昨日，“大牛股”英科醫療連夜修改分配預案一事成為市場熱議的話題。只因15日晚間公司披露的每10股派發現金紅利30元（含稅）并轉增5股的預案在16日一早“縮水”成了僅派現而不再轉增股本，英科醫療便遭遇股債齊跌并收到深交所關注函。

    英科醫療因送轉股“落空”而下跌，但不少已發布送轉股預案的公司也表現平平。據記者統計，截至3月16日，10家已公布10轉增5及以上的公司在分配預案披露次日股價平均漲幅僅約4%。曾長期被熱炒的送轉股概念如今緣何“不香了”？這或與市場日益重視內在價值而非送轉股數字有關。自去年以來，賣方機構也已較少關注“潛在高送轉標的”，而是將“高股息策略”作為提示重點。

    至昨日收盤，英科醫療股價下跌8.59%，市值蒸發約60億元；英科轉債昨日也大跌12.70%，近兩個交易日累計跌去近20%。

    英科醫療是在取消轉增股本計劃后遭遇股債齊跌的。但同時，A股市場對上市公司高送轉的關注度也有大幅下降之勢，且在本輪年報行情中進一步凸顯。而這一現象緣于多個方面的變化：

    首先，自2018年滬深交易所發布《上市公司高送轉信息披露指引》，將高送轉比例與業績、重要股東減持、限售股解禁等掛鉤后，A股公司高比例送轉的“熱度”便明顯下降。

    據交易所規定，主板、中小板、創業板公司分配方案中每10股送轉股本分別合計達到或超過5股、8股、10股以上的，將被定義為高送轉，需符合相關條件。截至3月16日，今年以來僅有10家公司披露的2020年度送轉比例達到或超過10轉增5，其中達到高送轉標準的公司僅有美瑞新材（10轉增10派2元）。

    反而像英科醫療這般公布送轉預案后又宣布取消的案例倒有不少。如1月11日，沃特股份在當晚預披露“10轉增7”的分配提議后，于次日盤前突然公告取消該提議。

    其次，投資者對高送轉題材的呼應度也大幅下降。根據歷史經驗，部分賣方機構曾樂于在半年報或年報披露期臨近時，通過公司資本公積、未分配利潤等指標挖掘“潛在高送轉標的”。但自去年以來，已極少看到此類研究報告了。

    即使在上市公司真正披露送轉預案后，市場資金也明顯謹慎了許多。統計顯示，今年以來10家已公布10轉增5及以上的公司在預案披露次日股價平均漲幅僅約4%。

    最后，同樣是針對上市公司分配方案，當前的資金關注點已逐漸從“送轉”移向“派現”，這與近年來日趨成熟的投資者結構有關。

    據測算，2019年度股息率超1%的公司，在2020年股價平均漲幅達21.18%，大幅跑贏上證指數；而2019年度股息率介于0至1%之間的公司，2020年股價平均漲幅為15.88%；2019年沒有分紅派息的公司，2020年股價平均漲幅僅為4.81%。

    隨著今年春節長假后市場風格回歸均衡，已有多家機構提示關注對“高股息策略”的應用。

    中銀證券策略研究團隊表示，由于一些公司能夠穩定分紅，使得股息率能保持在一個相對較高水平，投資者長期持有這類個股，能夠獲得確定的回報。同時，由于股息率較高通常也意味著公司股價較低，估值可能處于合理價值的下方，投資者長期持有能獲得價值回歸帶來的收益。因此，可以說高股息策略兼具固定收益與均值回歸雙重優勢。