本報記者 蘇向杲

    6月15日保險板塊（申萬二級行業(yè)分類）出現(xiàn)久違大漲，漲幅達(dá)5.97%，位列A股各行業(yè)板塊第一，一掃去年以來持續(xù)低迷的陰霾。

    在業(yè)內(nèi)人士看來，保險股罕見大漲受諸多因素催化。一是目前保險板塊估值處于歷史底部，超跌之后易出現(xiàn)反彈。二是第二季度以來保險業(yè)基本面出現(xiàn)向好變化，一方面，上市險企前5個月保費(fèi)增速企穩(wěn)，另一方面，權(quán)益市場回暖利好保險股投資端。

    保險股估值處于歷史底部

    截至6月15日收盤，中國人壽、新華保險、中國太保、中國人保、中國平安分別上漲9.99%、8.1%、7.3%、5.5%、5.4%。此外，參股國華人壽的天茂集團(tuán)也出現(xiàn)漲停。詳見下圖：

    數(shù)據(jù)來源：Chioce

    在保險股中，“壽險一哥”中國人壽罕見漲停，引發(fā)市場關(guān)注。

    消息面上，6月14日晚間，云南白藥發(fā)布公告稱，公司并列第一大股東云南省國有股權(quán)運(yùn)營管理有限公司引入中國人壽資產(chǎn)管理有限公司增資90億元。同日，中國人壽官方微信公眾號發(fā)文稱，首筆90億元資金將用于支持云南省國有股權(quán)運(yùn)營管理有限公司投資云南省滇中引水工程有限公司股權(quán)。

    從保費(fèi)看，今年前5個月，中國人壽保費(fèi)收入為3792億元，同比下降1.86%，盡管同比增速為負(fù)，但降幅較前4個月收窄。

    “中國人壽新領(lǐng)導(dǎo)班子延續(xù)了此前的經(jīng)營戰(zhàn)略主脈絡(luò)，提出‘兩穩(wěn)兩控五提高’工作目標(biāo)，公司業(yè)績有望持續(xù)改善，看好公司短期業(yè)績穩(wěn)定性與長期成長空間。同時，公司自由流通市值較小，從歷史經(jīng)驗看在保險股底部反彈時股價向上彈性大。”海通國際近日發(fā)布的研報稱。

    從保險板塊整體來看，經(jīng)過去年以來的持續(xù)下跌，多家券商機(jī)構(gòu)認(rèn)為，保險股已具備一定的估值優(yōu)勢。

    Choice數(shù)據(jù)顯示，2021年保險板塊跌幅高達(dá)38.48%。今年以來截至今日收盤，保險板塊仍下跌6.48%。

    隨著保險板塊持續(xù)下跌，其估值進(jìn)一步走低。光大證券等多家券商機(jī)構(gòu)近期表示，目前保險板塊估值處于歷史底部，具有較高安全邊際。

    數(shù)據(jù)來源：Choice

    今年3月底，中國人保、中國人壽、中國平安以及中國太保等多家上市險企管理層在業(yè)績發(fā)布會上表示，當(dāng)前公司股價被低估。

    6月15日，前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，大金融板塊大幅反彈，帶動了整體市場表現(xiàn)。大金融是權(quán)重板塊，其崛起對指數(shù)貢獻(xiàn)很大。當(dāng)前大金融板塊估值比較低，吸引了一部分追求穩(wěn)定回報的投資者關(guān)注，具備了一定的配置價值。

    就近兩年拖累保險股走勢的主要原因，中國太保董秘蘇少軍6月9日表示，保險板塊整體表現(xiàn)不太好，其中既有疫情反復(fù)、宏觀經(jīng)濟(jì)放緩、地緣政治緊張等原因，以及其帶來的一些波動性、情緒性的影響，也有保險行業(yè)本身正在經(jīng)歷深度轉(zhuǎn)型和價值重塑的因素。

    實際上，去年以來，保險股經(jīng)歷了負(fù)債端與資產(chǎn)端的“雙殺”。負(fù)債端，疫情等因素嚴(yán)重沖擊了行業(yè)保費(fèi)增速；投資端，去年部分險企受到了個別地產(chǎn)股爆雷的拖累，今年前4個月隨著股市波動加劇，上市險企權(quán)益投資收益大幅走低，拖累業(yè)績表現(xiàn)。

