截至7月19日，兩市共有2117家上市公司公布中期業績預告，披露比例超過六成，中小創業績預告基本披露完畢。機構預計，A股公司半年報整體凈利潤增速趨于回落，較難找出大幅超出市場預期的子行業，因此需要手握“放大鏡”仔細甄別。從近期公布的基金二季報來看，中期業績和后續增長確定性成為不少機構關注的焦點，業績確定性強的部分周期股和消費股成為大資金爭相看好的“港灣”。

    盈利增速大概率回落

    已公布中期業績預告的2117家公司中，預喜（包括續盈）企業達到1434家，占比67.7%。分行業來看，石油開采、鋼鐵、建材、醫療等24個行業的公司業績預喜比例在85%以上。計算機、通信及電子設備行業、軟件行業表現一般，預喜比例在六成左右。房地產和汽車制造業分化嚴重，預喜比例僅在50%左右，漁業、煤炭開采業景氣度處于低位，整體預喜率不足50%。

    2017年上游資源行業價格普漲局面出現分化，今年上半年煤炭行業去產能進度低于預期，煤炭價格同比有所回落，目前公布中期業績預告的4家公司中，僅大同煤業業績預計略增。平莊能源和紅陽能源分別預計虧損和預減，上半年煤炭價格同比略有下滑和產量下滑是這兩家公司業績表現不佳的主要原因。

    房地產調控影響已反映到上市公司業績層面，多家中小上市房企預計上半年業績出現下滑，其中身陷債務危機的中弘股份預計上半年虧損14億元。

    光大證券表示，已披露中期業績預告的上市公司中，非金融企業凈利潤增速中樞為34.7%，同比口徑下一季度相關公司凈利增速為43.2%，增速有所下滑。其中，中小板上半年凈利增速中樞為21%，一季度這一數字為20.4%；創業板上半年業績增速中樞為12.5%，一季度這一數字為28.7%。創業板業績增速大幅下滑的主要原因是樂視網、寧德時代、溫氏股份等公司出現虧損或業績下滑。主板上市公司上半年凈利潤增速保持較高水平，從已披露中期業績預告的主板非金融上市公司來看，上半年凈利潤增速中樞為81.4%，同比口徑下，一季度這一數字為102.3%。該分析師指出，各板塊和市值區間中，上半年預告利潤增速相對于一季度大多下滑。這反映了上市公司盈利水平雖較2017年同期向好，但整體盈利同比增速已大概率回落。在此背景下，上市公司利潤呈現兩極分化，利潤向少數公司集中，大市值公司表現優于小市值公司。

    周期和消費板塊亮點頻現

    從明確給出增速區間的公司來看，至少有1297家公司上半年凈利潤同比增長，537家公司凈利增速在50%以上，346家公司凈利增速翻倍，中石科技等29家公司上半年凈利增長超10倍。

    鋼鐵、石油開采等上游資源類行業繼續受益于嚴格的環保和去產能政策，主要產品價格處于上漲通道，帶動行業及中游公司業績大面積預喜。業內人士對中國證券報記者表示，在供需關系持續改善局面下，前述行業高景氣度有望持續。

    鋼鐵行業由于二季度市場行情超預期，帶動上半年行業在高基數情況下保持高速增長。目前有15家公司公布中期業績預告，除*ST滬鋼外全部預喜，8家公司凈利增速翻倍。蘭格鋼鐵研究中心主任王國清對中國證券報記者表示，鋼鐵行業二季度供需關系得到改善，鋼材社會庫存快速下降，市場價格逐步企穩回升，鋼鐵企業獲得較好盈利。申萬宏源鋼鐵行業分析師預計，上市鋼鐵企業二季度單季業績創歷史新高，同比上升172%，環比上升36%。

    受國際油價上漲影響，石油開采行業公司業績出現反轉。行業轉暖導致的開采支出增長帶動油服行業公司業績反轉，公布中期業績預告的11家油服行業上市公司中，超過半數業績預喜。

    化工行業有230家公司披露中期業績預告，其中預喜企業占比達到75%。有分析師指出，煤化工、氮肥、染料、化纖（包括滌綸、錦綸）、純堿、炭黑、農藥等子行業供應明顯收縮，導致產品價格上漲，相關上市公司業績大幅增長。

    光大證券分析師指出，從中期業績預告來看，大消費中的食品飲料、醫藥、餐飲旅游、紡織服裝、商貿零售等消費品行業繼續保持25%以上增速，部分行業如餐飲旅游、商貿零售、紡織服裝加速增長。

    醫藥醫療行業業績預喜比例達到八成。從公司具體表現來看，業績大幅預喜來自兩個維度：一是部分公司受益于需求增長；二是部分原料藥廠家受供給減少，產品價格上漲，導致公司業績增長。白酒行業復蘇已從高端傳導至次高端、中低端，導致行業業績增長。近年來備受清庫存和消費不振的服裝行業目前呈現加速回暖態勢，龍頭品牌公司表現更為突出。

    機構布局“確定性”

    近期公布的基金二季報顯示，公募基金二季度撤離銀行、地產個股，加倉醫藥醫療、家電、石油化工、紡織服裝、消費電子個股。其中，愛爾眼科、青島海爾二季度基金增倉規模居前，分別被86只和126只基金持有，二季度分別增倉5887萬股和5808萬股；恒瑞醫藥二季度獲257只基金持有，增倉3589萬股。

    某私募投資總監對中國證券報記者表示，6月市場經過充分調整，繼續下行空間有限，部分業績良好個股價值凸顯。近期不少個股已自本輪低點反彈20%以上，建議結合估值、半年報業績水平，布局績優股。

    供需繼續改善的部分周期行業和需求確定的大消費被不少機構看好。王國清表示，對鋼鐵行業下半年預期較為樂觀。唐山、武安等重點產鋼區域環保限產持續強化，全國范圍內的藍天保衛戰、取暖季限產等政策措施將進一步成為鋼鐵市場供給的重要制約因素。此外，行業庫存和成本壓力可控。環保硬約束下，化工行業龍頭有望長期享受利好。有農藥上市公司高管對中國證券報記者表示，從成本、供給和需求三要素來看，環保嚴約束下的供給收縮是化工行業高景氣度的主要推動因素。化工行業正在進行一場洗牌，未來市場份額將越來越向規范的龍頭企業尤其是上市公司集中，龍頭企業中長期市場前景樂觀。

    醫藥醫療行業由于需求確定且估值處于歷史低位也受到關注。有機構表示，在大體量的消費類板塊中，醫藥板塊以內需為主，終端需求旺盛并且穩定增長；相較其他消費板塊，醫藥板塊2017年滯漲，累積漲幅較小，投資仍具較高性價比。工銀瑞信認為，下半年醫藥板塊超額收益會持續。相對不高的估值，加之前期并不多的機構配置比例，使得醫藥板塊有著不錯的性價比。

    國金證券分析師李立峰認為，上中游資源品板塊中，鋼鐵、石油化工、化學制品、油氣鉆采行業半年報盈利加速增長，景氣度較高；消費板塊中，預計白酒、醫療服務、化學制劑、生物制品子行業半年報盈利表現較好；TMT板塊中，云計算、自主可控、被動元件景氣度高，而消費電子、半導體上半年業績承壓，但消費電子三季度旺季中業績改善可能性較大。