截至目前，市場調整已經有3個月之久，隨著4月行情收官，業績披露已過尾聲，接下來在5月陸股通每日額度調高，以及6月A股納入MSCI等事件影響下，場外活水有望持續入場，參與A股布局，權重股上漲潛力彰顯有望對行情形成有力推動。

    熱點變陣積極因素匯聚

    4月最后一個交易日，市場以藍籌回落、成長逞強順利收官。盤面看，醫藥、傳媒等品種大行其道，場內熱點始終圍繞題材熱點展開。相反，前一周一度引領場內風潮的軍工、家電、保險等板塊則承壓下行。指數方面，創業板指幾經波折重新站上1800點臺階，領先主板率先完成短期技術修復，上證50則逆勢下挫0.47%，走勢相對落后。

    區間觀察，藍籌與成長整體表現恰好顛倒。上證50指數最近20個交易日累計下跌1.53%，在此番調整行情中跌幅最輕，同期中小板則深度下挫4.63%。受到4月最后一周回彈支撐，創業板20日跌幅仍達到1.63%，其中僅4月27日漲幅就達到1.37%。應該說，4月調整源起外在因素刺激下的創業板估值下修，期間幾次引發市場關于風格轉換的分歧，不過至月末來看，存量格局下資金顯露重現匯聚成長股趨勢。

    整體來看，雖然相關事件性因素仍在發酵，對投資者心理構成一定壓力，但不容忽視的是，諸多利好消息也在陸續出爐，對處于底部區域的市場帶來支撐。如近期IPO核發明顯減少，募集資金規模也較前期大幅下降，同期央行則通過逆回購等操作釋放流動性，引導資金利率持續下行，客觀上起到呵護市場、維系交投活躍度的功效。

    場內來看，包括兩融在內的杠桿資金心態更趨于謹慎，自4月中旬以來始終處于1萬億元下方，不過主要指數雙雙刷出階段低位，也顯著激發海外資金“北上”抄底熱情。數據顯示，4月以來，滬港通和深港通北向凈流入規模分別達到274.59億元和111.91億元。外資看好無論在情緒上還是資金面上都對A股帶來積極的正面影響。

    展望后市，在市場逐漸消化負面因素的基礎上，央行定向降準、陸股通每日額度上調，以及A股“入摩”接踵而至，多空天平有望朝著積極方向傾斜。

    看好權重+創藍籌

    目前來看，指數在方向選擇上仍然信號模糊，滬指月線三連陰、權重藍籌重遭下殺，成交區間縮量等仍在提示風險。但大勢上，在政策托底支撐下，經濟平穩下滑，斷崖式下降概率其實較小。

    光大證券分析師謝超表示，從風險的角度看，資管新規落地，嚴監管方向不變，但嚴監管節奏再調整，利好權益；核心資產神話面臨幻滅，盈利增速下行下的雙殺風險釋放。從風險

    偏好的角度看，5月中旬A股將進入MSCI倒計時階段，這對A股而言是個利好。從估值的角度看，目前主要股指的PE（TTM）和PB均已落至40%甚至更低的分位，市場繼續深跌的可能性不大，5月有望觸底反彈。

    分析人士認為，A股納入MSCI，無論是對于A股市場還是中國金融市場開放都有著重要的意義。一則可以帶來全球跟蹤這些指數的資金被動配置A股，提升A股的境外資金比例；二則MSCI所代表的全球體系對于投資者結構和投資風格將造成持續影響。長期來看，中國金融市場的開放也將步入新時代。

    根據MSCI在2018年3月公布的內容，有235只標的符合加入MSCI中國指數的條件，較2017年6月的222只有所增加。這些成分股在行業分布、財務指標上具有金融行業占主導、盈利能力普遍較強、經營現金流狀況良好等特點。

    例如，235只潛在成分股中，以2017年報數據來看，ROE超過10%的個股有108只，占比約有46%；更有29只ROE超過20%。結構上分析，無論是個股數量還是市值規模，非銀金融和銀行均位居前列。除此之外，貴州茅臺所在的食品飲料和中國石油所處的采掘行業同樣比重較高。

    根據相關統計，加入MSCI指數帶來的新增資金預計約為152億美元（約960億元），但考慮到跟蹤MSCI指數的基金包括部分主動管理型基金，可能低配的情況，實際新增資金可能低于這一數值。對此分析認識表示，MSCI雖然帶來的外資增量規模不大，但潛在成分股的投資機會仍然值得關注。整體上，成分股以大盤藍籌為主，結合行業基本面，銀行、券商、保險等領域更具機會。

    從已公布的2017年年報來看，金融、白馬股業績增速穩定，調整過后估值與盈利的匹配度較好。2018年一季報業績預告顯示中小創業績高速增長，創業板盈利增速大幅提升，其中龍頭公司貢獻占比較高，行業上部分TMT以及醫藥股業績貢獻居前。

    增量活水可期

    從市場結構看，北上資金話語權上升成為今年以來重要市場特征。通過滬股通和深股通的制度性設置，海外資金參與A股布局力度更勝從前，已經成為場內一只重要的資金力量。

    統計顯示，今年以來北上資金凈流入同比增加45%，4月份再度加速流入跡象明顯。北上資金4月份主要流入食品飲料（貴州茅臺、五糧液、伊利股份）、非銀（中國平安）、銀行（招商銀行、興業銀行、工商銀行）、家電（美的集團、格力股份）和醫藥生物（恒瑞醫藥、復星醫藥）。與北上資金持倉相比，4月份對金融的偏好明顯上升。

    5月1日起，滬股通及深股通每日額度分別由130億元人民幣調整為520億元人民幣，滬港通下的港股通及深港通下的港股通每日額度將分別由105億元人民幣調整為420億元人民幣。

    “北上”道路的放寬為海外資金加入參與A股投資提供了可能，4月滬股通和深股通凈流入趨勢有望延續。瑞銀證券分析指出，互聯互通額度的擴大將減輕國際資金對資本流動管制的擔憂。隨著流入管制的減少，未來全球投資者將對A股產生較大的影響，例如藍籌和低風險高品質股票可能會受到青睞。

    此外，從一季度基金重倉股板塊配置情況來看，1季度重倉股集中度下降，重倉股Top10占重倉股總市值的比重由4季度的13.29%下降到1季度的10.77%，重倉股持股總只數占A股股票總只數的比重環比上升0.1pp至37.88%。基金對主板的持倉比例下降，對中小板和創業板的持倉比例上升。

    總體看，一季度期間對主板處于低配狀態，對中小板和創業板則處于超配狀態。分析人士認為，在市場風格擴散的影響下，高配和低配板塊或朝著短期均衡化方向演繹，低配中的非銀金融、電力等板塊有望在二季度迎來增配。