近期市場震蕩加劇，A股估值回落至歷史較低分位，機構投資者對市場的態度備受關注。

    金融委近期表示，歡迎長期機構投資者增加持股比例。這些長期機構投資者具備投資周期長、投資風格穩健等特征，對于提高資本市場韌性、引領經濟轉型升級發揮著重要作用。

    在震蕩市中如何把握市場脈絡，選擇優質標的？目前正當2021年年報披露季，機構持倉動向或許能為投資者提供一定的借鑒和參考。統計數據顯示，在報告期內，社保資金、公募基金、QFII、保險資金等四大長期機構投資者對電子、醫藥生物、基礎化工等行業進行了增持操作。

    績優股仍是社保基金心頭好

    隨著上市公司2021年年報陸續披露，被價值投資者視為“投資風向標”的社保基金持股動向也逐漸浮出水面。東方財富Choice數據顯示，截至3月18日收盤，在已披露2021年年報的A股上市公司中，有38家公司前十大流通股股東名單中出現社保基金身影。

    從持股變動情況來看，截至2021年四季度末，社保基金新進持有7家公司共計7620.18萬股，并增持11家公司共計4918.32萬股。此外，社保基金對7家公司的持倉未變，對另外13家公司進行了減持操作。

    經過上述持倉變動后，社保基金對中國廣核的持股數量居全部持倉股的首位，截至2021年四季度末，社保基金持股達16751.52萬股。此外，社保基金對創世紀、平安銀行、中信特鋼等幾家公司的持股數量均超過5000萬股。

    從持股市值來看，截至2021年四季度末，社保基金對萬華化學（326432.76萬元）、中科創達（212876.23萬元）、中信特鋼（110819.17萬元）、創世紀（106386.40萬元）、長春高新（105016.82萬元）等5只個股的持股市值均超過10億元。

    在新進股中，去年四季度，社保基金對中泰化學、中國電信、天潤工業、凱盛科技等4只個股的新進持股數量均超1000萬股。在增持股中，社保基金對中國廣核和中信特鋼的加倉量最大，增持股份數量均超1000萬股。

    從社保基金重倉股的行業分布來看，38只個股分布于15個申萬一級行業。其中，電子行業個股數量最多，達到9只；基礎化工行業個股數量位居第二，達到7只；醫藥生物行業位列第三，入選個股數量為4只。從新進增持個股的行業分布來看，電子與基礎化工居前，持倉個股分別達到5只和4只。

    巨澤投資董事長馬澄對《證券日報》記者表示：“從社保基金持倉股的行業分布來看，基礎化工屬于社保基金重倉行業之一。去年以來，截至目前，基礎化工行業指數經過持續下跌，估值泡沫已基本消化，目前處于歷史絕對估值低位，具有很大投資價值。不過，在投資中還要考慮到美聯儲收緊貨幣政策后全球能源化工價格回落對化工行業經營業績產生的潛在影響。”

    今年3月份以來，截至3月18日收盤，前述38只社保基金重倉股中，共有11只跑贏上證指數（同期累計下跌6.10%）。其中，江化微的表現最為突出，逆市上漲21.62%。

    社保基金重倉的38家公司中，有29家公司2021年凈利潤實現同比增長，占比76.32%。其中，中泰化學2021年凈利潤同比增幅最高，達到1769.96%。此外，晶豐明源（883.72%）、藏格礦業（523.60%）的凈利潤增幅也超過500%。

    私募排排網旗下的融智投資基金經理助理劉寸心對《證券日報》記者表示：“社保基金對投資收益的確定性要求較高，傾向于通過長期的資產配置實現收益的穩健增長。因此，社保基金青睞的品種往往具有如下幾個特征。一是行業處于高景氣周期，未來業績增長確定性高；二是行業內上市公司有望迎來業績改善，估值具有安全邊際；三是在業績增長穩定的前提下，上市公司能夠持續進行高分紅。特別是社保基金新進及增持的品種，通常具有較高的長期投資價值，長期市場表現往往會強于大盤。”

    金鼎資產董事長龍灝對《證券日報》記者表示：“隨著國內資本市場制度建設日趨成熟，社保基金風險偏好有所提升，收益增速也在相應提升。通過對社保基金多年來的持倉情況研究后可以發現，被社保基金青睞的投資標的往往是兼具低估值、業績優、高分紅特征的中大型市值公司。此外，社保基金也會光顧一些新興產業。”

    QFII新進增持29只潛力股

    去年第四季度，海外資金并未像市場傳言那樣撤出A股市場，反而在逐步增持和超配中國資產，QFII對A股的持倉變動情況就是最好的例證。

    同花順數據顯示，截至2022年3月18日收盤，在已披露2021年年度業績的A股上市公司中，有42家公司前十大流通股股東名單中出現QFII身影，合計持股數量達2.69億股，持倉市值94.94億元。與去年三季度末相比，去年四季度QFII新進增持29只A股，其中新進持有A股數量為19只，增持A股數量為10只。

