進入2018年第6個月，A股震蕩偏弱的格局似乎難言轉變，在嚴格監管，“降妖除魔”的大背景下，A股市場此前活躍的游資力量沒有了往日的鋒芒畢露，炒新炒小炒差的游資“一招鮮”遭遇嚴峻考驗。今年以來的游資龍虎榜可謂如“城頭變換大王旗”，發生了不小的變化。

    分析人士表示，游資力量在A股市場并非全部歸于沉寂。2018年以來，藍籌白馬和中小創風格頻繁輪動，其中風格型機會中，游資力量并未完全缺席。今年市場上部分熱點主題的輪動炒作，一些個股的凌厲走勢，少不了游資的“煽風點火”。不過，整體而言，游資力量在當前市場環境下，更希望收斂鋒芒，最好是“悶聲發大財”。中國證券報記者采訪發現，游資力量也在逐步“進化”，目前市場上有不少游資、大戶的資金，開始轉變以往從交易中獲利的老套路，而是更加強調配置的作用，游資正在自我升級、優化。

    龍虎榜“新兵舊將”

    數據顯示，截至5月30日，以營業部合計成交金額來排名，除去機構專用席位和深股通、滬股通席位，華泰證券廈門廈禾路證券營業部、天風證券深圳平安金融中心證券營業部、國金證券上海奉賢區金碧路證券營業部、財富證券杭州慶春路證券營業部、國泰君安成都北一環路證券營業部、平安證券深圳深南東路羅湖商務中心證券營業部、華泰證券、深圳益田路榮超商務中心證券營業部等營業部的合計成交金額排名靠前。統計數據顯示，排名前十位的券商營業部今年以來的合計成交額高達403.56億元，如果再把統計擴展到前五十位的券商營業部，那么合計成交額的總計則高達1202.80億元。

    分析人士指出，上述券商營業部多是游資力量出沒之所。這些活躍的券商營業部以江浙滬、深圳為主要分布的區域，延續了游資力量一貫的分布格局。江浙和深圳地區的游資力量頻頻在市場上掀起風浪，上述券商營業部大多有炒作妖股、“興風作浪”的歷史。當然也有非傳統力量的新銳露頭，例如合計成交額很靠前的華泰證券廈門廈禾路證券營業部，一直是龍虎榜上的“活躍分子”，但卻非傳統的江浙游資和深圳游資。該營業部在2015年因炒作特力A、暴風科技、協鑫集成等逐漸為業界熟悉，隨后躋身一線游資營業部之列。

    此外，龍虎榜上還有不少的“江湖風云”乃至“江湖恩怨”。業內人士稱，近年來，券商營業部榜單頭部基本較為穩定，游資大鱷出沒的營業部相對比較固定，而榜單的中上游則變動較大，新舊勢力交替上競逐，排位的分布屢有變化，其中尤以2015年市場非理性下跌之際最為明顯。當時劇烈變化的市場讓部分游資占得先機，而有些力量則歸于沉寂。

    游資營業部之間的“江湖恩怨”也不少。“營業部之間一起抬轎或對倒籌碼，這都是常事；但一些營業部的資金之間，互相跟風乃至搶帽子的情況比較突出，就是跟風做，搶先跑，不僅僅是一次兩次，而是長期有這樣的情況，市場上都說這兩派資金之間頗有恩怨。”某券商上海恒豐路營業部人士表示。

    “一將功成萬骨枯”，游資起高樓背后依靠的是二級市場的炒作。分析人士指出，在樂視網、張家港行、貴州燃氣、三六零、湖南鹽業、羅牛山等牛股或妖股的炒作中，籌碼交換暗含了游資力量的炒作喜好和操作手法。以2018年初嶄露頭角的“妖股”貴州燃氣為例，在股價節節攀升的過程中，該股今年已登陸龍虎榜單超過40次。平安證券股份有限公司廣西分公司、財富證券杭州慶春路營業部、浙商證券溫嶺人民東路營業部等知名游資席位曾反復現身其中；對比2017年年報和2018年一季報流通股東榜單顯示，一些牛散也在其中頻繁進出。不過隨著上交所一紙處罰公告，曝光了頂級游資大佬炒作貴州燃氣的內幕，貴州燃氣身上的“妖性”才逐漸消散。

    游資手法有新變化

    分析人士指出，龍虎榜數據顯示游資力量傳統的炒作手法仍未徹底消失，“炒新炒小炒差”仍是大多數游資力量的看家功夫。統計發現，頂級游資營業部（取成交金額排名前20的營業部）交易的個股中，次新股占據的較大比重，張家港行、貴州燃氣、三六零、建科院、德邦股份、湖南鹽業、深南電路等次新個股一度成為游資交易的重點個股，顯示出游資力量“炒新”的習慣；“炒小”方面也是如此，不少次新股就屬于總盤面較小，特別是流通盤較小的個股；除了次新股以外，游資偏好的個股中，在炒作初期的市值多在百億以下，如上柴股份、商贏環球、三圣股份等，游資力量喜歡較小資金可以鬧出大動靜的個股；另外，游資力量習慣于“炒差”，重組、借殼預期等仍是游資重點押寶的對象，樂視網、*ST富控等個股出現在游資營業部大額買賣的名單上正是基于這樣的邏輯。

