12月以來，A股震蕩上漲，而杠桿資金——融資余額也是連日增加。Choice數據顯示，截至12月12日，融資余額已連續9個交易日增加，合計增加162.22億元。北上資金布局更早，截至12月12日，北上資金已連續21個交易日凈流入，合計凈流入763.26億元。對于2020年增量資金，機構表示樂觀，認為2020年A股市場增量資金將超1萬億元。

    融資客連續9個交易日加倉

    12月份以來，融資客已經連續9個交易日加倉。

    Choice數據顯示，截至12月12日，兩融余額報9815.63億元，融資余額報9682.20億元，創近8個月來新高，融券余額報133.43億元。融資余額在12月份以來持續加倉，前9個交易日已累計加倉162.22億元。而今年以來，融資余額已累計增加2192.39億元。

    從融資客的資金偏好上來看，在12月2日-12日的9個交易日中，Choice數據顯示，在申萬一級28個行業中，融資客對19個行業板塊進行了加倉，其中科技板塊最受融資客青睞，電子、計算機、通信行業的期間凈買入金額居前，分別凈買入53.34億元、38.94億元、12.34億元，這三個行業被融資客加倉超過了100億元。而從近期市場主線來看，科技板塊輪番活躍，也是市場中表現最活躍的板塊。此外還有9個行業板塊遭融資客減倉，其中鋼鐵、家用電器、公用事業行業的凈賣出金額居前，分別凈賣出2.08億元、2.02億元、1.71億元。

    從個股來看，科技股受融資客明顯偏愛。在12月2日-12日的9個交易日期間，融資客加倉金額居前的10只個股分別為同方股份、中國軟件、中興通訊、水晶光電、牧原股份、聯創電子、聞泰科技、萬科A、中國長城、通富微電，期間凈買入金額分別為7.26億元、4.72億元、3.80億元、3.57億元、3.09億元、3.03億元、2.77億元、2.65億元、2.63億元、2.44億元。可以看到，在融資客加倉的前十位個股中，科技股占8席。

    從期間漲幅來看，融資客加倉獲益明顯，聯創電子期間漲幅達28.83%，通富微電期間漲幅達25.29%，水晶光電期間漲幅達24.79%，同方股份、中國軟件、中國長城的期間漲幅也超過了10%。

    北上資金21個交易日加倉763億元

    在融資客持續加倉之時，北上資金也在持續加倉。

    Choice數據顯示，截至12月12日，北上資金已連續21個交易日凈流入，21個交易日累計凈流入金額達763.26億元，其中滬股通資金凈流入326.16億元，深股通資金凈流入437.09億元。而今年以來，北上資金累計凈流入3145.35億元，其中滬股通資金凈流入1360.34億元，深股通資金凈流入1785.01億元。

    從11月26日-12月12日的21個交易日北上資金連續凈流入情況來看，上證指數期間收盤的最低點位為11月29日的2871.98點，最高點位為11月19日的2933.99點，這意味著，北上資金在21個交易日集中在2900點一線密集布局，同時在21個交易日中，上證指數有9個交易日呈現下跌，但這樣的市場環境并未影響北上資金持續加倉節奏。

    從北上資金的加倉方向看，在連續21個交易日凈流入之時，Choice數據顯示，北上資金對865只個股進行了加倉，對其中26只個股的加倉超過了5000萬股。期間加倉股數居前的個股為京東方A、寶鋼股份、TCL集團、紫金礦業、洛陽鉬業，分別加倉5.33億股、2.37億股、2.10億股、1.51億股、1.03億股，可以看到北上資金對消費、周期股進行了明顯加倉。此外，對其傳統重倉的白馬股-——貴州茅臺、中國平安、美的集團、格力電器、恒瑞醫藥、五糧液等也進行了加倉操作。

    而對于近期市場時有活躍的科技股，北上資金進行了顯著加倉，在這21個交易日中，北上資金持有流通股份增加居前的個股分別為韋爾股份、臥龍電驅、泛微網絡、賽騰股份、紅旗連鎖、精測電子、旗濱集團，北上資金均增持超過2%的流通股，其中對韋爾股份、臥龍電驅分別增持了3.77%、3.39%，可以看到其中以科技股為主。

    可以說，在北上資金21個交易日的加倉中，既有傳統偏愛的大盤股，對于市場活躍的科技股，北上資金也有顯著加倉。

    長城證券首席策略分析師汪毅表示，目前未知2020年MSCI是否還有擴容計劃，但仍看好后續外資的凈流入趨勢。

    國盛證券首席策略分析師張啟堯表示，當前，中國資本市場國際化仍在全速推進，國際資本的進入渠道不斷拓寬，且中國資產無論在估值還是在利差上都有顯著優勢，未來外資仍會有相當長期的持續單邊流入。

    2020年增量資金有望超萬億

    今年以來，截至12月12日，杠桿資金已累計加倉2192.39億元，北上資金已累計加倉3145.35億元，來自于融資客和北上資金的增量資金已超5300億元。

    2020年即將到來，對于2020年市場的增量資金，機構預計并不缺乏，來自外資、保險和居民儲蓄的增量資金將紛至沓來。

    華泰證券預計，2020年海外增量資金規模有望達約2885億元-3847億元；2020年險資增量資金規模有望達2595億元-4080億元左右；2020年保障類增量資金規模約1522億元-2666億元；2020年商業銀行理財子公司資產管理有望帶來約1000億元的增量資金；2020年公募基金新成立偏股型基金份額有望達4800億份-5200億份。安信證券預計，明年A股有望迎來超1.2萬億元以上的長期增量資金，配置需求和政策支持是推動長期資金入市的主因。

    中信證券表示，產業資本將迎來中期拐點，外資流入主動性增強，兩者有望成為A股增量資金的主要來源。

    海通證券表示，2020年預計股市資金凈流入將超1萬億元。資金流入有：1、散戶資金預計流入6000億元，杠桿資金預計流入4000億元。2、公募基金預計流入1100億元，私募證券基金預計流入600億元。3、銀行理財預計流入1570億元，券商資管流入900億元，信托流入2150億元。4、保險類資金預計流入6000億元。5、外資預計流入3000億元。資金流出有：IPO預計流出3000億元，產業資本減持預計流出3000億元，各項稅費合計預計流出4000億元，基金專戶預計流出4360億元。整體來看，2020年類似2014年，股市資金凈流入約1.1萬億元。

    在增量資金可期的情況下，對于2020年A股市場，中信證券表示，2020年A股將進入2019年開啟的這輪3-5年牛市的第二階段。在宏觀經濟決勝、資本市場改革、企業盈利回暖的大環境下，A股有望迎來2-3年的“小康牛”。