編者按：自今年2月以來，A股處于震蕩調整過程，其中2月份至4月份連續3個月回落，5月份在創出年內低點3041.00點后略有反彈，未來市場將如何運行成為市場關注的焦點。分析人士普遍認為，3000點附近是經過市場反復檢驗的技術底，有較強的支撐作用，同時，市場開始顯現出全新動力，6月份A股運行方式有望發生較大轉變。《證券日報》市場研究中心通過對眾多券商研究報告整理發現，支持A股上行的動力主要來自三方面：首先，經濟基本面扎實向好；其次，入摩等因素引發各路資金入場；第三，上市公司上半年業績向好態勢明顯。本專題特對上述三大動能分析解讀，供投資者參考。

    PMI數據預示經濟基本面向好

    建筑等五行業處于高景氣度

    5月31日，國家統計局服務業調查中心和中國物流與采購聯合會發布了中國采購經理指數（PMI）。國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河表示，5月份中國制造業采購經理指數和非制造業商務活動指數擴張加快。5月份，制造業PMI為51.9%，分別高于上月和上年同期0.5個百分點和0.7個百分點，為2017年10月以來的高點，非制造業商務活動指數為54.9%，環比、同比分別上升0.1個百分點和0.4個百分點，非制造業總體延續穩中有升的發展勢頭。

    分析人士指出，PMI指數擴張加快的良好表現，或預示宏觀經濟整體勢頭依然向好，有望為A股市場觸底反彈提供有力支撐。

    其中，商務活動指數作為非制造業PMI指數的重要組成部分，與行業景氣度聯系較為緊密，從具體行業來看，據介紹，航空運輸、郵政快遞、電信、互聯網軟件等消費相關行業商務活動指數持續位于60.0%以上的高位景氣區間，擴張勢頭強勁，建筑行業表現也較為出眾，保持較快增長，5月份建筑業商務活動指數為60.1%，連續三個月位于60.0%以上的高位擴張區間。

    《證券日報》市場研究中心根據同花順數據統計發現，從5月份以來的市場表現來看，上述5大行業板塊中，快遞板塊整體累計漲幅達到11.15%（流通市值加權平均），表現最為亮眼，航空運輸板塊也跑贏同期大盤，月內累計上漲0.57%，電信、建筑、互聯網軟件等3個板塊月內整體均出現不同程度下跌。

    業績面上，上述5大行業一季度合計凈利潤均實現同比增長，其中，電信行業業績增長最為明顯，同比增幅達到50%以上，快遞、航空運輸兩個行業整體凈利潤也均同比增長20%以上，建筑業、互聯網軟件行業報告期內合計凈利潤同比增幅分別達到14.74%、0.99%。通過對上述5大行業板塊整體估值進一步梳理發現，建筑板塊最新動態市盈率為11.3倍，低于A股平均值，航空運輸板塊（16.77倍）最新動態市盈率也低于20倍，估值優勢同樣較為明顯。

    綜合梳理券商觀點發現，近期快遞、建筑、航空、電信、互聯網軟件等5個行業均有機構發表研報看好其后市投資機會。

    對于5月以來漲勢最為顯著的快遞板塊，安信證券表示，首先，在線上滲透率提升、爆款社交電商的崛起以及客單價提升背景下，實物網購規模增速自去年開始超越快遞業務量增長。未來2年-3年，快遞市場規模依舊與網絡市場規模正相關，網購市場高增長或保障快遞業務量增速維持在25%以上。其次，價格方面，對內快遞人工等剛性成本攀升、單件成本大規模下降短期難實現，企業價格戰動力不足；對外，消費升級致消費者更加關心快遞服務質量及時效性，對快遞產品價格敏感性下降，短期價格戰風險解除。標的方面，從上述兩邏輯出發，建議重點關注具有成本管控優勢，業績持續高增長韻達股份，前瞻布局綜合物流的順豐控股；關注基本面有望邊際改善的圓通速遞及申通快遞。

