近日，證券時(shí)報(bào)·新三板高質(zhì)量發(fā)展系列報(bào)道采訪團(tuán)走進(jìn)永順生物位于廣州市黃埔區(qū)的廠區(qū)，與公司總經(jīng)理林德銳和公司副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書吳子舟面對(duì)面交流。

    這家深耕于獸用生物制品行業(yè)近二十年的企業(yè)，持續(xù)重視研發(fā)投入及創(chuàng)新，2020年公司盈利規(guī)模恢復(fù)到超過8000萬元。“在豬用疫苗領(lǐng)域我們可以說是頭部企業(yè)，豬用疫苗和禽用疫苗是公司主要的產(chǎn)品，毛利率較高的豬用疫苗收入提升助力公司去年凈利潤增長。”林德銳對(duì)記者表示，經(jīng)歷非洲豬瘟之后，隨著養(yǎng)殖行業(yè)逐步向好，預(yù)期公司今年業(yè)績會(huì)有一定增長。

    從創(chuàng)新層到首批進(jìn)入精選層，永順生物見證了新三板近幾年重要的改革，吳子舟表示，“從2016年掛牌新三板至今，公司進(jìn)入了良性發(fā)展，同時(shí)也享受到了新三板改革的政策紅利。”他認(rèn)為，業(yè)績、規(guī)范性是企業(yè)自身發(fā)展的需要，首先企業(yè)經(jīng)營、內(nèi)控等各方面做好規(guī)范運(yùn)營，對(duì)于未來是否轉(zhuǎn)板，公司會(huì)做出對(duì)經(jīng)營發(fā)展最有利的選擇。

    預(yù)期業(yè)績繼續(xù)向好

    在經(jīng)歷非洲豬瘟致2019年業(yè)績下滑后，永順生物去年業(yè)績有了較好的表現(xiàn)。年報(bào)顯示，公司2020年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.33億元，同比增長0.33%，凈利潤為8022萬元，同比增長26%，扣非后凈利潤為6747萬元，同比增長33%。

    去年一季度，公司也受到了新冠肺炎疫情的影響，林德銳坦言，“2020年剛開始，我們開工方面受到了影響，市場人員開展銷售工作也比較難。”不過去年總體來看，隨著非洲豬瘟疫情減緩，生豬存欄量逐步恢復(fù)，去年二季度以來公司的業(yè)績明顯恢復(fù)。

    作為養(yǎng)殖行業(yè)的上游供應(yīng)商，公司的疫苗產(chǎn)品與養(yǎng)殖養(yǎng)禽行業(yè)密切相關(guān)。“去年豬用疫苗收入占比提升，禽用疫苗收入有所下滑，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化對(duì)公司去年業(yè)績產(chǎn)生了影響。”林德銳介紹，豬用疫苗的毛利率可以到60%，禽用疫苗的毛利率一般是30%-40%。

    在國內(nèi)市場客戶穩(wěn)定的同時(shí)，永順生物將視線轉(zhuǎn)向了海外市場，尋找新的利潤增長點(diǎn)。“公司去年底開始布局，目前已經(jīng)有國外訂單，在今年一季度已有業(yè)績體現(xiàn)。”林德銳介紹道，國外市場開拓首先從越南開始，未來將擴(kuò)展到東南亞其他國家，“因?yàn)槲覀兩暾?qǐng)的標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)獲批，這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)在東南亞都是相通的。”

    2020年11月，公司在越南注冊(cè)成功的高致病性豬繁殖與呼吸綜合征活疫苗（GDr180株）、豬圓環(huán)病毒2型滅活疫苗（WH株）、雞新城疫、傳染性支氣管炎、禽流感（H9亞型）三聯(lián)滅活疫苗（LaSota株+M41株+HP株）三個(gè)產(chǎn)品正式出口。

