上周A股主要股指先抑后揚，但整體仍是弱勢震蕩。盤面上熱點散亂，缺少持續性的主題投資機會，“一日游”式行情多次上演。成交方面也繼續處于“地量”水平。

    中信證券策略團隊的最新統計顯示，近期市場存量資金博弈特征明顯：上周A股日均成交額僅6816億元，較2月時的高峰已回落47%。且近期披露業績的個股，無論是業績優于還是低于預期，公告日內股價波動都較大。

    此外，根據中信證券渠道調研數據：過去一周公募產品申購和贖回量相當，且4月以來私募基金倉位明顯下降。若以60天均線衡量“公募產品賺錢效應”，當前頭部公募產品平均凈值仍低于均線約5.4%。這意味著，在過去3個月快速入場的基民目前多處于虧損狀態。

    中信證券表示，私募、游資與散戶將是未來增量資金的重要來源，但短期內上述資金均以觀望為主。

    從盤面來看，上周A股市場雖在周五出現反彈，但全周整體仍呈弱勢震蕩格局，“一天崩一只白馬股”的故事持續上演。

    對此，國泰君安證券固定收益首席分析師覃漢認為，當前全球市場對美債利率上行最恐慌的階段已過，曾被美債“殺估值”最厲害的納斯達克指數也幾乎收復了失地。但反觀A股，卻仍在弱勢盤整。由此可見，對美債和流動性的擔憂充其量只是壓垮高估值抱團股的“最后一棵稻草”。

    深圳東方港灣董事長但斌此前也在直播中表示，市場短期走勢較難判斷，本輪調整有可能會持續到三季度或年底。屆時，“上市公司的估值會比較有吸引力”。

    中泰證券金融工程分析師張晗跟蹤市場數據變化發現，在抱團股持續調整的同時，紅利指數已連續上漲兩個多月，顯示當前市場的核心矛盾是流動性收緊下高低估值的切換。他認為，從A股的交易者結構看，當前存在三個風險點：

    一是量化私募的規模在過去兩年極速膨脹，量化私募的核心策略以高頻量化和日內T+0為主，非常依賴于市場活躍度。如果股市日成交額萎縮至6000億元左右，策略的有效性會大大減弱，從而使產品面臨贖回風險。

    二是銀行理財資金多以“固收+”形式運作，以滬深300為代表的權益類資產今年以來已是負收益，后續此類產品也可能面臨降低權益類資產倉位的可能。

    三是通過對貨幣基金市場跟蹤發現，基民對公募基金的贖回壓力在過去兩周正逐漸顯現。

    安信證券首席策略分析師陳果就業績預告情況分析認為，在目前已披露一季報業績預告的近1400家A股上市公司中，約65%的公司較2019年同期出現年化正增長，約45%的公司的年化正增長幅度在10%以上，約35%的公司年化增速超過了20%。

    分板塊看，相較2019年同期，軍工產業鏈和新能源（車）產業鏈依然是今年A股的景氣主線。同時，二季度可優先關注電子（半導體等）、疫后修復板塊（商貿零售）、地產后周期（消費建材、廚電）、醫藥（生物制藥、疫苗相關醫療器械）和汽車。