本報記者 張穎 見習記者 任世碧

    目前，2020年行情進入尾聲，如何看待2021年A股走勢逐漸成為市場關注的熱點。截至目前，包括中信證券、興業證券、西部證券、西南證券、中金公司等在內的15家券商發布了2021年投資策略報告。對于2021年A股能否延續“牛途”，翻閱一份份新鮮出爐的研究報告，不難發現，券商普遍對2021年市場持中性或偏樂觀態度，提出慢牛長牛的較多。

    五家機構發布“長牛”策略

    主持人：內需推動下的復蘇正進一步深化，盈利增長是核心驅動力，2021年A股市場能否延續“牛市”行情？

    興業證券策略團隊：多個因素推動2020年A股呈現新格局，中國資本市場享受“長牛”。A股“三十而立”，結束牛短熊長、進入長牛，從“有利好才漲”逐漸向“有利空才跌”轉變，四因素成為“長牛”的助推器：1．制度因素，資本市場基礎制度體系不斷完善，全面注冊制即將實施，退市制度有望出臺，為A股提供了優良的政策土壤；2．監管因素，資本市場進入“嚴監管”時代，市場運行健康平穩、融資功能顯著發揮、上市公司質量提升、市場秩序明顯好轉；3．公司因素，經歷30年的“賽馬”，優質龍頭核心資產已經勝出，且越來越多好企業登陸資本市場，能讓投資者更能分享到國家發展的紅利；4．投資者機構化，機構投資者持股占A股流通市值比例達到30%，投資者結構逐漸優化，更加有利于A股“長牛”。

    華西證券策略團隊：2021年A股仍將演繹“循環牛”。考慮到改革紅利釋放、上市公司業績呈現結構性的亮點等諸多因素，預計2021年A股仍將演繹“循環牛”，指數由估值驅動切換為業績驅動為主，上證綜指有望在3200點-3800點位區間。

    西部證券首席策略分析師張弛：“站在牛頭，眺望遠方。”預計2021年國內經濟復蘇或將換擋至“主動擴張”，并驅動A股朝著“2007年牛市”方向發展：首先，“庫存周期”、“產能周期”和“資本支出周期”等杜邦三因子同步回升或是企業強烈看多市場需求的信號，將有望開啟時長一年半以上的新一輪凈利率上行周期；其次，牛市成交“放量”背后邏輯是市場流動性“增量”釋放，我們測算2021年市場流動性“增量”或接近4萬億元，將助推成交額“增量”同比上升77%；最后，新一輪資本市場改革或令更多優質企業在市場定價中享有“永續增長率”及回購所帶來的Alpha估值加成。由此看來，新一輪凈利率上行周期有望開啟，亦將支撐2021年A股走出“趨勢長牛”。

    前海開源基金首席經濟學家楊德龍：在房地產嚴格調控的背景之下，大量居民儲蓄轉移的方向將轉向資本市場，當然大多數人是通過買基金來入市，這將給A股市場帶來更多的增量資金；同時提高機構投資者占比，讓A股市場成為一個機構化主導的市場。可以看到，2021年A股市場會逐步走出慢牛長牛的行情，市場機會逐步增多。因此，在年底也有一部分資金會選擇逢低建倉，布局2021年的市場行情。

    東北證券策略團隊：長期慢牛的核心邏輯未變，包括科技創新需要直接融資、全球收益率下行使得內外長期資金持續流入，預計2021年進入牛市第二階段初期，3800點后再上看1000點。

    5券商預判A股結構性牛走勢

    主持人：隨著價值投資逐步深入人心，只有堅持價值投資，才能真正分享A股市場的成長。由此看來，多家券商判斷2021年A股市場結構性牛市仍將持續。

    西南證券策略團隊：2021年的A股難以出現全面牛市，大概率出現結構性牛市。中國的經濟與A股市場有望在2021年一枝獨秀——經濟先于全球復蘇，預計2021年的中國經濟將呈現出“高增長、低通脹”的最舒適增長狀態，這將有利于權益類市場的表現。

    華安證券首席策略分析師鄭小霞：2021年A股將呈現寬幅震蕩的結構性行情格局，支撐和制約A股的核心因素將一直處于相互交織的狀態：支撐因素有企業盈利持續改善、“十四五”規劃元年產業政策有望密集落地、改革開放舉措連連提升市場風險偏好、政策退出相機抉擇等。

    太平洋證券策略團隊：本輪行情是結構性牛市，未來只有結構性行情，外資將成為2021年最確定的增量資金，預計流入規模可達2500億元-3000億元。因此，2021年上半年迎來階段性盈利高點，國內外貨幣正常化，難以支撐市場估值大幅提升，需要業績增長消化估值，業績能否兌現將決定走勢，市場波動放大。預計2021年上證綜指頂部區間在3500點-3800點，下行底部或在3000點。

    申萬宏源證券首席策略分析師王勝表示：我們可能正站在長牛的起點，明年市場高位震蕩。2021年A股市場或許將與2010年有神似之處，但又必然有所不同。2021年市場高位振蕩、結構性有機會。

    中金公司首席策略分析師王漢鋒：疫苗的落地對A股的影響可能較小，但是對中國經濟的發展是積極的，而對外圍市場的積極作用更大。2021年指數表現預判可能偏中性，重點是結構性的機會。

    兩券商看好“春季行情”

    主持人：A股基本面向好態勢明確，市場將轉為盈利驅動，同時居民通過基金配置A股的態勢也不會發生改變。在此帶動下，A股市場歲末年初能否會迎來“春季行情”呢？

    招商證券策略團隊：以2021年二季度作為分水嶺，市場或將進入轉折期，可能會面臨較大的估值下行壓力。隨著疫情緩解，一度被壓抑的信用擴張和消費投資需求將推動全球經濟在2021年進入上行周期，同時也會帶來通脹上行，經濟上行和通脹的同比增速高點或出現在2021年二季度。

    新時代證券策略團隊表示：2021年A股大概率會出現牛市的第3年。A股歷史上，牛市一般都不會太長，大多兩年左右，沒有超過3年的。2020年7月中旬以來的震蕩，已經把短期內的主要擔心釋放充分了。只要疫情沒有出現失控式風險，年底跨年行情可能會逐步展開。行情的規模取決于經濟強度，如果經濟強度能在年初驗證到進一步加強，則指數可能可以漲到2021年二季度，隨后由于經濟活躍度的回升，貨幣政策可能會進一步收緊，這會在2021年下半年帶來市場的擾動。

（編輯 白寶玉 策劃 趙子強）