    對于業績、低估值優勢均較為明顯的建筑板塊，東北證券指出，建議重點關注裝飾及園林兩個細分領域。裝飾領域充分受益于龍頭集中度提升與消費升級，趨勢確定性高，業績表現良好且在手訂單充足，業績保障強，重點關注公裝、家裝雙面開花的裝飾龍頭金螳螂以及全裝修龍頭全筑股份。生態園林PPP龍頭公司邊際改善，業績維持高增長，在手訂單飽滿，項目逐步進入運營期，融資落地情況將是關鍵，重點關注各業務板塊有效協同的嶺南股份，以及項目自身造血能力強的生態城鎮龍頭棕櫚股份。

    （趙子強 王珂）

    “入摩”提振A股企穩預期

    北上資金等三維度釋放積極信號

    在今年2月份以來連續3個月月K線收陰的情況下，憑借著收官戰的出色表現，上證指數5月份小幅上漲0.43%，以一顆陽十字星結束了連續回調走勢。展望6月份，分析人士表示，受益于外資的流入，正式“入摩”的A股除短期獲得更多流動性外，海外資金及機構資金比例將不斷提升的預期也進一步得到強化，在此預期下，隨著大盤走勢逐漸企穩，A股市場價值發現節奏有望加快，并大概率推動6月份市場成功實現企穩反彈。

    事實上，在5月份部分與海外資金及機構資金相關的數據，或已反映出其加快布局A股的訴求。

    其中，外資方面，《證券日報》市場研究中心根據同花順數據統計發現，5月份北上資金合計實現凈買入金額508.51億元，較2014年11月份405.54億元的歷史紀錄，大幅增長逾100億元，創下了北上資金單月凈買入額新高。

    個股方面，56只個股曾于今年5月份登上滬股通、深股通每日前十大活躍股榜單，格力電器、貴州茅臺、海康威視、恒瑞醫藥、美的集團、五糧液、伊利股份、中國平安等8只活躍股實現“全勤”，在月內滬股通、深股通可交易的20個交易日均出現在每日前十大活躍股榜單中。此外，洋河股份、海螺水泥、萬科A、招商銀行、分眾傳媒、中國國旅、大族激光、老板電器、青島海爾等9只個股5月份登榜次數也均在10次及以上。

    從凈買入金額上看，上述56只活躍股5月份均實現北上資金凈流入，合計金額約1307.78億元，其中，貴州茅臺（183.10億元）、中國平安（114.33億元）、五糧液（98.07億元）、海康威視（95.48億元）、伊利股份（90.37億元）、恒瑞醫藥（82.49億元）、格力電器（81.31億元）、美的集團（74.27億元）等個股當月北上資金凈買入金額也均在70億元以上。

    機構資金方面，作為機構等大資金中長期布局的重要渠道，大宗交易平臺5月份的成交金額也出現環比大幅提升。據統計顯示，5月份兩市合計大宗交易成交金額約452.76億元，環比增長26.92%，創下了今年2月份以來的單月新高。具體來看，月內共有420只個股涉及大宗交易，萬科A（54.01億元）、通化東寶（25.27億元）、青島海爾（20.78億元）、海康威視（19.42億元）、美的集團（12.96億元）、永輝超市（12.43億元）、智飛生物（12.09億元）、通威股份（12.05億元）、光大證券（10.34億元）等9只個股月內大宗交易成交額均在10億元以上。

    值得一提的是，5月份機構在調研方面也展現出極高的熱情，當月合計有680家公司接待機構調研，其中，信維通信、海康威視、華策影視、華大基因、北方華創、跨境通、廣聯達等公司均受到超過80家機構的集中調研。

    綜合來看，北上資金加速流入、大宗交易再度活躍以及機構緊鑼密鼓的密集調研，無疑已從一個側面顯示出外資及機構資金的認可，而分析人士也表示，更加開放、更加成熟的A股市場勢必將吸引更多中長線資金的布局，在當前時點，其重點關注的標的值得持續跟蹤觀察。