    昆侖健康保險資管部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“保險股去年大幅回撤主因是負(fù)債端數(shù)據(jù)很差，同時資產(chǎn)端由于市場波動很大，地產(chǎn)和銀行股都被殺了一波，造成險企投資端的賬面浮虧較大。”

    尤為引人注意的是，隨著保險股持續(xù)下跌，機(jī)構(gòu)對保險股的調(diào)研熱情驟降。東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，2021年以來一直到今年6月14日，沒有一家機(jī)構(gòu)主動調(diào)研（剔除上市險企業(yè)績發(fā)布會）A股五大保險股，保險股的冷門程度可見一斑。

    負(fù)面因素正在被消化

    不過，第二季度以來，影響保險行業(yè)的一些負(fù)面因素正在被消化。

    從負(fù)債端來看，上市險企披露的最新數(shù)據(jù)顯示，保險板塊中，產(chǎn)險保費(fèi)出現(xiàn)明顯的企穩(wěn)回升，壽險保費(fèi)則出現(xiàn)增速回暖跡象。

    6月14日晚間，A股五大上市險企前5個月保費(fèi)數(shù)據(jù)全部出爐，整體看，五大險企前5個月保費(fèi)達(dá)1.35萬億元，同比增長3.76%。

    具體看，1-5月份，中國人保保費(fèi)收入為3179.8億元，同比增長12.86%；中國太保為2014.2億元，同比增長6.7%；新華保險為867.79億元，同比增長4.97%；中國平安為3642.2億元，同比上漲0.9%；中國人壽為3792億元，同比下降1.86%。

    分業(yè)務(wù)來看，目前壽險業(yè)對上市險企的影響最大。5月份上市險企壽險保費(fèi)加速回暖。其中，新華保險前5個月保費(fèi)收入同比增長4.97%，增速較前4個月上漲1.17個百分點(diǎn)；中國人壽前5個月保費(fèi)同比降幅較前4個月進(jìn)一步收窄。

    東吳證券研報稱，上市險企壽險業(yè)務(wù)新單現(xiàn)企穩(wěn)跡象，隊伍產(chǎn)能在長儲產(chǎn)品放量下持續(xù)提升。客觀看，雖然新單單月保費(fèi)有企穩(wěn)跡象，但由于價值型業(yè)務(wù)受供需兩弱持續(xù)影響，價值增長仍舊承壓，但隊伍產(chǎn)能持續(xù)改善指向頭部壽險公司隊伍改革成效初現(xiàn)。

    從財產(chǎn)險看，前5個月，人保財險取得保費(fèi)收入2227.86億元，同比增長9.95%；平安產(chǎn)險為1182.8億元，同比增長8.4%；太保產(chǎn)險為740.78億元，同比增長9.6%。

    東吳證券研報表示，5月財險保費(fèi)增速回暖主要得益于全國各地疫情防控形勢向好，社交距離限制有序放開，新車銷量降幅收窄，同時因疫情導(dǎo)致的脫保業(yè)務(wù)逐步完成續(xù)保業(yè)務(wù)。展望全年，預(yù)計全年車險保費(fèi)增速約為6%。刺激汽車消費(fèi)政策細(xì)則落地，力度超市場預(yù)期，預(yù)計本輪刺激政策出臺對汽車行業(yè)拉動效果會大幅抵消4-5月的疫情造成的下行影響。非車險方面，疫情或?qū)ω?zé)任險、企財險和貨運(yùn)險保費(fèi)產(chǎn)生沖擊，但對承保利潤的影響仍需關(guān)注自然災(zāi)害和極端天氣的變化。綜合考慮疫情防控形勢和車輛出行率的下降情況，預(yù)計今年二季度至三季度汽車出險率同比下降逾10%。

    “從今年來看，壽險業(yè)負(fù)債端最差的時候應(yīng)該已經(jīng)過去了，資產(chǎn)端也在慢慢改善中，所以今年保險股會有反彈機(jī)會。”昆侖健康保險資管部相關(guān)負(fù)責(zé)人對記者表示。

（編輯 白寶玉）