近幾個交易日，滬指在3500點關口止跌企穩(wěn)，多空雙方多次圍繞這一整數點位展開爭奪。昨日開盤后不久，滬指一度跌破3500點，但此后做多資金迅速進場，帶動指數單邊上行。

    截至昨日收盤，上證指數報3576.90點，漲1.95%；深證成指報14932.38點，漲1.23%；創(chuàng)業(yè)板指報2997.75點，漲1.04%。大盤反彈的同時，成交量能略有縮減，昨日滬深兩市合計成交8631.85億元，較前一天縮量逾500億元。

    市場資金昨日呈鮮明的“棄高就低”態(tài)勢，低估值品種表現明顯強于高估值品種。

    統計顯示，剔除盈利為負的公司，滾動市盈率（PE，TTM）小于10倍的股票昨日平均漲幅達2.00%；滾動市盈率介于10倍到20倍的股票平均漲幅為1.32%；滾動市盈率大于20倍的股票平均漲幅1.21%。

    以申萬行業(yè)劃分，鋼鐵行業(yè)昨日整體大漲7.60%，漲幅遙遙領先。包鋼股份、鞍鋼股份等多股收獲漲停，行業(yè)龍頭寶鋼股份大漲9.39%，市值逼近2000億元。

    鋼鐵股是A股低估值品種的典型代表。即使在昨日大漲之后，申萬鋼鐵行業(yè)整體滾動市盈率仍只有15.8倍，排在28個一級行業(yè)的倒數第5位。

    目前A股估值最低的品種——銀行板塊昨日同樣大幅走強，申萬銀行行業(yè)整體上漲4.65%。南京銀行、寧波銀行收獲漲停，建設銀行、招商銀行漲幅均超6%。此外，煤炭、養(yǎng)殖、保險等低估值品種昨日均漲勢突出。

    同時，高估值品種昨日表現低迷。電氣設備行業(yè)逆勢下跌0.56%，在一級行業(yè)中墊底。光伏龍頭通威股份盤中曾觸及跌停，收盤下跌7.98%。經歷了去年下半年到今年年初光伏板塊的一輪“生拔估值”行情，電氣設備行業(yè)最新滾動市盈率已升至44.82倍，其中通威股份、隆基股份等龍頭公司估值均在50倍上下。

    自2019年初股指觸底反彈以來，部分“優(yōu)質賽道”估值連續(xù)拔高造成A股估值分化持續(xù)加劇。立足當下，機構普遍預計市場風格均衡化將成為未來一段時間的主線。在A股維持上行趨勢的前提下，新一輪估值回歸將帶來潛在的結構性機會。

    國信證券策略首席燕翔認為，當前A股估值分化的歸宿最有可能是“相對估值”的均值回歸，主要是以基金重倉股為代表的部分高估值品種可能出現估值收斂。

    燕翔表示，一方面，以基金重倉的前100只股票為例，其目前市盈率中位數已接近2015年的高點水平。然而，市場整體估值水平從2015年以來是持續(xù)下降的，這就導致了這部分基金重倉股的“相對估值”水平目前明顯高于2015年高點時的位置。參考美股“漂亮50”的過往走勢，未來這部分高估值股票的“相對估值”可能出現均值回歸。

    另一方面，需要特別注意的是，目前A股市場整體估值水平實際上并不高，全部A股市盈率的中位數還沒有達到2000年以來的均值。目前整體經濟周期依然處于向上復蘇階段，行情發(fā)展或將延續(xù)向上趨勢，這意味著市場還會有很多結構性機會產生。

    從北向資金流向看，外資今年以來已出現較為明顯的“棄高就低”態(tài)勢。

    國盛證券策略團隊測算，今年2月份北向資金凈買入額靠前的行業(yè)包括電氣設備、有色金屬、農林牧漁、機械設備等。除電氣設備外，其余行業(yè)均為估值較低的品種。而2月北向資金凈賣出額靠前的都是相對高估值的行業(yè)，包括食品飲料、電子、軍工等。

    昨日，北向資金全天凈買入90.1億元，為今年以來第3次單日凈買入超90億元。港交所公布的十大成交活躍股榜單顯示，中國平安、招商銀行、平安銀行等3只金融股分別獲凈買入10.42億元、5.97億元和3.62億元，而白酒龍頭貴州茅臺則遭北向資金凈賣出2.82億元。