本報記者 趙子強 見習記者 楚麗君

    隨著國際地緣政治風云突變，越來越多的境外資本不斷加倉人民幣資產。自2月以來，人民幣匯率走勢整體偏強。2月24日，在岸人民幣匯率一度升至6.310元，盤中創近4年來新高。

    分析人士普遍認為，當前外匯市場受避險情緒主導，人民幣資產“避風港”屬性突出，人民幣匯率全年或保持相對強勢。

    兩方面因素促使人民幣匯率保持強勢

    對于2月份以來人民幣匯率走強的表現，平安證券表示，兩方面因素促使人民幣匯率保持強勢：一方面，今年美聯儲緊縮預期升溫，但美元并沒有出現明顯升值，2022年新興市場股票表現也好于美股，這說明美聯儲加息的溢出效應對新興市場的沖擊在下降。另一方面，中美貨幣政策分化的根源在于經濟周期的分化，當前美國迫于通脹的壓力加快轉向加息，但加息會損害美國的經濟增長前景，美國制造業PMI連續兩個月下滑；而中國經濟在寬松政策支持下，目前正在止跌企穩，PMI指數已經穩定在50榮枯線附近。這意味著未來中國經濟周期可能向上，而美國的經濟周期可能向下，這也是為何在中美利差快速收窄背景下，中國并沒有出現資本外流。自2月14日以來，離岸人民幣匯率強勢也說明海外資本仍在看好中國資產，2022年中國證券市場仍有望迎來資本持續流入。

    俄烏沖突對于人民匯率未來的走勢，負面影響偏小。持有謹慎觀點的中金公司表示，如果俄烏關系持續緊張，人民幣可能會受到兩方面因素影響：一方面，中國是能源進口國，和俄羅斯之間有較密切的經貿往來；另一方面，俄羅斯受制裁后可能會分散外儲配置，增持人民幣資產。相比之下，能源進口成本增加等因素可能在短期內給人民幣匯率造成的負面影響。總體上沖突加劇對人民幣匯率的影響偏負面。但考慮到中國經濟體量很大，與俄羅斯之間的經貿占比較小，人民幣匯率對于該事件的敏感性可能會小于其他亞洲貨幣。

    人民幣匯率走強利好A股進口型企業

    關于人民幣走強背景下對A股相關公司的影響，中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長盤和林向《證券日報》記者表示，人民幣走強，主要利好以人民幣計價的資產，比如地產等人民幣計價的資源，也包括一些需要進口的制造企業，他們可以以比較低廉的價格買入海外的產品，從而獲得匯率收益，總體上利于進口，但對出口有一定沖擊。A股方面比較受益的是進口型企業，比如跨境電商，免稅商店等等。但介于疫情和需求不足依然存在，整體來看，當前人民幣升值對于相關股票的影響應該不會太強烈。

    “雖然過去數月美國名義利率走強，但考慮到美國通脹高企，美國實際利率相對于中國偏弱，這為人民幣對美元走強奠定了基礎。人民幣匯率走強對航空、造紙、地產都形成利好。但航空股更大程度上取決于疫情，所以，在股價上看到造紙、地產表現更顯著一些。未來美元貶值的拐點，大概率取決于加息進度和通脹。如果俄烏沖突并未顯著加劇全球通脹，初步預測4月份以后美國通脹上行步伐減緩，屆時人民幣兌美元可能會走弱。”建泓時代投資總監趙媛媛在接受《證券日報》記者采訪時表示。

    優美利投資總經理賀金龍表示，近期俄烏沖突帶來的地緣政治風險有一定的短期擾動因素，而長期來看直接影響比較有限。人民幣走強一方面是基于我國貿易順差帶動的外匯凈流入增加，供大于求。再則我國低通脹也凸顯人民幣資產具有較強的避險屬性，對于外資的吸引力增強。目前A股處于相對外圍市場的低估值階段，國內證券市場遭遇資金流出的風險并不高。投資者對于A股回調機會和立足穩增長的大政策背景下，注意自下而上的結構性機會去均衡配置。

    三大賽道投資機會獲看好

    進一步對機構的主流觀點梳理發現，跨境電商、航空機場、造紙板塊等三大板塊在人民幣升值背景下的投資機會備受關注。

    2月份以來，跨境電商板塊期間累計漲1.97%，板塊內超六成個股實現上漲。對于跨境電商板塊后市的投資機會，中金公司表示，短期看，疫情透支海外耐用品消費需求，短期增速將回落；亞馬遜封號事件規范跨境電商賣家，獨立站將快速增長；歐洲稅改和高運價將對跨境電商造成短期經營壓力。長期看，疫情加速網購習慣養成，跨境電商仍有滲透空間；平臺格局多元化，拓寬品牌出海渠道；物流效率提升打開跨境電商品類限制。相較傳統貿易，中國品牌商價值量在跨境電商價值鏈上有近8%的提升空間，競爭力有望增強。

    受疫情影響，2月份以來，航空機場板塊出現回調，累計下跌0.59%，對其后市投資機會，光大證券表示，隨著新冠疫苗和治療技術的不斷推進，航空客運需求必將逐步恢復，相關公司價值重估是確定性事件，股價短期波動不改航空機場板塊上漲趨勢。

    2月份以來，造紙板塊表現尤其突出，期間累計漲幅高達6.3%，大幅跑贏同期上證指數（漲2.68%），對于造紙板塊，東方證券表示，2021年4月中旬起，進口沖擊下文化紙價格自前期高點快速回落，2021年下半年由于海外需求仍較為疲弱、供給端進口壓制仍存，供需不佳導致成本壓力無法順暢傳導，價格、盈利相對低迷。近期由于供需邊際改善、成本上漲推動等因素，提價有望落地，考慮到前期市場對板塊的關注度較低、龍頭標的調整時間較長，基本面改善疊加估值修復行情可期。

（編輯 孫倩 策劃 張穎）