    同樣是“炒新炒差”，游資現在的操作手法逐漸顯現了一些新的特點。其中，在次新股的炒作上，游資繼續火力兇猛，但由于監管部門等的強勢監管，游資在次新股炒作上尋求平衡、“走鋼絲”的狀態更為明顯。

    中國證券報記者從前述券商上海恒豐路營業部人士處了解到，炒新賬戶目前面臨的壓力較大，一方面是新股質地的分化帶來了新股收益的分化，特別是在上市后二級市場的炒作，選好對象、看準時機很重要，有炒新資金已經在恒林股份、養元飲品等次新股上敗走麥城；另一方面，在利益與監管之間的拿捏分寸。該人士稱：“穿透式監管、盤中監管等措施下，游資炒作次新股面臨的監管壓力越來越大。”

    炒小方面，雖然小盤股仍是游資的偏好，但統計數據顯示，游資炒作的小盤股更偏向于其中的中型標的，特別小的“迷你盤”幾乎沒有出現在游資營業部大手筆買賣的名單中。業內人士表示，去年下半年以來，“迷你盤”面臨的交易量急劇萎縮、二級市場流動性喪失等風險點暴露，這與游資追求的快速進退顯然并不契合。另外，現在游資雖然仍會炒作較差的個股，包括業績較差或者有其它風險的個股，但是相比此前炒作ST個股和重組個股能自成一派的狀態，目前游資炒作殼資源、ST個股的力度明顯在下降，這與當前殼資源的尷尬境地以及嚴格退市制度等密切相關。

    對于游資炒作手法的變遷，華東某券商人士告訴中國證券報記者，今年游資的炒作領域主要集中在次新股、交易量較小個股。他說：“這些領域資金需求量較小，可能有一點‘羊群效應’就容易引發股價大幅上漲。但這些個股調整起來很快，基本是怎么上去就怎么下來。從今年的市場表現看，整體大環境不好，追漲資金的盈利在逐漸弱化，監管層對投機炒作的監管也在加強。”

    有業內人士稱，今年以來，交易所對異常波動的股票主要通過問詢、特停等方式，對異常交易的賬戶主要是發協查函，嚴重的甚至限制賬戶交易，對有明顯市場操縱的行為加大了處罰力度。

    另一方面，游資炒作帶來的風險讓券商行動起來，從游資入口管控風險。中國證券報記者了解到，隨著監管加強，一些券商也在進一步加強內部交易風控系統建設，參考監管要求，提前設置一些交易指標，如有客戶出現異常交易情況，會事前及時提醒。例如，近日上海某券商發布的金融科技產品中，針對封漲停、交易中引發小品種異常交易行為等設置了風控預警，如果客戶有上述交易行為，會在交易前通知提醒客戶注意。

    左手交易右手配置

    在嚴監管背景下，游資的炒作、投資方式在悄然生變。海通證券（9.82+3.15%）上海分公司機構業務總監瞿時尹告訴記者，從游資表現來看，要么變得更遵守規則，在規則內繼續“玩”，注重配置和價值投資；要么就想辦法規避監管，比如拆分多賬戶，或到境外交易，不過在信息化高度發達時代，這些操作的難度越來越大，該查的還是一查一準。

    業內人士指出，今年以來，游資一個重要的變化是：傳統的以交易取勝的手法正在讓位給重配置的操作，游資正在自我革命，從“打一槍換一個地方”的游擊戰，轉變為注重配置、注重投研的系統戰法，游資的機構化特點日益明顯。

    而通過各種方式逃避監管，繼續原有的炒作方式、思路，也是部分游資的“出路”，但明顯受到的監管越來越嚴。財經評論員江勇表示，如果說今年的游資炒作力度、較過去有所收斂的話、監管從嚴是一個重要的原因。與其說游資炒作的特點發生了變化，不如說其為了更加適應市場的狀態、而涂上了更適合的偽裝色而已，其追新逐熱的本質并未有根本的轉變。

    不過在嚴監管之下，游資生存的空間越來越小。證監會日前表示，成功查獲一起利用滬港通賬戶跨境操縱市場的典型案件。涉案機構和人員涉嫌操縱滬市4只股票，非法獲利超過2000萬元。該案是證監會2017年第四批專項執法行動集中部署查辦的一起私募基金領域違法案件，也是今年證監會稽查執法重點打擊的違法類型，相關案件正在審理之中。

    海通證券上海分公司機構業務總監瞿時尹表示，在A股國際化、去杠桿化的背景下，游資炒作肯定不會再是市場常態，更無法成為左右市場的主要因素。身在變革的浪潮中，都只能順勢而為，遵守規則，遵守市場規律，把投資回歸價值本源才能走得更遠。