周三，A股三大指數繼續分化，上證指數、深證成指全天橫盤整理，創業板指則大幅走強。截至收盤，上證指數報3457.07點，漲0.42%；深證成指、創業板指分別漲0.94%、2.16%。

    回顧近期盤面，分歧成為關鍵特征。無論是指數層面，還是板塊之間，甚至在板塊內部，資金的分歧快速滲透到市場更深層面。海通證券等研究機構預計，市場風格將略偏均衡，投資機會有望由超大盤股擴散至中大盤股。

    茅臺股價下跌酒類板塊整體強勢

    作為當前A股最大市值公司，貴州茅臺周二晚間披露的一季報，將資金對各大核心資產的分歧推向高點。報表顯示，貴州茅臺一季度實現凈利潤139.54億元，同比增6.57%。這是近7年來，貴州茅臺一季度盈利增速首次降至個位數。

    探究茅臺盈利增速下滑的原因，有研究機構認為是稅費增加。報表顯示，貴州茅臺一季度稅金及附加費用達到38.28億元，同比增56.38%。

    貴州茅臺則在一季報中表示：“稅金及附加（費用）增加主要是公司本部銷售給公司控股子公司貴州茅臺酒銷售有限公司的銷量較上年同期增加，消費稅及其附加稅相應增加。”

    對于貴州茅臺業績，不少投資者表示“不及預期”。反映到盤面上，貴州茅臺股價昨日大幅低開4%，一度逼近每股2000元的整數關口。截至收盤，貴州茅臺報2042.00元，跌幅2.50%。

    值得關注的是，雖然貴州茅臺昨日股價遭遇下挫，但酒類板塊整體表現卻較為強勢，個股出現普漲，不少二三線白酒股大漲。截至收盤，青青稞酒、伊力特收獲漲停，金徽酒、金種子酒漲幅超過8%。

    對于白酒股的分化現象，天風證券食品飲料行業分析師劉暢認為，這與次高端白酒具備更大的業績彈性有關。劉暢表示，次高端白酒“價格帶”容納空間大，其中，600元至800元及300元至500元的“價格帶”擴容較快。去年一季度的低基數疊加終端恢復有望超預期，次高端白酒的高業績彈性使其估值彈性加大。

    核心資產普漲難再現

    包括白酒股在內，資金在核心資產內部的分歧近期持續升溫，年初那般“無差別上漲”的情形已難重現。

    以中證100指數為例，該指數由滬深300中規模最大的100只股票組成，基本能夠反映A股核心資產的整體表現。

    自4月以來，雖然中證100指數整體微漲0.22%，但成分股中表現最好品種山西汾酒與表現最差品種順豐控股之間的漲跌幅差距高達48個百分點。如以標準差計算，4月以來中證100成分股漲跌幅標準差已遠高于3月份。

    在一季度機構“抱團”瓦解初期，開源證券策略團隊曾發布研報，通過選取2005年至2020年每年機構重倉股排名前50的股票作為白馬股股票池，發現該股票池466只標的股中，僅208只股票能夠重新回到之前的高點，占比45%。換言之，有超過一半的白馬股在經歷最大回撤后，再也未能恢復昔日“榮光”。

    機構建議關注中大盤股

    海通證券策略首席荀玉根昨日發表研報，同樣探討了核心資產內部的分化形勢。

    荀玉根表示，基本面占優疊加基金天量發行，造就了去年的超大盤股行情。背后邏輯是去年在疫情影響下，大市值公司的抗風險能力更強、盈利情況相對更優。隨著今年疫情防控持續向好，經濟逐漸復蘇，企業整體業績改善，以茅指數為代表的超大盤股在基本面上的相對優勢不會像去年那么極致。

    荀玉根同時強調，市場風格一下子轉到小盤股也較為困難，因為2017年以來的超大盤股行情仍是趨勢性的，即基本面更優疊加機構投資者占比提高的趨勢至今沒有改變。春節假期結束后市場的調整更多是估值上的調整，大市值公司的基本面依舊非常優秀，因此小盤股很難有系統性機會。往后看，今年市場風格將略偏均衡，投資機會有望從千億市值的超大盤股擴散至市值200億至800億元的中大盤股。