    永順生物已經(jīng)披露的2021年一季報(bào)顯示，今年前3月公司營收和凈利潤實(shí)現(xiàn)了雙增長，公司營業(yè)收入為1.06億元，同比增長15%，凈利潤3246萬元，同比增長23%，扣非后凈利潤為3096萬元，同比增長37%。

    豬用疫苗領(lǐng)域龍頭

    “在豬用疫苗行業(yè)永順生物可以說是龍頭，公司的大客戶囊括了上市公司牧原股份等。公司的客戶是全國性的。”林德銳告訴記者。

    公司年報(bào)顯示，牧原股份是第一大客戶，去年銷售金額為3312.86萬元，年度銷售占比為9.96%。其次是廣東省動(dòng)物防疫物資儲(chǔ)備中心、湖南省獸醫(yī)局，銷售占比分別為7.55%和4.60%。

    公司核心產(chǎn)品突出，成功研發(fā)了動(dòng)物疫苗傳代細(xì)胞生產(chǎn)技術(shù)并獲得國家發(fā)明專利授權(quán)，率先在國內(nèi)采用傳代細(xì)胞生產(chǎn)高效安全新型豬瘟活疫苗（傳代細(xì)胞源）。豬用疫苗中，公司核心產(chǎn)品豬瘟活疫苗（傳代細(xì)胞源）和高致病性豬繁殖與呼吸綜合征活疫苗（又稱“高致病性豬藍(lán)耳病活疫苗”）全國市場份額均排名前列。

    銷售模式方面，林德銳介紹，疫苗的生產(chǎn)銷售以及技術(shù)轉(zhuǎn)讓是公司的收入來源。公司銷售模式一般按照客戶類型分為兩大類型，即政府招標(biāo)采購銷售模式和市場化銷售模式，其中市場化銷售又分為經(jīng)銷商銷售模式和終端客戶直銷模式。對(duì)于政府招標(biāo)采購銷售，通常由公司直接參與招投標(biāo)，公司根據(jù)省、市、縣級(jí)獸醫(yī)防疫機(jī)構(gòu)發(fā)布的招標(biāo)信息，參與招投標(biāo)活動(dòng)，并將中標(biāo)產(chǎn)品銷往防疫部門指定地點(diǎn)。

    對(duì)于市場化客戶，公司制定不同的銷售策略：對(duì)于養(yǎng)殖規(guī)模較小的養(yǎng)殖戶，公司將產(chǎn)品直接銷售給各地經(jīng)銷商，再由經(jīng)銷商將疫苗產(chǎn)品銷售給各地養(yǎng)殖企業(yè)和養(yǎng)殖戶，公司對(duì)經(jīng)銷商實(shí)施買斷式銷售，此為經(jīng)銷商銷售模式。對(duì)于養(yǎng)殖規(guī)模較大的養(yǎng)殖戶，公司通常直接將產(chǎn)品銷售給終端養(yǎng)殖戶，并結(jié)合養(yǎng)殖戶的實(shí)際需求，公司部分終端養(yǎng)殖戶由外部銷售團(tuán)隊(duì)協(xié)助提供差異化服務(wù)，服務(wù)內(nèi)容通常包含產(chǎn)品推廣、技術(shù)服務(wù)及貨款催收和擔(dān)保等，此為終端直銷模式。

    行業(yè)政策方面，為了更好地保障動(dòng)物源食品安全和公共衛(wèi)生安全，提高獸藥產(chǎn)品質(zhì)量，2020年上半年農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布了《獸藥生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范（2020年修訂）》（簡稱“新版獸藥GMP”），新版獸藥GMP提高了準(zhǔn)入門檻及企業(yè)生物安全控制等方面的要求和標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)促進(jìn)獸藥行業(yè)健康發(fā)展、維護(hù)動(dòng)物產(chǎn)品質(zhì)量安全發(fā)揮重要作用。

