本報見習記者 劉偉杰

    日前，全國股轉公司總經理徐明在中國國際金融論壇上表示，要積極推動建立區(qū)域性股權市場掛牌公司到新三板的轉板機制，構建“轉板通、信披通、監(jiān)管通、賬戶通、技術通”模式。根據東方財富Choice數據顯示，截至9月7日，向證監(jiān)會備案的全國區(qū)域性股權市場運營機構名單達34家，全國所有區(qū)域股權交易中心展示企業(yè)共計36414家。

    “區(qū)域性股權市場主要服務于所在省級行政區(qū)域內中小微企業(yè)的私募股權市場，是多層次資本市場體系的重要組成部分，是地方人民政府扶持中小微企業(yè)政策措施的綜合運用平臺。”華財新三板研究院副院長、首席行業(yè)分析師謝彩對《證券日報》記者表示，在新三板擴容之后，齊魯股權交易中心及其他區(qū)域性股權市場均有企業(yè)轉至新三板市場掛牌，擁有批量轉板及綠色通道方面的探索和實踐，針對區(qū)域性股權市場與新三板市場轉板機制的建設和打通，仍需要從制度層面、技術層面、監(jiān)管層面形成規(guī)范文件和流程。

    新三板是聯(lián)通區(qū)域股權市場的重要抓手

    2017年1月份，國務院辦公廳發(fā)布《關于規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權市場的通知》（簡稱《通知》），從市場定位、監(jiān)管體制、經營機構、監(jiān)管底線、合格投資者、信息系統(tǒng)、區(qū)域管理、支持措施等8個方面對區(qū)域性股權市場作出了規(guī)定。《通知》要求證監(jiān)會主要承擔“制定統(tǒng)一的區(qū)域性股權市場業(yè)務及監(jiān)管規(guī)則”等工作，區(qū)域性股權市場運營機構名單由省級人民政府實施管理并予以公告，同時向證監(jiān)會備案。

    據了解，證監(jiān)會已分別于2018年4月27日、2018年7月27日和2019年7月26日分三批公示共34家全國區(qū)域性股權市場運營機構備案名單。

    截至目前，齊魯股權交易中心是掛牌企業(yè)轉板到新三板最多的區(qū)域性股權市場之一，近年來已與全國股轉公司形成“單獨受理，優(yōu)先審核，提前溝通，集中掛牌”的批量對接機制，齊魯股權交易中心將繼續(xù)與全國股轉公司在掛牌企業(yè)后備資源培育、中小微企業(yè)金融服務、構建轉板工作機制等方面更進一步合作，探索更加有效的工作對接機制，助推企業(yè)進入更高層次資本市場。

    中國國際科促會理事布娜新對《證券日報》記者表示，無論是新三板目前的規(guī)模還是自身發(fā)展軌跡，都決定了新三板是聯(lián)通區(qū)域股權市場的重要抓手。新三板原來是為中小微企業(yè)服務，或許今后會成為證券市場的“連接器”，而轉板概念可能也會有所擴大，不僅僅是優(yōu)秀企業(yè)轉入科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板等注冊制試點，也包括區(qū)域市場與新三板的互聯(lián)互通。轉板制度或將成為注冊制改革的最重要研究領域，建設上目前看來還需要不斷摸索，而新三板可能依然會成為排頭兵并做出巨大貢獻。

    打通轉板渠道仍需制度建設

    《通知》規(guī)定，區(qū)域性股權市場的合格投資者應是依法設立且具備一定條件的法人機構、合伙企業(yè)，金融機構依法管理的投資性計劃，以及具備較強風險承受能力且金融資產不低于50萬元人民幣的自然人，這與新三板基礎層、創(chuàng)新層以及精選層合格投資者分別為200萬元、150萬元和100萬元的門檻不同。

    “區(qū)域性股權市場掛牌公司轉板到新三板市場前后，如何應對兩個市場不同的合格投資者制度是亟須解決的問題。”北京利物投資管理有限公司創(chuàng)始合伙人常春林告訴記者，雖然目前部分區(qū)域性股權市場已經與全國股轉公司形成了一定程度的對接，各區(qū)域性股權市場數百家企業(yè)已轉板到新三板，但是徹底打通區(qū)域性股權市場掛牌公司到新三板轉板機制，還需要證監(jiān)會“制定統(tǒng)一的區(qū)域性股權市場業(yè)務及監(jiān)管規(guī)則”等規(guī)則，完善推動全國股份轉讓系統(tǒng)與區(qū)域性股權市場建立健全合作對接機制，出臺區(qū)域性股權市場運營機構開展全國股份轉讓系統(tǒng)推薦業(yè)務試點工作的具體指導意見和實施細則。

    在常春林看來，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權市場，徹底打通區(qū)域性股權市場掛牌公司到新三板轉板機制，一方面能夠有序擴大和更加便利中小微企業(yè)實現(xiàn)股權融資，拓寬區(qū)域性股權市場掛牌公司融資渠道，豐富投資者退出渠道，促進掛牌公司更好的發(fā)展；另一方面，對于促進多層次資本市場發(fā)展，促進資本市場更好地服務于實體經濟轉型升級，促進創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略的實施，推進供給側結構性改革，均具有重要意義。

    謝彩認為，這將有利于扶持我國中小微企業(yè)發(fā)展，在一定程度上降低中小微企業(yè)杠桿率，緩解中小微企業(yè)融資難、融資貴難題，為中小微企業(yè)做大做強提供資本市場發(fā)展通路。在與區(qū)域性股權市場建立轉板機制后，新三板將在多層次資本市場中發(fā)揮“上聯(lián)下通、承上啟下”的作用，成為中小企業(yè)資本市場發(fā)展的“中樞”，為中小企業(yè)成長建立一條暢通的資本通道。