上市的步長制藥，盡管當年業績下滑近五成，但公司還是在2016年度推出了“10派16.14元”的利潤分配方案；在2017年前三季度，步長制藥業績同比仍呈下滑態勢，但公司控股股東仍提議上市公司在2017年實施“10轉3派16.14元”的分配方案。與之類似，盡管2017年業績同比下滑48%，但近年來一直實施高分紅的哈藥股份再度決定在2017年度向投資者實施“10派5元”的分紅方案，占公司去年凈利潤的312.7%。

    高分紅公司還有這些特征

    同屬高分紅，不少投資者會對早年個別公司的“吃光式分紅”記憶猶新。細究其中邏輯，此類公司大多是公司控股股東或前幾大股東持股比例較高，而大股東出于盡早收回投資成本等角度考慮，其掌控的上市公司彼時推出高分紅，則可以舒緩核心股東的資金壓力。

    那么，在2017年度是否也有類似動機的高分紅呢？對此，投資者可以通過股權質押作為參考線索，即當一家上市公司大股東因對外投資等原因需要資金時，往往會將持股進行質押融資，而在其掌控下的上市公司若實施高分紅，將現金以紅利方式派發給大股東，則可一定程度緩解大股東資金壓力。

    此外，與中小投資者追捧“高送轉”不同，持股周期更長的機構投資者則更加青睞穩定分紅的投資標的。因此，業績表現穩定、機構投資者扎堆的上市公司往往也會通過高分紅的方式來回饋核心投資者。

    現金分紅是投資者獲得回報的重要方式，也是培育投資者長期投資理念、增強資本市場吸引力的重要途徑。高分紅的背后，即便各家公司動機不一（個別公司出于鋪路再融資或暗助大股東等因素），但不可否認的是，在監管部門的支持、鼓勵、推動、引導下，以保護中小投資者利益為核心，A股上市公司群體的回報意識正不斷增強，有能力分紅卻長年一毛不拔的“鐵公雞”正越來越少。