    （莫遲）

    1108份中報預告近七成預喜

    104家公司預計凈利潤同比翻番

    大盤經過5月23日至29日的五連陰后，5月30日低開低走，盤中最低下探至3041.00點，逼近3000點整數關口。但可喜的是，近兩個交易日，大盤出現止跌跡象，盤中最低點逐級抬高，3000點位得到了一定支撐，截至昨日，滬指最新報收3075.14點。對此，有分析人士表示：隨著二季度進入下半場，上市公司整體優異的中報業績預告將成為市場在3000點處信心重聚的重要原因之一。

    《證券日報》記者根據同花順數據統計發現，截至昨日，共有1108家公司披露了中報業績預告，766家公司中報業績預喜，占比69.13%。從預計凈利潤同比增幅來看，有104家公司預計中報凈利潤同比將實現翻番，其中卓翼科技、海普瑞、華東重機、北訊集團和美年健康預計中報凈利潤同比增幅在10倍以上，另外，寧波東力、亞瑪頓、達華智能、中京電子和威華股份等公司預計凈利潤同比增幅也較為居前，均在5倍以上。

    從預計中報凈利潤最大額來看，有951家公司披露了相關數據，其中寧波銀行（57.19億元）、洋河股份（50.81億元）、海康威視（44.44億元）、分眾傳媒（34.20億元）、新和成（25.20億元）、榮盛發展（23.58億元）、順豐控股（23.50億元）、三鋼閩光（19.56億元）、康得新（17.57億元）、金風科技（16.99億元）、龍蟒佰利（15.72億元）和合盛硅業（15.00億元）等公司預計中報凈利潤均在15億元及以上。值得注意的是，有可比數據的949家公司今年中報期預計最高累計實現凈利潤1767.81億元，較去年同期增長35.62%。

    在中報業績向好的背景下，部分公司后市投資機會吸引了機構的注意，766只中報預喜股中，344只個股近30日內被機構給予“買入”或“增持”等看好評級。其中銀輪股份、、中航沈飛、、首旅酒店、、蘇寧易購、、新綸科技、和恩華藥業、等個股被機構扎堆看好，近30日內機構給予的“買入”或“增持”等看好評級家數均在15家及以上。另外，揚農化工、光迅科技、金風科技、洋河股份、分眾傳媒、智飛生物、跨境通、晶盛機電、完美世界、華域汽車、中際旭創、太陽紙業、中牧股份和森馬服飾等個股近30日內機構看好評級家數也均在10家以上。

    值得一提的是，從行業情況來看，醫藥生物、建筑裝飾、交通運輸、紡織服裝等四行業業績預喜公司數較為扎堆，行業內中報業績預喜公司家數占行業內已披露中報業績公司數的比例均在80%及以上，分別為89.02%、86.96%、85.00%和80.00%。對于預喜股扎堆的醫藥生物板塊，盡管昨日行情明顯走弱，但其長期行情仍被多機構看好，其中興業證券表示：醫藥是2018年全年的黃金板塊，如果第二季度出現調整，建議投資者堅決加配醫藥板塊，2018年第一季度是近年來醫藥板塊盈利增速表現最好的一個季度，報告期內醫藥板塊歸屬上市公司股東的凈利潤同比增長35.16%，展望今年第二、第三季度，隨著腫瘤藥減稅、新一輪控費降價等政策利好的兌現，相關企業利潤增速會明顯加快。

    另外，西南證券也表示：維持對醫藥板塊的“強于大市”評級。理由如下：1.醫藥行業數據持續向好；2.創新藥審批速度加快；3.醫保支出結構演變，有利于醫保“兜住”創新藥放量；4.商業保險、消費升級為創新藥添新翼；5.醫藥板塊估值性價比仍較高；6.公募基金對醫藥配置仍較低。（喬川川）