本報記者 趙子強 任世碧

    本周，A股市場呈現震蕩上行的走勢，滬指多次沖上3300點關口，“低估值+高股息”的煤炭、鋼鐵、建筑材料、有色金屬等周期類品種表現突出，均跑贏上證指數（周漲1.34%），煤炭周漲幅則超過了5%。

    對于周期股的異軍突起，業內人士普遍認為，穩經濟政策與經濟復蘇預期起到重要助推作用，隨著近期各地重大項目集中簽約開工，煤炭、有色、鋼鐵等周期行業市場需求明顯增長，業績增長趨勢凸顯，相關板塊投資機會值得關注。

    四大積極因素支撐

    同花順數據顯示，煤炭板塊本周累計漲幅達5.62%，排名第一；鋼鐵、建筑材料和有色金屬等板塊期間累計漲幅分別為4.68%、2.00%和1.63%。記者梳理多家券商研究觀點了解到，有四大積極因素支撐周期股行情的可持續性。

    首先，經濟復蘇預期增強。開年首月信貸增長實現“開門紅”，釋放經濟加快復蘇信號。中國人民銀行近期發布的數據顯示，2023年1月份，中國人民幣貸款增加4.9萬億元，同比多增9227億元，創單月最高紀錄。

    川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂在接受《證券日報》記者采訪時表示，宏觀方面，經濟氛圍轉好，企業生產等資金扶持力度加大，國內經濟復蘇值得期待。1月份企業中長期貸款同比增長1.4萬億元，助力提振市場信心、激發主體活力，有望推動實體經濟邊際向好。

    國家統計局數據顯示，2023年1月份，制造業采購經理指數（PMI）為50.1%，環比上漲3.1個百分點，升至榮枯線以上；1月份，非制造業商務活動指數和綜合PMI產出指數分別為54.4%和52.9%，均升至擴張區間，我國經濟景氣水平明顯回升。

    前海開源基金首席經濟學家楊德龍對記者表示，“2023年影響經濟發展的不利因素正得到改善，隨著穩經濟一攬子政策和措施落地，我國經濟復蘇的態勢還會進一步延續。預計未來幾個月，PMI指數將保持在擴張區間。”

    其次，各地重大項目集中開工，帶動周期行業需求復蘇。公開資料顯示，2月18日，重慶市2023年一季度重大項目集中開工，開工項目共354個，總投資達3194億元，涵蓋電子產業、新能源汽車產業、數字經濟、城市更新等26個行業領域；2月20日，四川省推出總投資超8800億元的59個交通項目，是該省歷年來項目最多、投資最大的交通項目招商推介；2月21日，浙江省2023年一季度擴大有效投資重大項目集中開工，開工項目共268個，總投資6808億元。而在此之前，山東省、遼寧省、黑龍江省、湖南省、天津市、江蘇省等多地已發布重大項目開工消息，涉及農田、水利、交通、風電、通信等多領域。

    中航基金首席經濟學家鄧海清告訴記者，中國經濟復蘇正從“市場預期”階段走向“數據驗證”階段。近期各行業開工率、房地產銷售和價格、客運量等數據持續恢復，市場信心重新得到提振，未來隨著1月份至2月份經濟金融數據陸續公布，中國經濟復蘇將得到數據驗證，周期類行業景氣度有望回升。

    第三，估值優勢。數據顯示，截至2月24日，煤炭、鋼鐵、建筑材料、有色金屬等行業指數靜態市盈率分別為9.97倍、8.05倍、11.02倍、25.95倍，處于歷史相對低位，凸顯估值優勢。

    開源證券表示，煤炭板塊自2022年9月底以來已出現大幅調整，當前估值已處歷史低位，具有足夠高的安全邊際。碳中和政策將致使煤價長期維持高位，煤炭企業的高盈利高分紅高股息率也有望得到持續，板塊仍將保持超預期。

    第四，股息率較高。Wind數據顯示，截至2月24日收盤，447家A股上市公司近12個月的股息率超過3%。進一步梳理可見，162家公司連續3年股息率超3%，這些高股息率公司引發市場關注。從歷史規律看，傳統周期性行業由于長期估值處于相對低位，且兼具高分紅、高股息特征，連續3年股息率超3%的鋼鐵行業公司數量達到12家，而煤炭、建筑材料和有色金屬等三行業公司數量均為8家。

