本報記者 昌校宇

    截至2月25日，距離2019年10月25日證監會“官宣”新三板全面深化改革正式啟動剛好滿16個月。北京利物投資管理有限公司創始合伙人常春林對《證券日報》記者表示，自新三板全面深化改革啟動起來，市場流動性水平不斷提升，融資功能不斷強化，市場生態不斷優化，多層次資本市場互聯互通機制不斷完善。

    華財新三板研究院副院長、首席行業分析師謝彩在接受《證券日報》記者采訪時分析稱，新三板改革成效已經顯現。市場發生了結構性變化，以推出精選層為抓手，建立了內部多層次市場板塊，并匹配差異化的信息披露制度、交易制度、合格投資者制度等，激發了市場活力，增強了新三板市場投融資功能。

    新三板掛牌公司7981家

    掛牌公司數量方面，據全國股轉公司公布的數據顯示，2019年10月25日，新三板掛牌公司為9184家，包括創新層677家、基礎層8507家；截至2021年2月24日，新三板掛牌公司為7981家，包括精選層50家、創新層1105家、基礎層6825家。“綜合數據來看，新三板全面深化改革以來掛牌公司數量減少1203家。其中，精選層從0家到50家，創新層增加428家，基礎層凈減少1682家”，謝彩表示，可見，此輪新三板全面深化改革后，市場出現掛牌公司數量減少，但掛牌公司結構更加優化，精選層和創新層掛牌公司占比加大，基礎層掛牌公司占比從93%降至86%。

    融資方面，新三板全面深化改革后，符合條件的公司完成公開發行后，進入精選層掛牌，并實施連續競價交易。新三板市場在定向增發基礎上增加了公開發行融資方式。據東方財富Choice數據整理，全面深化改革以來，新三板市場共完成969次發行，融資金額達454.4億元。其中，有50家精選層公司順利完成公開發行，融資金額達125.7億元，占比28%，新三板市場實現了公開發行融資從0元到百億元的突破。

    投資者方面，據全國股轉公司公布的數據顯示，截至2020年底，新三板市場合格投資者賬戶數達165.82萬戶，包括機構投資者5.74萬戶，個人投資者160.08萬戶。合格投資者數量是2019年底的7.12倍。謝彩認為，“通過降低合格投資者門檻，引入公募基金，明確QFII、RQFII投資掛牌股票的具體安排，讓新三板市場投資者群體迅速擴大，也為市場引入了更多的源頭活水。”據全國股轉公司公布的數據顯示，2020年末16只公募基金可投資精選層，其中7只新設公募基金已參與精選層，累計募集115.78億元，有效認購23.64萬戶；精選層股票全年平均上漲73.21%，晉層前存量股東累計浮盈超200億元，跨層次投資的財富效應顯現。

    市場流動性方面，東方財富Choice數據顯示，新三板全面深化改革啟動日（2019年10月25日）至2021年2月23日，新三板市場日均成交金額5.2億元，較深化改革前（2019年1月1日至10月25日）日均成交金額3.2億元，提升62.5%。同時，市場換手率較改革前有所提升，市場活躍度提升明顯。

    “自新三板全面深化改革以來，市場發生諸多積極變化”，常春林認為，主要體現在五個方面：第一，新三板市場流動性水平穩步提升，市場指數穩步提高，投資者信心持續增強，市場交易情況不斷好轉。第二，市場融資功能不斷強化。第三，新三板精選層落地，轉板上市機制建立，實現了多層次市場互聯互通機制，打通了中小企業成長壯大的“天花板”。預計首家轉板上市公司或于年內通過審核并上市交易，今年精選層企業掛牌數量還將不斷增加。第四，投資者數量和結構進一步優化，專業投資者隊伍得到擴大。第五，QFII、RQFII投資新三板掛牌股票進入實操階段，配合混合交易、融資融券等制度，將為新三板市場帶來更多增量資金。

    流動性和吸引力有待提高

    《證券日報》記者注意到，證監會近一個月內已至少兩次提到“深化新三板改革”。在2月22日召開的北京市金融工作座談會上，證監會主席易會滿表示，“深化新三板改革”；1月28日召開的2021年證監會系統工作會議提出，“進一步深化新三板改革”。

    談及此輪新三板全面深化改革的重要意義，謝彩表示，此輪改革，重構新三板市場板塊結構、交易結構、以及投資者結構，讓內部形成“基礎層-創新層-精選層”多層次市場板塊，并且建立轉板上市制度，符合條件的精選層掛牌公司可轉板至科創板或創業板上市，讓新三板市場在我國多層次資本市場中起到承上啟下的作用，成為我國中小企業融資的主陣地，為中小企業構建一條資本市場成長和發展通路，同時起到了培育中小企業發展的作用，發揮了資本市場對中小企業的支持作用。

    在常春林看來，新三板市場流動性和吸引力仍有待提高，新三板市場改革創新并非一蹴而就，而是一個持續深化、不斷完善的過程。新三板作為資本市場服務中小企業和民營經濟的重要平臺，將圍繞著全面深改，持續探索以進一步增強對中小企業、民營經濟的服務能力，提升自主創新水平，助力轉型升級。