11月29日，貴州茅臺（600519）再次大跌，全天跌3.98%，在市值登上A股王座之后，貴州茅臺近幾日連續下跌，6個交易日市值已跌去千億，不過整體來看貴州茅臺今年漲幅仍高達94%。

    證券時報·e公司記者發現，貴州茅臺漲幅較高的年份，也正是公司大宗交易活躍的時間，特別是在股價進入1100元的高位之后，貴州茅臺的大宗交易更加頻繁。

    不過機構投資者卻在高位連續掃貨貴州茅臺，在10月份以來，機構投資者連續通過大宗交易對貴州茅臺“買買買”，甚至買入最低價格也在11月29日收盤價1129元之上。

    頻繁上榜大宗交易

    11月19日貴州茅臺盤中創出1241.61元/股的歷史新高，之后兩天貴州茅臺股價呈震蕩走勢。11月21日，貴州茅臺收盤下跌0.2%，工商銀行下跌1.21%，貴州茅臺A股市值15468億元，超過工商銀行的15449億元（剔除H股市值），首次問鼎A股市值榜首，“宇宙第一酒”就此誕生。

    不過隨后貴州茅臺股價便開始下跌，11月22日下跌3.03%，11月29日再次下跌3.98%。11月22日至29日6個交易日貴州茅臺下跌8.31%，目前股價1129元，市值14182億元。不過貴州茅臺今年以來的漲幅已經高達94.19%。

    近段時間，伴隨著貴州茅臺股價的節節走高，茅臺大宗交易也逐漸增多。根據統計數據，11月1日至28日，貴州茅臺產生了35筆大宗交易；剛剛過去的10月份有36筆大宗交易；9月份有27筆大宗交易。而今年以來，貴州茅臺大宗交易總筆數為139筆。

    也就是說，貴州茅臺近3個月的大宗交易筆數占到今年總交易筆數的72%。此段時間正是貴州茅臺股價運行在1100元/股高位上方之時。

    另外，縱觀近今年狀況來看，在貴州茅臺股價漲幅較大的年份，大宗交易數量也隨之增多。根據統計的貴州茅臺大宗交易筆數，2015年至2019年（年初至今）分別為34筆、80筆、159筆、73筆、139筆，對應年份貴州茅臺股價漲幅為28.21%、56.45%、111.89%、-14.21%、94.19%。

    2017年貴州茅臺股價從年初的300元上方一路上漲，至年末漲至700元高位，2017年全年貴州茅臺漲幅達到111.89%，當年貴州茅臺大宗交易也極為活躍，達到159筆。當年在貴州茅臺股價600元以上高位的11月、12月兩個月份，貴州茅臺大宗交易數量最多，達到55筆。

    綜合來看，貴州茅臺2017年大宗交易情況與今年極為類似。在股價快速上漲后，相關資金開始換手，部分資金兌現離場，另外一部分資金繼續看好進場。

    機構高位“買買買”

    作為在市場有著較高話語權的機構客戶，在高位繼續對貴州茅臺“買買買”。從大宗交易數據來看，機構客戶在近端時間連續進貨貴州茅臺，而且其最低掃貨價也高于貴州茅臺11月29日收盤價1129元。

    在貴州茅臺今年以來的139筆大宗交易中，機構專用席位參與買入的有20筆，賣出的僅有2筆。而且機構參與買入的20筆，時間多發生在近期，成交價基本在1100元上方，交易總額合計約7.63億元。

    具體來看，20筆機構席位買入中，有19筆發生在9月26日之后，成交價位最低為10月11日的1138元，最高為11月18日的1224.9元。而且其中有4筆相對于前一日收盤價溢價買入，可見機構客戶對貴州茅臺的看好。

    不過從時間上看，進入11月份后，機構客戶在貴州茅臺上的買入情況相比10月份大幅減少，11月份僅有2筆機構客戶的買入，并且在11月25日出現機構客戶賣出的情況，不過賣出量僅有1700股，成交金額300萬元。

