交易所公布的數據顯示，截至8月25日收盤，滬深兩市融資余額達17020.96億元，時隔6年多重返1.7萬億關口，上一次融資余額在1.7萬億元以上還要追溯到2015年7月6日。

    自今年4月末觸及階段低點以來，兩市融資余額從5月份開始保持穩步擴張趨勢，至今已累計增長近2000億元，成為這段時間市場的主要增量資金來源之一。

    融資資金持續進場提振了交易活躍度，但也引發部分投資者的擔憂。特別是在經歷了2015年的股市異常波動后，有投資者擔心融資余額增速過快可能導致指數后續遭遇急漲急跌。

    實際對比來看，目前市場融資余額增速與整體杠桿率水平較2015年仍存在很大差距。

    一是當前市場融資余額總量剛剛突破1.7萬億元，而2015年指數高點時兩市融資余額一度超過2.2萬億元（不包括當時達萬億規模的場外配資），兩者間存在較大差距。

    二是進入8月以來（數據截至8月25日，下同），兩市融資余額在過去的18個交易日內累計增長546億元。而2015年指數高位時，融資余額常在一天內就增長超過300億元，還出現過一周內猛增逾1000億元的情況。

    三是當前監管層對場外配資等非法證券活動保持高壓態勢。證監會多次表態對場外配資保持“零容忍”，并持續加強投資者教育，使這類非法證券活動較難“死灰復燃”。

    雖然融資余額總量持續攀升，但資金的具體流向還是呈顯著的結構性分化。

    Wind數據顯示，以申萬行業劃分，非銀金融行業8月16日以來整體獲融資凈買入63.80億元，凈買入額高居一級行業首位。其中，多只近期表現強勢的券商股獲融資資金大幅流入。

    興業證券、東方證券、廣發證券8月16日以來分別獲融資凈買入5.98億元、5.69億元、4.80億元，凈買入額位居所有個股前列。值得一提的是，這3家券商的財富管理業務均具備一定優勢，與當下資金熱捧券商財富管理主線的氛圍高度契合。

    同時，在“資源為王”大背景下，資源品漲價帶動相關上游公司業績高增長。隨著半年報陸續落地，部分業績超預期的資源類公司成為融資資金的追逐焦點。

    北方稀土、五礦稀土8月16日以來分別獲融資凈買入7.37億元、4.77億元。半年報顯示，五礦稀土上半年實現扣非凈利潤1.66億元，同比增265.58%。公司表示，報告期內稀土產品價格上漲，使公司銷售收入有較大幅度提升。此外，西藏礦業、中國鋁業8月16日以來融資凈買入額均超4億元。

    加碼券商股、資源股的同時，融資資金還償還了部分股價處于高位的新能源股。通威股份8月16日以來遭融資凈償還10.14億元，凈償還額居個股榜單首位。小康股份、比亞迪分別遭融資凈償還5.92億元、4.39億元。

    野村東方國際證券分析師宋勁表示，新能源細分行業的景氣度雖仍較高，但從近期市場表現看，新能源板塊內部領漲行業從電池到光伏再到儲能持續切換，且題材總市值持續變小，反映出市場對新能源行業的高估值變得日漸審慎。短期市場防御性將更多來自估值和業績匹配度所撐起的安全邊際?？紤]到供給端的壓力，預計當前大宗商品定價之下的周期行業業績改善仍將持續，建議關注低估值且業績高增長的周期股龍頭。