7月19日，歐美市場歷經“黑色星期一”，主要股指悉數大跌。一時間，悲觀者開始擔憂：一旦出現持續拋售潮，最終可能釀成系統性金融危機。隨后兩日，歐美主要股指連續反彈令市場暫時松了口氣。

    歐美市場是否已度過危險期？綜合各種跡象看，當前歐美市場風險仍在升溫，投資者仍需保持謹慎。

    近期，歐美股市多個主要股指刷新歷史或階段紀錄，但其上漲的基礎并不牢固，支撐其走強的只是兩大“預期性”因素：一是隨著新冠肺炎疫苗接種率上升，歐美主要國家經濟復蘇，部分行業涌現投資亮點；二是主要國家央行仍保持貨幣寬松，金融市場保持充裕的流動性。

    然而，當下這兩大因素均面臨變數。

    首先，今年年初，不少發達經濟體疫苗接種率上升，經濟復蘇趨勢日益明顯。然而，傳播力更快的變異毒株使得這一預期面臨嚴峻考驗。目前，英國大部分地區的感染數量正在快速上升，當地時間7月18日，英國新增新冠確診病例48161例，單日新增確診病例連續多日超過4萬例。美國疫情形勢同樣日趨嚴重。據美國媒體統計，上周美國日新增確診病例環比增加70%，日均死亡病例數環比增加26%。一旦疫情擴散加劇，影響歐美發達經濟體經濟復蘇，股市無疑將受到沖擊。

    其次，當前歐美主要國家通脹升溫預期高漲，不得不考慮收緊貨幣政策。美國勞工部最新數據顯示，美國6月CPI同比增長5.4%，高于市場預期的5%，創近13年以來最高水平。剔除波動較大的食品和能源價格后，美國6月核心CPI同比增長4.5%。

    高處不勝寒，一旦市場流動性趨緊，經濟出現衰退，股市資金可能首先撤離此前漲幅過高但缺乏業績和技術支撐的標的，進而從點到面影響投資者情緒，令歐美資產遭到全面拋售。然而，是否會釀成系統性金融危機仍有待觀察。

    從歷史看，不論是1997年亞洲金融危機、2008年國際金融危機，還是2011年歐債危機，均是金融系統內部或是國家債務方面產生嚴重問題，釀成嚴重后果。而當前不論是經濟下行壓力還是通脹上行壓力，指揮棒仍是新冠肺炎疫情狀況。換言之，如果前景能夠盡快向好，主要經濟體的財政、金融系統能在較短時間內“自愈”到較為健康的水平，產生系統性和擴散性的風險有望低于此前幾次。但當前的問題是，疫情還能留給歐美金融市場多少時間？各路變異毒株還有多大威力？市場參與者拭目以待。