    林德銳表示，近年來，環(huán)保政策趨嚴(yán)以及非洲豬瘟疫情影響將進(jìn)一步提升我國生豬養(yǎng)殖行業(yè)集中度。小規(guī)模養(yǎng)殖場出于成本考慮，其豬場一般難以達(dá)到環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，環(huán)保政策的趨嚴(yán)將加速中小養(yǎng)殖場的退出；非洲豬瘟疫情下，中小規(guī)模養(yǎng)豬場受限于疫病防控管理的軟硬件措施，加上散戶用工成本的逐年提升，復(fù)產(chǎn)能力相對(duì)更弱，而大型養(yǎng)殖場生物安全防護(hù)和抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，受非洲豬瘟疫情影響后的復(fù)產(chǎn)能力和自我修復(fù)能力更強(qiáng)，預(yù)計(jì)未來生豬養(yǎng)殖行業(yè)的格局將加速集中。

    擴(kuò)大水產(chǎn)新領(lǐng)域

    在行業(yè)壁壘較高的背景下，永順生物重視研發(fā)創(chuàng)新，依靠強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力突圍。

    2020年公司累計(jì)投入研發(fā)費(fèi)用2413.55萬元，較去年同期2322.62萬元增長3.91%，占營業(yè)收入的比例為7.26%。截至2020年12月31日，公司擁有知識(shí)產(chǎn)權(quán)證書10項(xiàng)，其中發(fā)明專利9項(xiàng)，實(shí)用新型1項(xiàng)；擁有新獸藥證書16項(xiàng)、生產(chǎn)批文35項(xiàng)，參與研發(fā)成功并制定國家獸用生物制品生產(chǎn)規(guī)程與質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)17項(xiàng)。

    據(jù)悉，公司在新三板公開發(fā)行的募集資金已經(jīng)投入研發(fā)。根據(jù)公司公開發(fā)行說明書披露，募資全部用于投資獸用生物制品的研制與開發(fā)，包括多個(gè)豬用疫苗項(xiàng)目。

    目前公司有多個(gè)在研項(xiàng)目，其中在研的豬支原體肺炎滅活疫苗（GD0503株）已完成復(fù)核檢驗(yàn)工作，豬瘟、高致病性豬繁殖與呼吸綜合征耐熱保護(hù)劑二聯(lián)活疫苗（C株+GDr180株）、重組鴿副黏病毒滅活疫苗和豬偽狂犬病耐熱保護(hù)劑活疫苗（Bartha-K61株，傳代細(xì)胞源）已進(jìn)入新獸藥注冊(cè)階段，石斑魚蛙虹彩病毒病滅活疫苗（HN株）進(jìn)入臨床批文申請(qǐng)階段。

    公司以自主研發(fā)為主，同時(shí)也與高校等進(jìn)行合作研發(fā)，林德銳向記者介紹，公司在研發(fā)方向上，除了自主研發(fā)，還會(huì)采用合作的方式，“當(dāng)然，我們現(xiàn)在已經(jīng)是業(yè)內(nèi)比較成熟的企業(yè)，如果有合適的企業(yè)，也不排除通過收購的方式來提升公司的研發(fā)實(shí)力。”

    林德銳介紹，公司在技術(shù)上持續(xù)提升技術(shù)研發(fā)實(shí)力，以傳統(tǒng)疫苗為基礎(chǔ)，基因工程疫苗為進(jìn)階，研發(fā)細(xì)菌疫苗，優(yōu)化生產(chǎn)工藝流程，推進(jìn)公司疫苗產(chǎn)品升級(jí)；持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，以豬用疫苗為主導(dǎo)，大力發(fā)展禽用疫苗、水產(chǎn)用疫苗、診斷試劑產(chǎn)品，強(qiáng)化高端疫苗主體地位，增加中低端疫苗供給量。

