驚慌失措、無奈、早有預(yù)期……這或許是許多投資者這幾天的心情寫照。正當(dāng)市場還在預(yù)測美股牛市還能持續(xù)多久之際，暴跌卻來得那么猛烈，全球股市也風(fēng)聲鶴唳。

    美國白宮緊急回應(yīng)

    上周，美股才剛剛觸及歷史新高，就在上周五出現(xiàn)大跌。這還不夠，美股市場5日繼續(xù)狂瀉，道指盤中一度跌近1600點(diǎn)，創(chuàng)下史上最大盤中點(diǎn)數(shù)跌幅，收盤下跌1175點(diǎn)，報(bào)24345.7點(diǎn)。標(biāo)普創(chuàng)下自2011年8月以來最大單日跌幅，收跌4.1%，回吐年內(nèi)全部漲幅。納斯達(dá)克指數(shù)下跌3.78%，跌破7000點(diǎn)大關(guān)。進(jìn)入2月以來，美股市值已經(jīng)蒸發(fā)近1萬億美元。此外，有美股恐慌指數(shù)之稱的VIX指數(shù)收漲115.60%，報(bào)37.32，創(chuàng)下自2015年8月以來的新高。不過，與上周五的“股債雙殺”不同，周一美國國債小幅上漲，基準(zhǔn)10年期美國國債收益率跌至2.766%。

    而在6日，全球市場拋售浪潮繼續(xù)，亞歐股市繼續(xù)下挫。日本創(chuàng)業(yè)板東京證交所MOTHERS指數(shù)期貨一度觸發(fā)熔斷機(jī)制，日經(jīng)225指數(shù)收盤大跌4.73%，報(bào)21610.24點(diǎn)，較1月23日的高位已經(jīng)累計(jì)下跌10%。韓國股市綜合指數(shù)下跌1.54%，中國香港恒生指數(shù)下跌1631點(diǎn)，跌幅達(dá)到5.12%。歐洲股市開盤后繼續(xù)下挫，英法德股市盤中跌幅超過2%。

    美股的兩根長陰線引起了全球資本市場的恐慌，也引起了美國官方的重視，特別是自2016年11月美國總統(tǒng)大選至今年1月，美股幾乎一直保持漲勢，道指上漲總計(jì)超過7000點(diǎn)。美國白宮發(fā)言人SarahSanders回應(yīng)股市大跌問題時(shí)表示，美國總統(tǒng)特朗普關(guān)注的是長期經(jīng)濟(jì)基本面，美國經(jīng)濟(jì)基本面依然非常強(qiáng)勁，失業(yè)率處于歷史低點(diǎn)，勞工薪資增加。特朗普總統(tǒng)的減稅政策和監(jiān)管改革將進(jìn)一步增強(qiáng)美國經(jīng)濟(jì)。美國副總統(tǒng)彭斯回應(yīng)股市大跌時(shí)表示，自美國總統(tǒng)選舉以來股市上漲了數(shù)千點(diǎn)，美股的大跌很可能只是股市的起起伏伏，投資者更應(yīng)該看基本面，美國經(jīng)濟(jì)的基本面依然非常強(qiáng)勁。

    還原現(xiàn)場：

    美股為何突然暴跌？

    有“炒美族”告訴記者，市場暴跌之際，智能投資顧問公司Betterment、數(shù)字顧問公司W(wǎng)ealthfront、嘉信理財(cái)、TDAmeritrade等多家公司的網(wǎng)站出現(xiàn)服務(wù)中斷情況。究竟是什么原因?qū)е旅拦沙霈F(xiàn)如此大幅度的暴跌，市場眾說紛紜。要抓獲暴跌的“兇手”，必須重返“現(xiàn)場”，看看如今華爾街都在如何“破案”。

    上周五，最新發(fā)布的1月美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)引發(fā)的美聯(lián)儲加息預(yù)期以及美國借貸成本上漲令市場備受壓力，這成為股市暴跌的“兇手”之一。華爾街的一句格言近期屢次被提及——牛市會(huì)被高利率所扼殺，不斷飆升的美國國債收益率和美聯(lián)儲加速加息正在成為股市投資者頭頂上的“達(dá)摩克利斯之劍”。

    不過，摩根大通首席全球策略師凱利認(rèn)為，更合理的解釋是經(jīng)過非常平靜的兩年后，美國債券市場和股票市場早就應(yīng)該出現(xiàn)一次調(diào)整。摩根大通認(rèn)為，從上周晚些時(shí)候開始的全球股市和債市拋售更有可能是一次遲到的回調(diào)，而不是對于通脹恐懼的反應(yīng)。

    “對華爾街而言，無數(shù)人都徹夜不眠。我看到的一些市場數(shù)據(jù)就讓人觸目驚心，基金爆倉并非沒有可能。”美股交易員Paul接受記者采訪時(shí)表示，“雪上加霜的是，海外機(jī)構(gòu)常用于對沖的波動(dòng)性產(chǎn)品出現(xiàn)異常波動(dòng)，對沖失效的結(jié)果很嚴(yán)重，一些量化對沖基金也起到推波助瀾的作用。”

