近幾個交易日，A股進入震蕩區間，似有企穩跡象。分析人士指出，無論是當前估值水平，還是與歷史重要低點特征比較，都表明市場處于底部區域，而且上市公司盈利提升、擴大開放帶來的海外資金持續流入都會對股市形成有力支撐。多位接受中國證券報記者采訪的私募人士表示，他們已開始買入。此外，北上資金與產業資本均在近期加大A股買入力度。

    多路資金在行動

    “我們上半年收益不理想，平均虧了幾個點。上半年幾乎所有指數都在下跌，成長股、白馬股泥沙俱下，在這種大勢下賺錢實在太難。”深圳某私募人士向中國證券報記者表示。不過對于后市，他的態度并不悲觀：“市場狂熱我們就賣出獲利離場，市場恐慌我們就要加倉買入。即使再出現一定幅度下跌也不必恐懼，我們看好A股長期表現。”

    中國證券報記者與諸多私募人士交流時發現，他們中的大部分人認為當前A股市場已存在布局良機。新富資本研究中心表示，從基本面來看，滬深上市公司業績進一步提升，目前市場的不確定性主要來自情緒面，現階段投資的風險收益大于市場進一步下行損失。

    “此時不應再悲觀，原因是當前市場雖然整體弱勢，但是估值處于較低水平，盈利增速不低，外加PE低于30倍的上市公司比例已超過40%。以歷史統計數據來看，當下投資低估值的優質品種獲勝概率超過80%；從業績角度來看，未來一年預期收益率有望達到25%左右。”清和泉資本方面表示。

    產業資本近期也持續發力。一般在較低迷的股市環境中，產業資本增持與股票回購往往被視為市場拐點的領先指標以及安全邊際的保障。6月股票回購金額達42.42億元，7月第一周股票回購金額達47.04億元（共計63家上市公司實際回購），大幅高于以往月度規模。還有27家上市公司在此期間公布了回購預案。另外，2018年已公布的回購方案中，有239家上市公司尚未實際回購股票，存量回購規模空間較大。不論是從股權激勵還是市值管理的角度，上市公司均向市場傳遞了當前對于股票區間低估的判斷。平安證券認為，產業資本增持以及回購為市場提供了較好估值參考，釋放了較積極的邊際信號。

    此外，一向被稱為“聰明資金”的北上資金不斷加倉A股，4月至6月滬港通、深港通北上資金分別凈流入387億元、508億元、285億元，較2017年月均166億元大幅提升。截至14日，7月北上資金凈流入達122億元。

    底部區域特征明顯

    從A股目前多個指標來看，底部特征明顯，這也是對試圖買入的投資者最大的心理安慰。

    從私募排排網對全國私募機構展開的調研結果來看，63.25%私募表示A股底部特征已現，難繼續下跌；21.86%私募認為A股將反復磨底，下手需謹慎；14.89%私募認為A股受外圍因素影響，存在繼續下跌的可能性。

    “當前市場表現是內外多因素導致。從微觀層面看，一季度全部A股累計利潤同比增速為14.4%，整體法ROE為2.7%，保持良好水平，特別是大消費和醫藥行業保持較高利潤增速，尤其是行業龍頭的上證50，整體經營狀態持續改善，業績增速整體維持在16%至35%的良好水平，ROE穩中有升，平均估值不到10倍。A股已是全球最便宜市場，即使未來短期出現深幅調整，不僅不應視為風險，而應視為加倉良機。市場局部風險是負債率高、現金流匱乏的公司，以及股權高質押率公司。”明達資產董事長劉明達說。

    首創證券宏觀策略分析師王劍輝稱，通過比較近十年來的8次大跌后的市場底部特征，目前A股市場的估值水平（PE、PB）已低于歷史中位數，且低于上次滬指底部2638點時估值水平，同時下跌幅度與歷史大底平均下跌幅度較接近。具體來看，截至7月6日，市場主要指數估值水平均顯著低于歷史中位數。其中，除上證綜指、上證50指數外，其余主要市場指數PE、PB均低于上次市場大底的估值水平。與國際資本市場相比，不管是發達國家市場還是新興國家市場，A股市場整體估值水平處在較低位置且優勢顯著。

    在國信證券分析師燕翔看來，從A股歷史走勢來看，在前期出現大幅度調整的情況下，股市往往會在較短時間內出現快速反彈。2008年金融危機以來，A股出現過八次大跌后反彈，反彈時間有一兩個月，指數反彈幅度平均為17%；影響最顯著的變量是前期漲跌幅，前期跌幅最大的股票組合在反彈中漲幅最大，超跌是反彈最大動力。

    抄底需謹慎

    “上半年幾乎八成個股下跌，我們股票池個股絕大部分達到買入的心理預期，一旦出現反彈，預計反彈空間較大。”前述深圳私募人士表示，他們目前看好的個股主要是業績和質地均優良的個股，基本面上沒有出現任何問題，只是受累于市場下跌造成的股價下挫。

    今年A股市場的超跌反彈與往年不同，往年市場在底部反彈后往往是小市值以及炒作概念股反彈幅度最大，隨著市場生態在近兩年出現一些新變化，要選擇性地抄底。

    廣發證券指出，當前A股與歷史底部的不同之處在于A股生態發生變化。績優股與績差股分化加劇，殼價值與概念股炒作勢微，指數見底后績差股估值將持續收縮；A股加速融入全球資本市場，海外投資者橫向比較全球市場估值，外資持續流入A股系統性支撐了部分行業尤其是優質龍頭股估值中樞。

    國信證券認為，A股市場最近兩年的“新變化”是在上市公司數量大幅上升的同時，盈利高增長的公司數量大幅增加，但盈利能力強的公司數量（高ROE）幾乎沒有變化。換言之，高成長公司變得越來越多，而高ROE公司難尋，這或許是導致近兩年市場對高ROE公司重新定價的重要原因。在這種結構演變下，當下A股市場高成長公司變得越來越不值錢，高盈利能力（高ROE）公司變得越來越昂貴。

    卓凱投資袁志強認為，在A股經過連續調整后，目前時點可以選擇性買入。從新增投資者數量來看，處于歷史底部，市場情緒低迷。在這種情況下，股票資產長期預期回報明顯高于其它資產，如現金（年回報率為4%左右）。從價值投資角度看，優秀公司只要價格合理，都是可以考慮配置的，目前的下跌實際上提供了良好的買入機會。長期而言，會獲得不錯的回報。袁志強也提醒，對于質地一般的公司，跌得再多也要謹慎買入。清和泉資本同樣表示，越來越多的公司出現配置價值，但具體配置方向應堅持從企業質地角度考慮。