    除了目前的主要產(chǎn)品豬用疫苗和禽用疫苗，公司已經(jīng)在向新的領(lǐng)域水產(chǎn)疫苗拓展。林德銳表示，公司正在開發(fā)水產(chǎn)疫苗相關(guān)產(chǎn)品和技術(shù)，“水產(chǎn)疫苗是我們未來發(fā)展的一個(gè)重要方向。”

    據(jù)吳子舟介紹，公司在水產(chǎn)疫苗領(lǐng)域取得了大菱鲆遲鈍愛德華氏菌活疫苗（EIBAV1株）、鱖傳染性脾腎壞死病滅活疫苗（NH0618株）兩個(gè)一類新獸藥證書，其中大菱鲆遲鈍愛德華氏菌活疫苗（EIBAV1株）已取得獸藥產(chǎn)品批準(zhǔn)文號(hào)。由于下游養(yǎng)殖戶對(duì)上述產(chǎn)品的認(rèn)識(shí)程度不高、尚未形成使用習(xí)慣，水產(chǎn)疫苗的使用便捷性也暫未得到優(yōu)化，公司水產(chǎn)疫苗相關(guān)的產(chǎn)品暫未實(shí)現(xiàn)收入。

    不過，吳子舟認(rèn)為，隨著對(duì)生物安全、食品安全意識(shí)的進(jìn)一步提高，水產(chǎn)疫苗將有更廣闊空間。

    趕上新三板改革好時(shí)期

    永順生物于2002年成立，主要發(fā)起股東有廣東省現(xiàn)代農(nóng)業(yè)集團(tuán)、廣東省農(nóng)科資產(chǎn)經(jīng)營有限公司和廣東省農(nóng)業(yè)科學(xué)院動(dòng)物衛(wèi)生研究所。2016年11月，永順生物掛牌新三板，并于2018年5月進(jìn)入創(chuàng)新層。公司于2020年7月27日登陸精選層，成為首批32家的精選層公司之一，同時(shí)也是精選層“動(dòng)物疫苗第一股”。

    “對(duì)永順生物來說，從2016年11月份掛牌以后，公司進(jìn)入了一個(gè)良性發(fā)展的階段。”吳子舟對(duì)記者表示。永順生物于2017年6月份實(shí)施了一次定增，向7名投資者發(fā)行股份500萬股，募集資金1.30億元。2020年實(shí)施新三板公開發(fā)行股票，合計(jì)募資3585.6萬元，募集資金均用于與主業(yè)相關(guān)的項(xiàng)目研發(fā)。

    “其實(shí)三板里面有很多好企業(yè)，包括去年IPO上市的企業(yè)當(dāng)中，超過1/3是曾經(jīng)在三板掛牌的企業(yè)。只是三板企業(yè)眾多，有好的也有不好的，就讓人覺得好像不是特別理想。但要是把三板前面的頭部企業(yè)，比如前面的500家、600家拿出來，其實(shí)我覺得一點(diǎn)都不差，去年IPO成功的例子就能看得出三板還是有很多值得投資的企業(yè)。只要是一家好企業(yè)，在哪個(gè)板都能夠有好的一個(gè)機(jī)遇，其實(shí)三板也是一個(gè)很好的平臺(tái)。”

    吳子舟認(rèn)為，永順生物趕上了新三板改革的一個(gè)好時(shí)期。進(jìn)入新三板四年多來，公司各方面規(guī)范性及內(nèi)控水平在逐步提高，公司治理方面進(jìn)入了比較好的一個(gè)階段。“我覺得我們起碼是一家健康發(fā)展的企業(yè)。以前我們都在內(nèi)部說我們要健康發(fā)展，要做百年老店，現(xiàn)在有了外部的監(jiān)督，包括股東、管理部門的監(jiān)督，其實(shí)對(duì)公司的規(guī)范性發(fā)展有很大的意義。”

    股價(jià)表現(xiàn)和市值是精選層股票被廣泛關(guān)注的話題。截至5月25日收盤，永順生物收于12.46元，市值34.06億元，動(dòng)態(tài)市盈率為39.48倍。

