12月24日早盤，券商板塊再度活躍，中信建投、華創陽安、華林證券等領漲，尾盤再度發力，華林證券、浙商證券、中信建投、華泰證券等集體上攻。中國證券報記者統計發現，截至24日，12月以來申萬證券板塊43只個股均呈現上漲態勢，漲幅超10%的個股有24只。機構測算，上周北上資金對銀行、非銀金融和家用電器板塊的凈流入額居前，但是23日非銀板塊主力資金呈現凈流出狀態。

    展望券商板塊后市，機構觀點也有所分化。謹慎派認為，牛市不會一蹴而就，策略上調倉優于加倉，配置方面重視低估值且受益于經濟預期企穩，如大金融板塊中的地產和銀行等；而看多的機構則認為，券商板塊有望快速實現估值修復。

    謹慎派：策略上調倉優于加倉

    中信證券認為，12月行情只是2020年“小康牛”的預演，基本面預期改善抬高了市場底部，但牛市不會一蹴而就，需要注意節奏，外資流入趨緩，解禁高峰與減持壓制下，春節前A股波動區間有限，市場風格將更偏向金融和消費藍籌，策略上調倉優于加倉。

    中信證券建議把握風格切換，配置方面重視低估值且受益于經濟預期企穩的品種。具體來說，宜聚焦三條主線：大金融板塊中的地產和銀行；大消費板塊中的家電和汽車零部件；周期板塊中的重卡、水泥、工程機械。

    中信建投證券認為，情緒面上，上周券商板塊漲幅已超8月跌幅，銀保監會表示“會根據實際情況研究是否對（資管新規）相關政策進行小幅適度調整”，為市場風險偏好的提升提供新的邏輯；政策面上，近期多項深化資本市場改革舉措陸續落地，都將在一定程度上激活資本市場功能，為中長期資金入市保駕護航；資金面上，短期內貨幣政策變化或趨于中性。因此，當前時點適合長期投資者對頭部券商進行左側布局，短期投資者也可關注券商板塊波段機會。

    看多派：估值有望快速修復

    中金公司認為，短期來看，估值修復行情已然啟動，當前板塊倉位和估值仍處歷史低位，證券行業有望復制過去兩年“開門紅”行情，快速實現估值修復。若假設板塊估值有望達到2019年初高位，則對應A股券商指數、A股大券商、H股主要券商仍有18%、18%、36%上行空間。

    中期來看，自上而下的資本市場改革與開放進程有望繼續推動頭部券商由估值提升到盈利改善。證券公司作為資本市場重要的中介服務機構，將迎來市場廣度及深度提升下的全面發展機遇，綜合實力領先的頭部公司受益更明顯。長期來看，在機構業務、財富管理、產業投行以及以強大中后臺建設和領先公司治理為基礎的全業務鏈協同方面具備優勢的公司，有望具備長期的alpha。

    興業證券認為，當前外部風險暫時落地，內部市場對流動性放松的預期仍然較高。當前券商板塊整體PB仍處于合理估值偏下的水平，疊加券商政策面及基本面繼續向好，建議投資者增持券商板塊。

    長城證券認為，此時正值逆周期調節的宏觀經濟政策拐點，券商板塊估值處于歷史中樞，春季躁動行情或已經提前到來，應戰略性與積極布局券商行業。但行業分化與發展并存，需精選個股配置。