編者按：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的前三季度國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)顯示，三季度中國(guó)GDP環(huán)比增速明顯好轉(zhuǎn)，四季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇苗頭顯現(xiàn)。多家券商在年度策略報(bào)告中提到，順周期行業(yè)配置邏輯順暢，有望接棒上半年表現(xiàn)亮眼的科技、消費(fèi)兩大領(lǐng)漲板塊，為本年度最后一個(gè)季度帶來一波行情，并成為穩(wěn)定2021年A股市場(chǎng)的重要力量。今日，《證券日?qǐng)?bào)》研究部對(duì)鋼鐵、有色金屬、化工、采掘等四大申萬一級(jí)行業(yè)進(jìn)行深度分析，發(fā)掘其中的投資機(jī)會(huì)，供投資者參考。

    本報(bào)記者 吳珊

    11月份以來，一輪快速拉漲的順周期行情，令投資者眼前一亮。以鋼鐵為首的“爆款”重返聚光燈下，帶動(dòng)順周期概念股輪番表現(xiàn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏醫(yī)藥、科技、消費(fèi)等前期熱門板塊。

    其實(shí)，順周期概念股“躥紅”并非偶然，更像是“金九銀十”行情的延遲兌現(xiàn)。種種跡象表明，市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)重啟抱有較強(qiáng)的樂觀預(yù)期，也強(qiáng)化了順周期概念的上行邏輯。此外，多數(shù)順周期概念股不僅股價(jià)處于絕對(duì)低位，同時(shí)還具備相對(duì)較低的估值優(yōu)勢(shì)，即使在賣方機(jī)構(gòu)的投資報(bào)告中，也頻頻出現(xiàn)“看好順周期”的觀點(diǎn)。

    可以預(yù)見，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程的展開，今年四季度到明年年初，補(bǔ)庫(kù)存周期將來臨，順周期行業(yè)有望迎來盈利和估值的雙重修復(fù)，加上低風(fēng)險(xiǎn)偏好特征，有望成為穩(wěn)定A股市場(chǎng)的重要力量。

    “期現(xiàn)股”三箭齊發(fā)

    大資金配置需求上升

    “進(jìn)入11月份，鋼材去庫(kù)存速度遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。整個(gè)市場(chǎng)需求情況非常好，我們按照市場(chǎng)情況進(jìn)行了價(jià)格調(diào)整，預(yù)計(jì)這樣的行情或?qū)⒊掷m(xù)到今年年底。”有鋼企人士作出如此表述。

    環(huán)保限產(chǎn)頻發(fā)疊加終端工程進(jìn)入趕工期，鋼鐵現(xiàn)貨市場(chǎng)整體呈現(xiàn)階段性“供弱需強(qiáng)”局面，鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格漲勢(shì)明顯，型鋼、熱軋卷板、窄帶鋼、冷軋卷板等鋼材品種價(jià)格均有不同程度上漲。

    鋼鐵期貨方面也熱度不減。10月28日以來，螺紋鋼主力期貨合約已由3620元/噸連續(xù)上漲至11月13日收盤價(jià)3840元/噸，累計(jì)漲幅超過6%。其中，該合約在11月10日盤中一度觸及3888元/噸高位，創(chuàng)下近15個(gè)月新高。

    股市中的鋼鐵板塊也表現(xiàn)突出。截至11月13日收盤，11月份以來，鋼鐵板塊已收獲11.83%的月內(nèi)漲幅。32只成份股期間實(shí)現(xiàn)不同程度上漲，占鋼鐵行業(yè)內(nèi)成份股比例的91.43%。其中，永興材料、ST撫鋼、沙鋼股份、中信特鋼、寶鋼股份、方大特鋼、韶鋼松山、八一鋼鐵、華菱鋼鐵等9只鋼鐵股月內(nèi)累計(jì)漲幅均超10%。

    中泰證券分析認(rèn)為，由于短期基本面好于市場(chǎng)預(yù)期，同時(shí)近期資金面偏緊，市場(chǎng)風(fēng)格出現(xiàn)切換跡象。鋼鐵股近期有一定相對(duì)收益，主要是因?yàn)椋堫^鋼企受益于下游汽車、家電行業(yè)的旺盛需求，業(yè)績(jī)同比增速出現(xiàn)向上拐點(diǎn)，加上估值偏低，大資金的配置需求上升。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者對(duì)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，11月份以來，共有19只鋼鐵股呈現(xiàn)大單資金凈流入態(tài)勢(shì)，合計(jì)吸金12.27億元。沙鋼股份、方大特鋼、韶鋼松山、南鋼股份等4只鋼鐵股期間大單資金凈流入額均超1億元，分別為43065.61萬元、18703.49萬元、10481.13萬元、10019.27萬元。此外，華菱鋼鐵、ST撫鋼、永興材料等鋼鐵股期間大單資金凈流入額也均超6000萬元。