    高盛認(rèn)為，過去幾年在牛市中迅速崛起的量化對沖基金也助推了市場加速下跌。高盛認(rèn)為，標(biāo)普500指數(shù)在2735點(diǎn)是趨勢轉(zhuǎn)折點(diǎn)，觸發(fā)了CTA量化基金的激進(jìn)拋售。值得注意的是，本周一標(biāo)普500指數(shù)從2750點(diǎn)下挫至2649點(diǎn)，正好越過了這個(gè)趨勢轉(zhuǎn)折點(diǎn)。所謂CTA就是指趨勢型商品交易顧問策略，這種策略追逐短期趨勢，波動(dòng)性是獲利來源，在寬幅震蕩行情中如魚得水。易龍智投首席分析師劉思源對記者表示，出現(xiàn)如此大的跌幅，以現(xiàn)在道指的體量很難想像是完全人為的操作，CTA的賺錢邏輯恰恰是利用市場的恐慌或者貪婪，加劇跌幅或漲幅，在此過程中牟利。

    此前，美國一位神秘交易員曾引起市場關(guān)注。從2017年7月開始，這位神秘交易員非常執(zhí)著地大手筆押注波動(dòng)性指數(shù)反彈，如果成功，這次豪賭將為他帶來最高可達(dá)2.6億美元的收益。截至1月中旬，他已經(jīng)虧掉4500萬美元，但近日美股出現(xiàn)劇烈震蕩，或許讓他成功“翻身”。

    無獨(dú)有偶，美股市場的暴跌成了高頻交易商的好消息。在過去低波動(dòng)性的市場環(huán)境中，高頻交易員的業(yè)績已經(jīng)好幾年沒有起色。金融咨詢公司TABB集團(tuán)創(chuàng)始人LarryTabb表示：“更大的波動(dòng)性意味著市場對流動(dòng)性的需求更大，也意味著更高的流動(dòng)性溢價(jià)，這正是做市商賴以賺錢的東西。值得注意的是，在道瓊斯指數(shù)下挫接近1200點(diǎn)的同時(shí)，高頻交易公司VirtuFinancial的股價(jià)仍保持著微漲勢頭。”

    金融市場仍可控

    美股這波洗盤是否會(huì)把基本面的“信仰者”洗出去？暴跌之后是否有反彈？

    眼下，市場出現(xiàn)這么一個(gè)對比：所有的一切與1987年“股災(zāi)”前夜如出一轍，很多投資者擔(dān)心歷史會(huì)重演。對此，高盛認(rèn)為歷史重演的可能性不大。高盛認(rèn)為與1987年的股市不同，美股2018年以來的上漲主要受加速的盈利增長驅(qū)動(dòng)。今年以來，稅改等因素帶來的每股收益增加是股市上漲的最重要力量，相比之下，1987年1月的股市上漲則主要是由市盈率的擴(kuò)張推動(dòng)。標(biāo)普道瓊斯指數(shù)公司資深指數(shù)分析師斯韋爾布拉特指出，美債收益率大幅攀升，加之投資者擔(dān)心前期股票市場升速過快，最終導(dǎo)致這次回調(diào)的出現(xiàn)。但他強(qiáng)調(diào)，目前美股市場交易情況依然“可控”。

    此外，在經(jīng)過近期的飆升之后10年期美國國債收益率仍低于3%。而在1987年同期國債收益率則在10%以上。低利率環(huán)境仍然在持續(xù)支撐市場，也是決定美國公司債發(fā)行利差尚未惡化的重要因素。

    通過對沖基金分析工具Kensho發(fā)現(xiàn)，過去25年間道指單日下跌500點(diǎn)以上的情況共計(jì)出現(xiàn)17次，出現(xiàn)該情況之后的交易日中，市場65%的概率會(huì)出現(xiàn)回漲，其中次交易日道指回漲幅度平均為1.5%。分行業(yè)來看，在道指出現(xiàn)暴跌之后，科技股回升的概率和幅度最高。

    招商基金首席宏觀策略分析師姚爽表示，美股近期大幅波動(dòng)的原因是之前美股連創(chuàng)新高，獲利盤累積，持續(xù)多年的牛市已經(jīng)表現(xiàn)出捆綁宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣政策、金融穩(wěn)定的特征，沒有調(diào)整過的市場蘊(yùn)藏較大風(fēng)險(xiǎn)。但總體來看，美國經(jīng)濟(jì)長期經(jīng)濟(jì)基本面保持強(qiáng)勁，失業(yè)率處于歷史低點(diǎn)，同時(shí)全球經(jīng)濟(jì)增長仍保持持續(xù)回升勢頭，美股在短期風(fēng)險(xiǎn)集中釋放后中長期仍將保持樂觀。雖然全球市場聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，美股近期大幅波動(dòng)對全球股市包括國內(nèi)A股市場形成負(fù)面影響，但A股仍存在結(jié)構(gòu)性利好邏輯。