    機構客戶2019年在大宗交易中另外一筆賣出貴州茅臺發生在9月26日，準確地說當時是兩個機構客戶的倒手，買賣雙方均為機構專用席位，成交額約2420萬元。

    營業部買賣均較集中

    除了機構客戶對茅臺的鐘情之外，在貴州茅臺的大宗交易中也不乏知名券商營業部，還有不少營業部今年來多次參與貴州茅臺的大宗交易，呈現買入與賣出均較集中的狀態。

    在大宗交易買入中，中信證券總部參與11筆，為除機構席位外參與買入筆數最多者，共計買入金額約1.67億元；東莞證券東莞塘廈席位參與買入12筆，合計買入金額約1.25億元；中國國際金融北京建國門外大街營業部席位、招商證券深圳益田路免稅商務大廈席位、華泰深圳益田路榮超商務中心席位等三家席位均參與買入8筆，每家營業部的合計買入金額分別為1.83億元、3.17億元、2.07億元；中信證券深圳福田金田路參與買入7筆，合計買入金額約2.30億元。

    不過相比買入而言，賣出席位更加集中。國泰君安證券深圳華發北路參與賣出13筆，總計賣出金額約5.88億元；華泰證券深圳益田榮超商務中心席位參與賣出12筆，總計賣出金額4.42億元；東莞證券東莞塘廈席位參與賣出12筆，總計賣出金額8304萬元；中信證券總部參與賣出10筆，總賣出額約1.87億元；國泰君安證券深圳分公司參與賣出9筆，總計賣出金額3.71億元；國泰君安深圳深南大道華潤城席位參與賣出8筆，合計賣出約3.99億元；中信證券北京復外大街參與賣出7筆，總計賣出額約7276萬元。

    可以看出，部分席位2019年以來在貴州茅臺的大宗交易中，買入與賣出均較頻繁，以中信證券總部為例，其參與買入11筆、參與賣出10筆；而且，其中部分席位還出現明顯倒手情況，在其中10筆貴州茅臺的大宗交易中，東莞證券東莞塘廈席位既是買入方也是賣出方。

    北上資金減持明顯

    另外，北上資金作為貴州茅臺的重要參與者，也極為受到關注。滬股通資金對茅臺絕對是真愛，除了經常上榜滬股通前十大活躍股，茅臺整個二級市場交易中，滬股通資金都十分重要。11月26日，MSCI納入A股比例年內第三次擴容正式生效日，當天貴州茅臺總成交47.94億元，其中北上資金就成交了逾40億元，占比83.75%；11月29日又位列滬股通前十大活躍股第一位，合計買賣總額17.10億元。

    根據最新的滬股通持股數據（11月28日）顯示，北上資金系統持有貴州茅臺約9881萬股，占貴州茅臺流通股的7.86%，綜合來看，進入今年10月份之后，滬股通在貴州茅臺的持股大概穩定在9900萬股左右的水平。

    不過在茅臺股價快速上漲之后，也呈現出階段性獲利兌現的狀況。在近幾日貴州茅臺的大跌中，也可以看到北上資金減持的身影。11月22日，貴州茅臺大跌3.03%，當天滬股通資金凈減持50.18萬股貴州茅臺股票；11月28日貴州茅臺跌1.19%，滬股通資金當天減持19.75萬股貴州茅臺；11月29日，雖然滬股通資金在茅臺的買入和賣出金額都超過8億元，不過仍是賣出稍多，全天凈賣出金額約2000萬元。

    從今年的整體情況來看，滬股通資金減持貴州茅臺跡象明顯。根據數據統計，從3月開始滬股通資金就連續開始減倉貴州茅臺，持股由1.21億股，減持至目前9881萬股，減持了約2219萬股。

    北上資金持有貴州茅臺股份大部分是2016年前就持倉的，而從2014年滬深港通開通至2016年貴州茅臺股價大部分時間在200元以下運行。2016年6月港交所首次公布陸股通持股明細時，北上資金就已經持有貴州茅臺7553萬股，之后一直沒大變動，直到2018年初，再次開始加倉，最高至今年3月的1.21億股。

    從價格走勢粗略的計算，北上資金2016年之前持有貴州茅臺的底倉成本應該在200元/股以下，即使2018年后追高了部分股份，抬高了成本，但底倉數量大、價格低，北上資金持有總成本應該不會超過400元。目前，貴州茅臺股價雖略有回調，但北上資金仍獲利豐厚。