    盈利有望持續修復

    2022年，煤炭和有色金屬行業盈利增長相對較好，鋼鐵和建筑材料行業利潤增長數據不佳。根據國家統計局公布的2022年規模以上工業企業數據，煤炭開采和洗選業去年實現利潤總額10202.0億元，同比增長44.3%；有色金屬礦采選業實現利潤總額743.5億元，同比增長37.3%；黑色金屬礦采選業實現利潤總額594.9億元，同比下降22.0%，黑色金屬冶煉和壓延加工業利潤總額為365.5億元，同比下降91.3%；全國水泥產量21.18億噸，同比下降10.8%。

    陳靂表示，“隨著中國經濟復蘇動能的積累，疊加海外經濟當前表現正在持續向好，原材料企業復產節奏加快，需求有望再次進入旺季，產品價格將迎來較大反彈。在此背景下，隨著產品提價，鋼鐵、水泥、煤炭、有色金屬等周期類行業的利潤正在持續修復，剛性消費也將增加。”

    在市場需求回暖的支撐下，本周“雙焦”期貨主力合約表現強勁，焦煤主力合約累計漲幅達8.04%，報收2049.5元/噸；焦炭期貨主力合約累計漲4.27%，報收2952.5元/噸。

    短期鋼材價格開始修復，帶動黑色產業鏈利潤擴張。同時，鋼廠高爐開工率節后環比逐步提升，焦煤需求也有望逐步累加；疊加股息率預期，煤炭板塊有明顯的價值吸引力。

    2022年煤炭行業盈利表現亮眼，多家上市公司業績預計翻番。同花順數據顯示，截至目前，已有25家煤炭行業上市公司披露了2022年業績預告，18家公司業績預喜，占比超七成。其中，7家公司預計去年歸母凈利潤同比增長上限達100%及以上。

    廣發證券表示，2022年煤炭行業盈利創新高，2023年煤企業績確定性強。春節后下游開工預期、一攬子穩經濟政策有望繼續提升煤炭需求。看好煤炭穩健的業績和分紅，以及宏觀預期向好的煤炭估值提升。

    鋼鐵行業方面，鐵礦石價格上漲，對下游鋼企帶來一定壓力。截至目前，共有27家鋼鐵行業上市公司發布2022年全年業績預告，24家公司業績預減或虧損。盡管如此，常寶股份、久立特材、金嶺礦業等3家鋼鐵公司去年業績預喜。

    陳靂認為，當前鋼鐵企業復產節奏加快，企業下游的產銷情緒愈發積極，伴隨下游需求的提升，產品價格正在迎來反彈。此外，政策利好頻發，對經濟基本面有明顯支撐，隨著產品提價，鋼企的利潤正在持續修復，行業盈利正在迎來改善。

    A股建筑材料行業相關上市公司，2022年業績有9家預喜。興業證券表示，“成本改善+需求復蘇”交替驅動建材業績回升，受益板塊從消費建材向浮法玻璃、水泥擴散；同時，順周期的玻纖有望受益復蘇、開啟長周期向上。

    有色金屬行業受益于大宗商品價格上漲，2022年基本面改善明顯。截至目前，已有69家有色金屬行業上市公司披露了2022年業績預告，44家公司業績預喜，占比超六成。其中，20家公司預計去年歸母凈利潤同比增幅上限達100%及以上。陳靂表示，新能源行業景氣度的延續對新能源相關金屬的需求形成支撐，有色金屬行業整體利潤情況良好。

    獲機構密集調研

    受諸多利好因素影響，近期機構對周期類上市公司的關注度也有所提高。

    同花順數據顯示，2月1日以來截至24日，有4家煤炭公司獲機構調研。其中，永泰能源、淮北礦業、冀中能源等3家公司月內均受到10家以上機構扎堆調研，美錦能源被7家機構集中調研。此外，9家鋼鐵公司同期獲機構調研，其中，華菱鋼鐵、河鋼股份、釩鈦股份等3家公司均受到10家以上機構扎堆調研。12家獲機構調研的建筑材料上市公司中，有6家公司受到10家以上機構聯袂調研，堅朗五金則迎來了超50家機構調研。有色金屬板塊，26家獲機構調研的公司中，有17家公司獲得10家以上機構聯袂調研，而調研龍磁科技的機構更是多達133家，此外，錫業股份、楚江新材期間累計獲超50家機構調研。