    金鼎資產(chǎn)董事長(zhǎng)龍灝在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，未來鋼鐵行業(yè)大概率能夠延續(xù)回暖態(tài)勢(shì)，不排除走出獨(dú)立上漲行情的可能。其核心驅(qū)動(dòng)力來自六個(gè)方面：一是鋼鐵板塊（尤其是特鋼板塊）受周期波動(dòng)困擾較少。二是國(guó)家大力倡導(dǎo)的“以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)”的新發(fā)展格局，會(huì)加速制造業(yè)觸底反彈。三是受政策影響，國(guó)內(nèi)五大鋼材庫(kù)存迅速下降；同時(shí)，隨著全面新基建的啟動(dòng)，對(duì)鋼材的需求量明顯回升。四是在刺激消費(fèi)的前提下，下游的汽車、機(jī)械、家電等行業(yè)出口和內(nèi)需旺盛，增加了對(duì)特種鋼材的需求量。五是行業(yè)盈利繼續(xù)反彈，尤其是各大鋼企的毛利率呈現(xiàn)大幅反彈跡象。六是鋼鐵板塊市凈率偏低。

    業(yè)績(jī)與估值雙升可期

    機(jī)構(gòu)看好跨年度行情

    “周期性行業(yè)當(dāng)前整體估值不高，在未來經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)的預(yù)期下，受益的周期性板塊可能會(huì)全面復(fù)蘇。所以，周期股一方面具有較好的防御特征，另一方面存在業(yè)績(jī)大爆發(fā)的可能，因此具有非常高的配置價(jià)值。”私募排排網(wǎng)未來星基金經(jīng)理胡泊在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。

    經(jīng)過一輪上漲后，鋼鐵板塊當(dāng)前的估值仍處于相對(duì)低位。截至11月13日收盤，有7只鋼鐵股最新市凈率不足1倍，處于“破凈”狀態(tài)，分別是河鋼股份、鞍鋼股份、安陽(yáng)鋼鐵、馬鋼股份、凌鋼股份、三鋼閩光、南鋼股份。此外，包鋼股份、華菱鋼鐵的最新市凈率也僅為1.02倍、1.09倍。

    優(yōu)美利投資董事長(zhǎng)賀金龍?jiān)诮邮堋蹲C券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，在大盤震蕩的環(huán)境下，科技股和消費(fèi)股近期出現(xiàn)一定分化，接棒的自然是占A股權(quán)重較高、前期估值未得到有效修復(fù)的順周期板塊和權(quán)重金融板塊。從中短期來看，鋼鐵等順周期概念股是有一定的消息面和基本面支撐的。

    中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)日前召開的三季度信息發(fā)布會(huì)披露的信息顯示，面對(duì)疫情的沖擊和復(fù)雜嚴(yán)峻的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境，中國(guó)鋼鐵行業(yè)保持了生產(chǎn)平穩(wěn)增長(zhǎng)、價(jià)格小幅回升、效益逐步好轉(zhuǎn)的運(yùn)行態(tài)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)了健康穩(wěn)定的發(fā)展，不僅有力支撐了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速?gòu)?fù)蘇，還與世界分享了中國(guó)鋼鐵市場(chǎng)的繁榮。

    從上市公司盈利情況來看，鋼鐵行業(yè)第三季度凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)環(huán)比雙增長(zhǎng)，增幅分別為14.86%和7.16%。

    國(guó)泰君安證券認(rèn)為，鋼鐵板塊在第四季度迎來業(yè)績(jī)與估值的雙升，主要得益于兩方面因素。一方面，鋼材下游市場(chǎng)的季節(jié)性需求雖然推遲，但并未消失；市場(chǎng)供給上升空間有限，整體彈性遠(yuǎn)小于需求，鋼價(jià)有望在四季度走強(qiáng)。另一方面，海外四大礦山供給量在四季度逐漸回升，高位礦價(jià)將逐步走弱，噸鋼毛利會(huì)出現(xiàn)擴(kuò)張。預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)或在2021年迎來復(fù)蘇，鋼材需求向好的趨勢(shì)不會(huì)改變，因此繼續(xù)看好該板塊的四季度行情。