    不僅如此，高盛也在本周發布報告稱，基于良好的增長預期目標、寬松的貨幣政策、極低的市場估值以及較低的投資者頭寸，目前仍建議保持“超配中國市場”。高盛認為，當前的中國股市處于超賣階段，MSCI中國的公允市盈率應該是12.5倍，而不是目前的9.9倍，目前市盈率是6年來的最低點。

    在去年第四季度新進持有的19只個股中，QFII對百川能源、橫店東磁等2只個股新進持股數量均超1000萬股，分別達到1448.87萬股、1064.99萬股。此外，QFII對凱盛科技、旭光電子、三孚股份、銀河微電、百克生物、飛亞達等6只個股的新進持股數量也均超過100萬股。

    在去年第四季度增持的10只個股中，QFII對再升科技的增持數量最多，達到730.90萬股。此外，QFII對宏創控股、華熙生物、寧波韻升等3只個股的增持數量也均超過200萬股。

    上市公司良好的業績表現仍是外資增持的重要動力。統計數據顯示，上述被QFII重倉持股的42家上市公司中，有33家公司2021年凈利潤同比增長，占比近八成。其中，有11家公司2021年凈利潤同比翻番。

    QFII重倉股今年3月份以來的股價表現也可圈可點，有20只個股股價表現跑贏上證指數（累計下跌6.10%），占比近六成。其中，開開實業、三孚股份、華騏環保、華峰測控等4只個股表現突出，期間累計漲幅均超10%。

    從行業分布方面來看，QFII持倉的42只個股，涉及19個申萬一級行業。其中，電子、醫藥生物、有色金屬等三個行業個股入選數量居前，分別為7只、5只、4只。從QFII新進增持個股的行業分布來看，上述三個行業仍位居前三，QFII持倉個股數量分別為5只、5只、4只。

    截至去年四季度末，QFII共持有7只電子股。其中，鵬鼎控股、凱盛科技、旭光電子、銀河微電、華峰測控等5只電子股成為QFII新進增持的重點品種。

    對此，冬拓投資基金經理王春秀在接受《證券日報》記者采訪時表示，“電子板塊中的芯片、半導體功率器件及其上游原材料行業，受益于新能源汽車、風電、光伏產業的快速發展，相關上市公司不但業績增速高，而且持續性較好，具有很好的投資價值，值得重點關注。”

    同時，醫藥生物行業仍是QFII青睞的行業之一。去年第四季度，百克生物、奕瑞科技、沃華醫藥、開開實業、陽光諾和等5只醫藥股均獲得QFII的加持。

    接受《證券日報》記者采訪的川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂表示，“今年以來，A股市場波動明顯，但醫藥生物板塊表現相對平穩，部分龍頭股經過去年的回調后估值已相對合理。截至3月16日，國家藥監局已批準12個新冠病毒抗原檢測試劑產品。由此可以看出，新冠抗原檢測應用廣泛，檢測需求持續增加，市場規模較大，將帶動相關產業鏈快速發展，相關企業將迎來新的發展空間。”

    此外，橫店東磁、宏創控股、寧波韻升、龍磁科技等4只有色金屬股在去年第四季度也被QFII新進或增持。陳靂認為，在“穩增長”政策加持下，新老基建共同發力，對有色金屬的需求形成強大支撐。另外，受全球通脹持續走高、地緣沖突等不確定性因素的影響，大宗商品價格也不斷走高，為相關企業今年一季度業績大幅增長提供了有效支撐。

    “QFII看好的有色金屬行業屬于周期性行業，當前正處于高景氣周期。但在股市中，當周期性行業處于高景氣度時，往往是賣出的最好時段。”私募排排網研究主管劉有華對有色金屬行業發表了自己獨到的見解。

    公募基金布局四大行業

    截至3月18日收盤，已披露的基金2021年四季報、上市公司2021年年報數據顯示，截至去年四季度末，共有2334只A股被公募基金重倉持有，合計持股量達896.32億股。

    《證券日報》記者對相關數據梳理后發現，截至去年四季度末，公募基金對204只A股的持倉量均超1億股。其中，分眾傳媒、東方財富、保利發展等3只個股的公募基金持股數量居前，分別為18.76億股、16.99億股、13.60億股。

    從基金重倉股變動情況來看，去年第四季度，有1263只個股獲得公募基金新進和增持，有30只個股被基金加倉的股數均超1億股。其中，永泰能源、立訊精密、華能國際、中天科技等4只個股在去年四季度獲公募基金加倉股數均超3億股。

