降準再次來襲。機構人士認為，2020年貨幣政策或偏寬松，社會融資成本降低將進一步推動資本市場估值提升和交易活躍。此外，降準也有利于降低券商融資成本，這對于業務逐步重資產化的券商而言十分重要。當前估值仍處于偏低位置的券商股有望迎來第二輪做多窗口。

    市場情緒仍有發酵空間

    招商證券認為，本次全面降準釋放的逾8000億元長期資金能夠有效增強市場信心，加速推動增量資金入市。信心是券商基本面的最重要基礎，在貨幣供給合理充裕、改革政策持續發力的背景下，券商以自營為首的全系業務（經紀、投行、信用、資管）都將顯著受益于資本市場活躍和增量資金入市，業績有望環比持續向好，逐步匹配短期估值提升。

    安信證券認為，這一輪降準與此前不同之處在于是一次全面降準，其政策效果更有力。參考2014年券商股啟動，其先決條件之一也是多輪央行降準。預計2020年貨幣政策偏寬松，社會融資成本降低有利于實體企業盈利改善，也將進一步推動資本市場估值提升和交易活躍。此外，降準也有利于降低券商融資成本，利于券商進一步擴大自身經營杠桿，從而提升盈利能力，這對于業務逐步重資產化的券商而言十分重要。

    安信證券表示，市場對于此次降準的反應還存在繼續發酵空間，對應到券商股中體現為頭部券商股的漲幅明顯弱于中小券商股。近期券商股面臨多重利好因素推動：隨著指數持續上行，市場風險偏好有所提升；兩融余額突破萬億元大關；滬深300期權工具的推出也將提升量化基金和長期資金的參與熱情。此次降準將進一步修復市場對于經濟改善的預期，當前估值仍處于偏低位置的券商股有望迎來第二輪做多窗口。

    盈利能力有望提升

    分析人士普遍預期，券商行業盈利能力有望提升。未來的降息預期有可能進一步激活交易，從而帶動券商經紀和自營業務業績提升；衍生品業務預計成為2020年券商加杠桿的主要方向，也是提升盈利能力的重要來源；財富管理期待更多政策層面的利好出臺。

    信達證券認為，短期來看，我國經濟處在流動性邊際改善和經濟邊際企穩時期，疊加資本市場頂層設計法案修訂完成，中長期將極大利好資本市場，提升證券行業利潤。

    招商證券認為，貨幣政策方面，央行或將繼續通過LPR等手段穩步引導利率水平保持較低位置，流動性合理充裕；行業政策方面，以證券法修改為標志的改革政策持續深化，多層次資本市場發展有望繼續發力。

    安信證券表示，2020年非銀行業更應關注的是資本市場的轉型升級步伐加快以及經濟質量與民生的提升，從券商業務層面來看，投行業務將成為2020年確定性增量，尤其是創業板注冊制和再融資規定放松可能將顯著提升中小企業上市和再融資的數量和規模。