全面注冊制正式實施帶來的利好行情，在券商板塊中逐步展現了出來。

    根據Wind數據，截至2月22日收盤，證券公司指數（399975）2023年以來累計漲幅接近10%，不僅在全面注冊制正式實施首個交易日大漲4%，在全面注冊制預期釋放前夕的1月就率先啟動上行趨勢，再次彰顯出“牛市旗手”風采。此外，去年四季度末就提前重倉的公募基金更是浮盈可觀。

    有公募人士分析認為，隨著全面注冊制落地，企業一二級融資循環更加通暢，券商深度參與企業的發行、定價、承銷、上市等環節，或將迎來業績提振，券商板塊尤其是優質龍頭券商的投資機會繼續被看好。

    529只基金

    提前重倉東方財富

    和板塊相比，券商個股漲幅更為可觀。截至2月22日收盤，51只券商股今年以來平均收益超過10%，2月1日剛上市的信達證券累計漲幅接近50%，湘財證券、國盛金控漲幅分別為36.24%和21.73%，南京證券、華鑫股份、紅塔證券、東方證券等個股漲幅均超過15%。

    在板塊和個股普遍上漲背景下，提前布局的公募基金實現了不俗收益。

    以去年四季度公募重倉最多的東方財富為例。根據Wind數據，去年四季度共有98家基金公司的529只基金產品重倉了東方財富，持股市值達311.36億元。以截至去年底公募持有的16.05億股為計算口徑（下同），東方財富今年以來累計上漲12.11%，529只重倉的基金累計浮盈達37.72億元。

    從單只基金看，持股數量前四名均為被動型指數基金，分別為國泰中證全指證券公司ETF（2.19億股）、華寶中證全指證券ETF（1.63億股）、易方達創業板ETF（6935.64萬股）、南方中證全指證券公司ETF（5628.28萬股）；主動基金方面，廣發多因子持有5344.85萬股，朱少醒管理的富國天惠精選成長持有4200萬股。上述被動和主動基金在東方財富上的浮盈分別達5.15億元、3.83億元、1.63億元、1.32億元、1.26億元、9870萬元。

    除朱少醒外，另一位知名基金經理陸彬也是東方財富的獲利者。截至去年四季度，陸彬管理的匯豐晉信動態策略、匯豐晉信研究精選、匯豐晉信核心成長和匯豐晉信龍騰4只產品均重倉了東方財富，其中后兩只基金為去年四季度新買入東方財富，4只基金累計持倉3536.76萬股，按上述口徑計算浮盈逾8000萬元。

    行業政策利好加持

    在全面注冊制實施的同時，券商行業近期還迎來了其他政策利好。

    證監會日前發布的《證券經紀業務管理辦法》，進一步規范了券商經紀業務，強調券商收取證券交易傭金不得有下列行為：一是收取的傭金明顯低于證券經紀業務服務成本；二是使用“零傭”“免費”等用語進行宣傳；三是反不正當競爭法和反壟斷法規定的其他禁止行為。

    業內人士認為，規定傭金不能明顯低于服務成本，相當于鎖定零售經紀業務傭金率的下限，有利于減少行業惡性競爭，提升經紀業務費率透明度，引導行業將注意力放在提高客戶服務質量上。

    2月21日，中證金融市場化轉融資業務試點正式上線。以前券商找中證金融借錢都是固定期限、固定費率，現在可以任意期限，費率也實現了市場化定價。分析人士指出，隨著市場化轉融資業務試點上線，證券公司兩融業務或將被進一步激發，A股有望迎來增量資金，進一步提升市場成交意愿。

    相關數據顯示，截至目前，全國證券行業分支機構數量達到1.2萬家，證券從業人員數量達到35.5萬人，客戶數量達到2.1億。中國證券業協會此前公布的數據顯示，2022年前三季度證券公司代理買賣證券業務凈收入（含交易單元席位租賃）達877.11億元，為行業營收第一大來源。

    華寶基金基金經理豐晨成表示，對券商投行業務而言，全面注冊制下的主板上市條件更多元包容，在充分信息披露基礎上，可縮短審核周期，有助于減少企業上市排隊時間，提升發行效率。“我們測算了過往兩次試點注冊制消息公布后市場的走勢，可以看出市場在其后一個月、三個月都走勢積極，券商板塊的表現都較市場表現更優。”

    優質券商龍頭值得關注

    政策利好反應到資本市場上，是板塊投資空間的逐步打開。

    分析人士認為，《證券經紀業務管理辦法》的實施將有力緩解市場對券商業務降費讓利的擔憂，進一步提升券商估值。招商基金資深策略分析師黃亮表示，長期來看，A股券商等板塊或將受益于資本市場改革深化下的估值修復行情。券商的服務鏈在上市企業數量擴容的背景下將得到延伸，券商會去積極把握全面注冊制下的市場化發展態勢。

    博時基金認為，全面注冊制下優質企業上市效率提高、IPO定價空間擴大，對于收入與IPO募資規模掛鉤的券商投行而言盈利機會和空間會得到提升。但全面注冊制下中介機構承擔的責任和風險也會增加，對券商的估值定價、風險管理等能力提出了更高的要求，綜合能力更強、經驗更加豐富的頭部券商有望獲得更多項目資源。

    某券商人士對記者表示，全面注冊制的實施的確利好券商板塊，尤其會給投行業務帶來增量業務。他表示，“上市公司會越來越多，無論是大券商還是小券商，都有望獲得更多業務，對券商的財務數據是有幫助的。但注冊制意味著券商成為IPO公司質量把控第一責任人，肩上的責任會比以往大很多。好在此前科創板等業務實踐，給我們積累了不少經驗。”

    銀華基金基金經理王帥表示，從板塊投資來看，隨著全面注冊制落地，企業一二級融資循環更加通暢，券商作為連接一二級市場的重要主體，深度參與企業的發行、定價、承銷、上市等環節，或將提振券商投行業績。因此全面注冊制改革利好券商板塊，尤其利好優質的龍頭券商。