    績優股仍是公募基金的青睞對象。在上述2334只基金重倉股中，有178家公司已發布2021年年報。其中，有133家公司去年凈利潤實現同比增長，占比超七成。有638家公司發布了2021年年度業績快報，近八成公司去年凈利潤實現同比增長。

    從行業分布來看，高景氣行業仍是公募基金布局的重點。按照申萬一級行業分類，醫藥生物、機械設備、電子、基礎化工等四大行業被公募基金持倉的上市公司家數最多，分別有235家、222家、215家、172家。

    接受《證券日報》記者采訪的華輝創富投資總經理袁華明表示，醫藥生物、機械設備、電子、基礎化工是疫情發生以來經營表現較為突出的幾個行業，在過去兩年受到機構資金的集中布局，相關板塊及個股的表現也比較亮眼，因此引起包括公募基金在內的機構投資者的更多關注和追捧。

    安爵資產董事長劉巖在接受《證券日報》記者采訪時表示，從去年四季度末公募基金持倉情況來看，制造業仍然穩居第一，說明公募基金的投資理念更符合國家“脫虛向實”的產業政策調整方向。

    市場表現方面，今年3月份以來，上述2334只基金重倉股中，有829只跑贏同期上證指數（期間累計下跌6.1%），占比35.52%。其中，中國醫藥表現最好，期間累計漲幅達202.09%。緊隨其后的是美諾華和浙江建投，分別上漲87.78%和79.49%。此外，蘭衛醫學、諾泰生物、奧翔藥業、富滿微等4只個股期間累計漲幅也均超過40%。

    投資機會方面，劉巖表示，醫藥行業基本面并未出現實質性惡化，股價經過較長時間調整后，投資性價比已經凸顯。生物制藥國產化和創新藥發展目前已達成市場共識，醫藥行業未來面臨巨大投資機遇。電子行業一向是公募基金經理進行資產配置的最愛。半導體、蘋果產業鏈、消費電子、東數西算以及伴隨新能源車一同崛起的汽車電子，被元宇宙帶動的VR產業鏈等，都將是未來炙手可熱的賽道。此外，在全球通脹加劇的背景下，基礎化工行業也會得到公募基金的青睞。

    險資新進增持12只個股

    同花順數據顯示，截至3月18日收盤，共有290家A股上市公司披露2021年年報。其中，有23家上市公司前十大流通股股東出現險資身影，占比7.93%。

    在險資持股市值排行方面，平安銀行被險資持股1853.20億元暫居首位，占已公布2021年年報公司中險資持股市值的91.30%。中國聯通緊隨其后，險資持股市值達125.38億元。此外，力量鉆石、國城礦業、久遠銀海、寶豐能源、中材科技、粵高速A、金雷股份等個股被險資持股市值均超2億元。

    在新進與增持方面，去年四季度，險資新進增持12只個股。其中，險資新進涪陵榨菜、新泉股份、福斯特、盛美上海、樂鑫科技、久吾高科等6只個股。此外，險資對金雷股份、運達股份、力量鉆石等3只個股的增持股數均超過190萬股。從行業分布來看，薪資新進或增持的個股主要集中在電力設備、電子、食品飲料、環保等幾個行業。

    川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂對《證券日報》記者表示，險資以長期價值投資為主，投資風格偏于謹慎，偏好布局行業景氣度高、市值較大、業績優良、未來成長性較好的上市公司。經過前期的整體回調后，部分險資布局的個股已進入估值合理區間，投資者可根據自身的投資偏好，積極關注，逢低布局。

    今年3月份以來，險資重倉股整體表現不錯。其中，福斯特、力量鉆石、新泉股份、粵高速A均實現不同程度的上漲；運達股份、盛美上海、國城礦業、百克生物、中國聯通等雖未逆市上漲，但仍跑贏了同期大盤。

    良好的業績仍是股價上漲的基石。《證券日報》記者梳理后發現，上述23家險資重倉股中，有18家公司2021年歸母凈利潤實現上漲，占比78.26%。其中，力量鉆石（228.17%）、運達股份（183.13%）、三友化工（133.04%）的歸母凈利潤均實現同比翻番。寶豐能源、中材科技、三友化工、粵高速A、平安銀行等5只險資重倉股的最新動態市盈率均低于A股最新估值（17.25倍）。

    在23家險資重倉股中，有20只個股最近30日內被機構給予“買入”或“增持”等看好評級，占比超八成。其中，東鵬飲料、平安銀行、力量鉆石、涪陵榨菜、寶豐能源、中國聯通、盛美上海等7只個股均被10家及以上機構看好。