2020年是全面深化新三板改革關鍵之年，全國股轉公司在中國證監會的堅強領導下，在社會各界的大力支持下，深入貫徹落實習近平新時代中國特色社會主義思想，按照黨中央國務院關于新三板改革的總體部署，踐行“建制度、不干預、零容忍”九字方針和“四個敬畏、一個合力”工作要求，推動各項改革措施平穩落地，市場改革成效不斷顯現。

    堅守中小企業服務初心，助力實體經濟高質量發展

    新三板作為資本市場服務創新型創業型成長型中小企業的重要平臺，自2013年正式運營以來，堅守初心與使命，持續推進改革創新，在規范企業經營、助力中小企業發展等方面發揮了重要作用。

    堅守主責主業，助力企業成長。截至2020年末，新三板存量掛牌公司8187家，服務了包括滬深在內資本市場中九成的中小企業，有效拓寬了資本市場服務實體經濟的覆蓋面；掛牌公司累計融資上萬次，籌資金額約5300億元，超1500家公司在虧損階段獲得融資，緩解了中小企業融資難問題；實施并購重組1633次，涉及交易金額2188.72億元，有效促進了企業資源整合和轉型升級；市場涌現了一批小特精專企業，336家公司被評為專精特新“小巨人”，26家成長為“單項冠軍”企業；2017年至2019年，累計有48家公司獲得國家科學技術獎。

    系統謀劃改革，增強活力韌性。在發展更多依靠創新、創造、創意的大趨勢下，廣大中小企業作為創新創業主力軍，對優化我國融資結構體系、市場體系、產品體系的需求不斷凸顯。在深化金融供給側結構性改革的背景下，黨中央國務院對提高中小企業直接融資比重，加快創新資本形成、促進科技產業資本緊密融合有了新要求。面對新形勢，中國證監會于2019年成立深化新三板改革領導小組，圍繞打造規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，從服務中小企業高質量發展的戰略全局出發，形成了以轉板上市為牽引，提升投融資功能為重點，精細化分層為抓手的全面深化新三板改革方案。

    綜合精準施策，提振市場信心。本次改革是在前期探索實踐基礎上進行的全面制度功能完善，涉及市場全部基礎制度，覆蓋各個市場層次、面向所有掛牌公司。包括實施向不特定合格投資者公開發行并在精選層掛牌制度，優化定向發行制度；分層次降低投資者門檻，引入公募基金等長期資金；精選層實施連續競價，提高基礎層、創新層集合競價撮合頻次；實施轉板上市制度，暢通資本市場有機聯系；完善分層次差異化的公司監管安排等。改革落地后的持續調研和評估跟蹤顯示，67.5%的個人投資者、72.8%的機構投資者認為本次改革豐富了投資渠道；多家大型券商在2019年年報中將加大新三板業務投入寫入2020年規劃；91.1%的掛牌公司對新三板未來發展有信心。

    補齊資本市場服務短板，夯實中小企業向上發展基礎

    在多層次資本市場中，新三板處于承上啟下的樞紐環節。在此次改革中，新三板按照“錯位發展、具有特色”的原則，著眼于補齊資本市場服務中小企業的短板，進一步加強不同層次市場間的有機聯系，打通中小企業在資本市場成長壯大的通道。

    培育引領，承上啟下。新三板既通過對中小企業的規范、培育、融資并購，夯實企業在資本市場向上發展基礎，又承接區域性股權市場或私募股權投資標的。據統計，2013年以來有194家掛牌公司通過IPO進入滬深市場并上市；152家公司被上市公司收購，涉及交易金額946.90億元；500余家公司從各區域性股權市場轉入新三板；超六成掛牌公司有PE/VC持股。

    精選落地，協調發展。7月27日，精選層平穩開市，市場形成了“基礎層-創新層-精選層”梯次遞進的結構，掛牌公司質量基礎有效提升。截至2020年末，精選層、創新層、基礎層掛牌公司分別為41家、1138家、7008家。精選層示范引領作用逐步發揮，244家公司披露籌備公開發行并進入精選層的相關公告，累計受理120家，超七成創新層公司計劃1-3年內公開發行進入精選層。創新層對優質企業吸引力大幅提升，超98%符合條件的基礎層公司提交了創新層申請，調整后創新層公司數量是調層前的1.83倍，其中72.44%的新調入公司符合精選層財務條件。公司維持掛牌意愿增強，全年主動摘牌公司數量同比下降50.38%；38家公司取消摘牌計劃，其中7家符合精選層財務標準；有8家摘牌公司或終止申報公司再次申請掛牌。

    轉板牽引，互聯互通。目前，滬深交易所關于轉板上市的相關辦法已正式對外征求意見，該項改革措施進入實操落地階段。辦法明確在精選層掛牌滿一年，符合科創板、創業板定位，達到交易所規定上市條件的企業，可直接向交易所申請轉板上市。調研反饋，企業不必因上市工作而摘牌、暫停資本運作，不必重復信息披露，可節約上市成本，有利于主業發展。同時，按照新《證券法》和全面深化資本市場改革關于建立健全多層次資本市場體系、規范發展區域性股權市場的要求，新三板正在探索與區域性股權市場的合作對接機制，以進一步發揮市場合力，服務小微企業向上發展。

    完善市場融資交易功能，持續優化新三板投融生態

    作為國務院批準設立的第三家全國性證券交易場所，改革落地后，新三板融資交易規模回升、估值定價能力改善、財富效應顯現，市場資本形成、資源配置與財富管理的功能基礎不斷夯實。

    融資規模增長，功能效率提升。在“小額、快速、按需”持續融資機制基礎上，引進向不特定合格投資者公開發行制度，滿足企業大額高效融資需求；持續優化定向發行機制，進一步打開發行限制、降低發行成本。2020年674家掛牌公司完成發行716次，融資338.50億元，同比上升27.91%。其中，41家公司公開發行融資105.62億元，占比31.20%；定向發行675次，融資232.87億元，其中自辦發行183次，融資15.10億元，分別占比27.11%、6.48%。

    市場流動性回升，估值定價改善。匹配不同層次企業公眾化程度和流動性需求，實施差異化的交易制度，二級市場量價整體上漲。2020年全市場日均成交5.33億元，同比上升57.44%，全年換手率9.90%，同比增加3.90個百分點，市場活躍度明顯提升。年內新三板10只指數全部上漲，三板成指、三板做市、創新成指分別上漲8.83%、17.32%、22.16%，市場整體市盈率水平由改革前的19.12倍提升至21.10倍，精選層市盈率為28.10倍，估值定價能力得到改善。

    投融生態優化，財富效應發揮。實施差異化投資者準入制度，引入公募基金，明確QFII、RQFII投資掛牌股票的具體安排，投資者群體迅速擴大，參與積極性明顯提升。2020年末全市場合格投資者數量達165.82萬，是上年末的7.12倍；16只公募基金可投資精選層，其中7只新設公募基金已參與精選層，累計募集115.78億元，有效認購23.64萬戶；精選層股票全年平均上漲73.21%，晉層前存量股東累計浮盈超200億元，跨層次投資的財富效應顯現。

    創新傳承，乘勢而上。2021年是“十四五”開局之年，構建新發展格局對強化資本市場服務中小企業能力提出了更高要求。面對持續深化改革的重大機遇，新三板將把握發展良機，在認真總結改革實施效果基礎上，持續踐行初心使命，聚焦發揮“育英”小特精專功能，堅持錯位發展，辦出市場特色，服務中小企業高質量發展。

（編輯 李波）