昨日兩市延續上周五漲勢，三大指數齊漲。其中，上證綜指大漲4.09%，報收2654.88點。昨日A股成交額明顯放大，截至午盤滬市成交額就已經超過1200億元，遠大于此前滬市日均成交額。截至收盤，兩市總成交額達4220億元，創近三個月新高。這意味著，在A股探底時刻，已有資金搶先入場。種種跡象表明，短期市場風險偏好已有所提升，疊加利好頻傳及波動率上升，立足中長期視野，投資者可把握當下難得的交易窗口。

    兩市全線大漲

    昨日滬深市場繼續展開大幅反彈，兩市逾3400只股票出現上漲，下跌股票數量僅有15只。截至收盤，上證綜指報2654.88點，漲4.09%。深證成指漲4.89%，收報7748.82點。創業板指更是大漲5.21%，收報1314.95點。

    盤面上看，受周末利好的刺激，昨日滬深兩市股指集體大幅高開，隨后在券商、保險、銀行三大金融板塊的帶動下，各主要指數均出現快速上行。創業板指領漲市場，券商股集體漲停，板塊漲幅達10%，成為昨日行情的最大動力源。

    昨日的盤面中看點頗多。首先是昨日滬指早盤大幅高開，出現一個向上缺口。值得注意的是，這是自5月23日，時隔5個月后，滬指第一次確立了向上的跳空缺口，這是一大看點。而另一大看點則是券商板塊集體漲停。

    昨日早盤，券商板塊迎來罕見漲停潮，午盤前券商股就已集體漲停，券商ETF更是出現了上市以來首次漲停。歷史數據顯示，券商板塊向來是市場風向標，其股價通常會領先市場上漲。而券商股集體漲停后，多數情況下次日會繼續大幅上漲。

    那么，券商大漲后，A股市場將如何表現？歷史數據顯示，券商大漲后一周、后一個月上漲概率普遍較高。據Wind統計數據顯示，券商大漲后，次日滬指上漲概率為46%，后一周上漲概率為51%，后一個月上漲概率達到59%。

    短期修復行情可期

    分析人士認為，此前市場回調對情緒面的影響主要集中在以下兩個方面。首先是估值與信心的匹配，通常所謂市場見底則意味著對于中長期價值投資者而言，配置價值已經顯現，對于趨勢博弈投資者而言，后續負面因素沖擊可能形成回調的恐慌已顯著降低；其次在風險籌碼的分散消化過后，市場上行過程容易形成“羊群效應”，強勢板塊抱團形成籌碼集中是必然的，而在此過程中也是籌碼持有者風險偏好持續下降的過程，而在市場回調過程中實際上也是在不斷尋找相對風險偏好更高者的過程。

    那么究竟是何種力量推動本輪A股的持續反彈？目前普遍認為來自兩股力量。

    首先是經濟數據方面，投資方面，今年1月-9月固定投資緩中趨穩同比略升至5.4%。其中，制造業改善較為明顯，今年1月-9月制造業同比增長8.7%，房地產回落至9.9%仍在高位，而基建投資繼續下滑至3.3%，未來在以基建為主要抓手的積極財政政策下，基建投資有望企穩回升。消費方面，雖然9月社零同比小幅回升至9.2%，仍呈疲弱態勢；但10月20日財政部、國家稅務總局發布了《個人所得稅專項附加扣除暫行辦法（征求意見稿）》以及《中華人民共和國個人所得稅法實施條例（修訂草案征求意見稿）》。分析人士表示，從歷史來看，個稅改革對消費有正向拉動作用。

    其次在政策方面，上周五，高層密集發聲回應投資者關切。上周日，國務院金穩委召開防范化解金融風險專題會議，強調資本市場對穩經濟、穩金融、穩預期發揮著關鍵作用，并要求前期已經研究確定的政策要盡快推出，要深入研究有利于資本市場長期健康發展的重大改革舉措。同時，上交所和深交所也紛紛發文，表態維護市場穩定和防范化解市場風險。

    而從風險偏好上顯示出的情緒狀態來看，利好頻傳后當前投資者的樂觀情緒仍在發酵，在增量和存量博弈格局下，行情短期或仍有望維持行情的既有方向。

    把握反彈窗口

    從歷史上的幾次底部特征來看，A股筑底特征早在上周五的反彈前其實就已初步顯現。不過，此前多重因素疊加、非理性因素釋放使得反彈數度“夭折”，這顯示出筑底之路難以一蹴而就。就現實層面出發，近期市場在回落過程中出現的反復同樣表明短期內各路資金仍難對下一階段市場主線達成全面共識。資金從確定性角度出發依舊缺乏全面做多動力，后市結構性分化料成為短期主要的演繹方向。

    川財證券表示，短期市場風險偏好提升，疊加利好頻傳及波動率上升，優質成長股是中長期配置重點；此外短期大金融等低估值藍籌也有望估值修復。

    該機構進一步指出，當前絕對估值較低面臨估值修復及業績增速穩定等使得低估值藍籌仍受機構關注。首先，大金融中的保險、券商、銀行等低估值確定性藍籌，業績改善的確定性較高；其中保險業績穩定上行，四季度面臨估值切換的推動，且受政策鼓勵進行股權投資的刺激；而券商受益于并購重組的鼓勵、9月業績環比大幅上行等支撐。其次，盈利確定性改善的周期板塊受益于油價上漲和三桶油資本開支增加等的油氣和油服類公司短期值得關注。第三，消費類中的食品、商貿、紡織服裝和醫藥等低估值藍籌板塊，個稅抵扣等政策措施有望促進消費。最后，中短期主題類概念仍有進一步表現的可能，5G規模試點、促進信息消費等相關的5G和云計算等依然值得關注。