本周A股市場先抑后揚，上證指數在周五的一根放量長陽K線幾乎吞食了本周前四根陰K線，領漲品種是銀行股等為代表的金融股。金融股的強勢表現引發了市場參與者對貨幣政策有所轉向的預期，這種向好的預期無疑會進一步刺激了各路資金對半年報業績超預期的水泥股的股價預期，使得其有望成為近期A股市場參與者積極關注的品種。

    業績超預期，減弱估值束縛

    不可否認的是，水泥行業與固定資產投資規模有著直接的關聯，畢竟水泥的下游需求主要集中在地產與大型基建項目。但由于近年來的宏觀政策導向引導的因素，固定資產投資增速明顯放緩，地產與大型基建項目開工數據也隨之萎縮，這就導致水泥的產業成長空間并不是太樂觀，如此就導致了市場參與者對水泥股有著一定的“歧視”，不愿意加大對水泥股的投資倉位比重。

    然而，今年以來的水泥股的業績表現遠超市場預期，從海螺水泥、華新水泥、萬年青等水泥上市公司相繼發布半年報業績預告來看，萬年青預計2018年半年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤4.73億元至5.16億元，同比增長440%至490%；海螺水泥預計2018年半年度實現的凈利潤同比增加53.73億元至67.17億元，同比增長80%至100%。另外，冀東水泥、福建水泥等二、三線的水泥股也從去年“虧損”的陰霾中走出，紛紛預期2018年半年報的業績出現盈利的信息。這些信息的疊加，無不意味著水泥行業的基本面有著較大的改善，進而有望驅動市場參與者重新評估水泥股的二級市場估值坐標。

    供給側效應顯現，改變供求關系

    水泥股2018年上半年業績大幅增長的誘因，主要來源于供給端的萎縮。據了解，截至2017年年底，全國新型干法水泥生產線累計1715條，設計熟料產能達18.2億噸，同比下滑0.5%。其中，2017年全國新點火水泥熟料生產線共有13條，合計年度新點火熟料設計產能2046萬噸，較2016年減少512萬噸，降幅為20%，已連續5年呈遞減走勢。這體現在產量上，就是2018年上半年全國累計水泥產量9.97億噸，同比下降0.6%。

    相較產能的下滑，水泥行業的市場需求卻仍然處于相對穩定的格局中。無論是房地產項目還是大型基建項目，增速只是有所放緩，而不是懸崖式下跌。在增量生產線方面，新增水泥熟料生產線的數據自從2010年達到211條之后，就步入加速收縮的態勢中。其中，2013年新增72條，至2017年時，僅新增13條。存量生產線中，由于環保力度加大，限產、錯峰生產的情況仍然在延續。據此，業內人士認為2018年全國夏季水泥行業錯峰停產計劃趨嚴，疊加環保因素，整體供需有望維持緊平衡。

    另外值得一提的是，水泥行業的傳統旺季是下半年，這就意味著今年下半年水泥產業的發展態勢更為樂觀一些，2018年水泥行業利潤有望創歷史新高。更何況，我國出口壓力有所增強，此時內需消費和投資拉動的作用有所體現。因此，下半年為了平滑出口減速對經濟的壓力，不排除加大財政支出，推出更多的基建項目開工的可能性，這有利于穩住水泥行業的下游需求，進而給水泥股的2018年業績打下更為樂觀的基石。

    跟蹤低成本與競爭環境相對寬松品種

    在投資方向和標的選擇上，海螺水泥的管理效率高，水泥單位成本是目前水泥類上市公司中較低的，盈利能力一直居于水泥行業的前列，因此，海螺水泥的股價表現值得期待。

    與此同時，由于新增生產線的放緩，未來競爭環境將趨于改善。尤其是兩類地區，一是南方區域類的相關上市公司，主要是因為南方經濟活躍度高，城市化進程仍在繼續，因此，水泥需求較為穩定，這就賦予南方區域水泥股的業績彈性，如華新水泥、萬年青、尖峰集團等品種。二是相對獨立區域的水泥股。由于水泥有著運輸半徑，超過500公里，運輸成本大大上升，所以，海南、新疆等區域的水泥類上市公司競爭環境相對寬松一些。因此，海南瑞澤、青松建化、天山股份等品種也可跟蹤。