    吳子舟認(rèn)為，公司股價(jià)表現(xiàn)還算比較客觀，隨著新三板改革的進(jìn)一步深化、精選層流動(dòng)性的進(jìn)一步改善，相信公司的估值會(huì)越來越合理。“可能交易量會(huì)小一些，主要是去年公開發(fā)行數(shù)量也少，但是起碼對(duì)于整體效果，我覺得還是比較滿意，應(yīng)該說現(xiàn)在這個(gè)市盈率，跟同行業(yè)中做疫苗的上市公司的平均市盈率差不多，甚至高于平均水平。當(dāng)然跟上市公司里面市盈率很高的個(gè)別企業(yè)還有一定的差距，但基本上還可以。起碼從股價(jià)上來講，還是能反映經(jīng)營方面的表現(xiàn)。”他對(duì)記者表示，畢竟這兩年整個(gè)行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境并不理想，特別是前年受到非洲豬瘟的影響盈利下降，但2020年可能就是進(jìn)入增長期。“隨著業(yè)績?cè)?020年的基礎(chǔ)上進(jìn)一步提升，我們覺得股價(jià)、市值還有一定的提升空間。”

    對(duì)于首批精選層公司都繞不過的轉(zhuǎn)板上市問題，吳子舟認(rèn)為，轉(zhuǎn)板上市畢竟是第一次，目前只能摸著石頭過河。在這個(gè)過程中，大家都是謹(jǐn)慎去對(duì)待這個(gè)事情。“我個(gè)人覺得不管永順生物也好，還是精選層其他一些企業(yè)也好，有規(guī)范性和業(yè)績作為支持的話，不管轉(zhuǎn)板或是不轉(zhuǎn)板，都是企業(yè)自身的選擇，應(yīng)該結(jié)合一家企業(yè)的自身發(fā)展需要來定。如果要轉(zhuǎn)板的話，應(yīng)該也要有一定的把握才會(huì)去做這個(gè)事情。”

    吳子舟坦言，永順生物以前曾經(jīng)考慮過IPO，但后來沒有選擇直接上市主要是基于兩點(diǎn)考慮，一是2019年因?yàn)榉侵挢i瘟業(yè)績下滑，收益受影響；第二是短期內(nèi)沒有大規(guī)模融資需求，大家覺得沒必要在不需要大規(guī)模融資、價(jià)格又不是特別理想的情況下，去過度稀釋原有股東的股權(quán)比例。精選層推出后，公司短時(shí)間內(nèi)就決定了走精選層的路徑，因?yàn)椴幌脲e(cuò)過這個(gè)政策紅利期，而且股轉(zhuǎn)這么多年一直很支持永順生物的工作。掛牌精選層之后，公司的確受到更多的市場關(guān)注，其實(shí)也是挺好的一個(gè)事情。

    “永順生物到今天為止，沒有做出任何決議說要轉(zhuǎn)到哪個(gè)板。其實(shí)我們的選擇是開放的，沒有說一定是科創(chuàng)板或者創(chuàng)業(yè)板，還是說就一直在精選層，我覺得哪個(gè)對(duì)永順的未來發(fā)展最有利，我們就會(huì)選擇哪個(gè)，當(dāng)然也不會(huì)為了轉(zhuǎn)板而轉(zhuǎn)板，一切的選擇都是基于對(duì)企業(yè)未來的發(fā)展有利作為最大前提。”吳子舟說。

    對(duì)企業(yè)來說，把經(jīng)營做好、內(nèi)控做好，不管進(jìn)行怎么樣的再融資，做定增或是轉(zhuǎn)板，其實(shí)都是能夠體現(xiàn)公司價(jià)值。吳子舟說：“我們持審慎又積極的態(tài)度去面對(duì)精選層制度，包括未來可能的一些資本市場上的動(dòng)作。”