本報記者 趙子強

    本周，A股市場三大指數回落，技術上看，滬指已跌破60周線，成交額稍有增長，北向資金凈買入超100億元，申萬一級行業指數周線全部下跌。

    對于未來A股的走勢，中信證券表示，市場短期波動源于經濟快速恢復的預期與經濟漸進修復的現實之間的矛盾，投資者對經濟的預期已經達到低點;全球流動性緊縮預期上修最快的階段已過，硅谷銀行困境對國內影響有限，投資者對海外流動性的擔憂已經達到高點；經濟復蘇仍在不穩固的早期，全國兩會后是增量政策信息的關鍵時點，預計市場預期的轉折點將現，帶來情緒和風險偏好的上修。首先，對于經濟恢復的趨勢無需過度擔心。2月份以來市場流動性及宏觀流動性預期的下修導致博弈加劇，投資者急迫看到數據兌現的心理放大了局部負面信息的影響。其次，對于海外流動性緊縮無需過度焦慮，市場已度過加息預期上修最快的階段。此輪美元反彈進程基本結束，硅谷銀行困境遠不足以引發金融動蕩。最后，對于穩增長政策的力度無需過度低估，經濟修復早期依靠被疫情壓抑的需求的釋放，決策層需要充分觀察強度后再評估增量政策。

    民生證券表示，在弱復蘇交易逐漸降溫后，長期問題的定價將浮出水面。維持此前對市場的謹慎判斷，且級別上判斷為1月份至2月份市場驅動邏輯的結束。配置上推薦：一、貴金屬（金、銀）的股票可重新布局，考慮到復蘇預期的褪去，有色金屬的邏輯換擋將逐步完成，商品通脹的反彈力量正在凝聚：油運、油，動力煤；二、重資產國企重估將和“一帶一路”共振：建筑、煉廠、電力；三、部分成長領域仍可布局：國防軍工、數據中心；四、經濟動能的修復：房地產。

    1.股票市場

    A股市場：

    本周（3月6日-3月10日，下同），A股三大股指收跌。上證指數周跌幅達2.95%，報3230.08點；深證成指周跌幅達3.45%，報11442.54點；創業板指周跌幅達2.15%，報2370.36點。

    從31類申萬一級行業周漲幅來看，本周全線下跌，其中，通信行業周跌幅最小為0.69%，跌幅最深的是建筑材料，周跌幅達7.22%，此外，汽車和非銀金屬周跌幅均在6%以上。

    資金方面，北向資金本周累計凈賣出金額達105.98億元，其中，滬股通凈買入-38.88億元，深股通凈買入-67.10億元。

    從解禁看，下周將有52只股票面臨限售股解禁，合計解禁量為20.79億股；按最新收盤價計算，合計解禁市值為445.49億元。

    表：下周解禁市值前十位（以本周收盤價計算）

  制表：趙子強

    新股方面，根據發行安排，A股市場下周將有6只新股申購。

    港股市場：

    本周港股指數回落。截至周五收盤，恒生指數周累計跌6.07%，報收19319.92點；恒生科技指數同期跌10.19%，報收3782.22點；恒生中國企業指數同期跌7.11%，報收6445.90點。

    華西證券表示，本周港股大盤出現回調。由于港股大盤前期反彈幅度較大，未來一段時間港股市場分化和波動較多。由于外圍市場波動的影響，港股大盤回暖的流暢度還將一定程度受外圍整體市場環境的不定期擾動，港股市場仍將維持超跌反彈和震蕩反復結合的相對復雜的走勢。從指數權重分布來看，預計未來短期內恒生指數和恒生中國企業指數的波動率仍將低于恒生科技指數的波動率。港股市場中資訊科技、消費等行業經歷了之前大幅回調之后，仍然將出現超跌反彈和震蕩反復相結合的相對復雜的走勢，未來短期行業內部震蕩和分化較為明顯。

    海外市場：

    華西證券表示，本周美股市場回調幅度較大，周內和日內波動加劇。目前標普500席勒市盈率為29.71倍，仍明顯高于歷史平均數和中位數。由于美股估值壓力未充分消化，美國企業盈利下行的壓力仍然存在，且金融系統端的潛在壓力增加，疊加美聯儲的加息進程還將延續，預計未來一段時間美股大盤仍將出現進一步回調。考慮到金融系統端的壓力上升，美股金融股未來一段時間可能波動趨于加劇。此外，多數美股成長行業和價值行業將會面臨進一步壓力。建議現階段暫時對美股市場采取偏謹慎的觀望態度。本周歐洲多數市場出現回調。考慮到美股回調壓力的聯動因素，疊加歐洲經濟趨于進一步疲軟且流動性趨于進一步收緊，未來一段時間歐洲多數重要市場指數還將出現回調；前期回調幅度不夠充分的德國DAX、法國CAC40、英國富時100、意大利富時MIB等歐洲多數重要市場指數容易出現進一步的明顯補跌。此外，加拿大S&P/TSX綜合指數、澳洲標普200、日經225等發達市場還將出現波動。考慮到經濟仍存在一定壓力，且美聯儲加息進程還在推進，一些拉美、東南亞等海外新興市場股債匯市場還將受到一定沖擊。

    2.債券市場

    光大證券表示，短期內，建議投資者尋找超跌板塊逢低布局，建議投資關注以下方向：1）國產替代率仍低的醫療器械、醫用設備等方向的轉債。2）對數字經濟、人工智能、算力等方向的轉債關注低吸機會。3）下游需求復蘇疊加上游成本下降的輕工、機械等板塊對應轉債。

    中金公司表示，雖然目前存款利率短期內不一定能馬上下調，債券的大機會還不會一蹴而就，但實際上利率上升風險很低，因此我們認為投資策略可能不必太過保守、可以考慮積極配置。二季度到三季度，如果經濟動能有所回落，經濟刺激政策可能還會再次發力，以及屆時美國加息可能基本結束，國內基準利率和存款利率下調的制約緩解，存款利率的下調可能帶動債券有一波交易行情。所以目前依然是較好的配置和買入時機。

    3.外匯

    興業證券表示，短期內日元、人民幣及其他亞洲貨幣將延續當前行情慣性，美元指數上行的壓力減輕。關注日本薪酬變動，4月議息會議前市場可能重新押注貨幣政策緊縮并推動日元升值。美聯儲加息預期打滿、日本投資者增持美債，受此影響10Y美債收益率預計進入調整期。

    4.期貨

    華泰期貨表示，商品分板在短期市場風險沖擊的背景下，關注貴金屬的短期避險屬性。其他板塊來看，目前黑色建材的消費和庫存同比去年均有樂觀向的支撐，在本輪季節性補庫過后，周頻數據顯示消費量樂觀支撐其去庫進程良好，但近期監管部門采取措施調控商品價格不合理上漲的概率也有所上升。俄羅斯減產兌現，但出口仍舊維持高位，在歐盟制裁全部生效后，市場對俄羅斯的關注焦點仍舊在其油品產量與出口減量的兌現上，油價區間波動格局短期難以打破；有色板塊近期也開啟了去庫階段，但去庫速度相對緩慢，疊加海外的風險沖擊，短期維持中性；農產品中的生豬供需兩端預計未來一季度均面臨一定壓力，進而短期拖累飼料板塊，但長期農產品基于供應瓶頸、成本傳導的看漲邏輯仍未發生改變。

（編輯 上官夢露）