本報記者 周尚伃

    當前，A股持續震蕩。4月19日，國信證券策略組發布最新觀點稱，當前市場行情屬于典型的復蘇上升中的階段性調整，參考歷次類似調整的時間，判斷春節后的本輪調整可能也接近尾聲。

    此前市場比較擔心的兩個問題，一是流動性收緊利率上行，復蘇行情的一大特征就是利率和股市同向上行，最近海外股市不斷創新高也是例證。二是信用收縮擔心經濟已經或者很快見頂，不過，當前全球經濟復蘇方興未艾，上市公司微觀財報數據顯示出極強的盈利增長彈性，現在階段說經濟復蘇見頂為時尚早。

    國信證券策略組指出，一季度經濟數據陸續出爐，總體來看，一季度國內經濟增長依然較為強勁，當前經濟恢復的態勢仍在持續。

    同時，國信證券策略組認為，年報、季報窗口期，上市公司尤其是順周期板塊業績同樣十分亮眼。從近期披露的上市公司一季度業績預告表現來看，部分公司尤其是順周期公司，一季報的業績表現極其亮眼。即使不考慮2020年的低基數效應，用2019年的可比數據作比較，仍展現出十分高的增速水平，預計2021年一季度全部A股非金融企業上市公司的利潤增速將大幅上升至137%，全年全A非金融企業利潤增速將達到27.5%，將較2020年顯著提升。這表明在全球經濟復蘇共振的背景下，中國企業在供給上展現出極強的競爭優勢，本輪經濟復蘇的持續性與向上的彈性非常有可能超預期。

    從估值的角度看，國信證券策略組表示，當前A股整體估值水平并不算高，市盈率中位數處于歷史平均水平之下，結構上依然較多的投資機會。截至2021年4月5日，全部A股市盈率（TTM）中位數為35.4倍（剔除負值，下同），當前估值水平處于自2000年以來的30%歷史分位數附近，整體估值水平不高，低于歷史中樞位置。根據統計數據顯示，全部A股市盈率（TTM）中位數從2020年8月的46.6倍持續回落，今年3月份以來，全部A股市盈率（TTM）中位數基本走平。

    除此之外，國信證券策略組指出，一個非常重要的因素就是目前包括美國在內的海外經濟體刺激政策仍在不斷出臺，當前全球經濟復蘇方興未艾。3月11日，拜登政府通過了1.9萬億美元的經濟救助計劃。3月31日，拜登在賓夕法尼亞州匹茲堡發表講話，規模2萬億美元的基礎設施計劃正式出爐。基建投資計劃是拜登政府財政刺激政策第二步“美國復蘇計劃”的重要部分，不僅包括了傳統的基建投資、還涵蓋了綠色能源、研發、教育、社會保障等領域的長期投資，巨額財政刺激計劃的推出，也在不斷強化經濟復蘇的預期，預計未來全球需求將會繼續大幅回升。近日IMF也再度上調了全球經濟增長預期，預計2021年的全球經濟增速為6%，相比此前上調了0.5個百分點。

（編輯 張明富）