6月以來，A股市場成交明顯回暖，截至22日，15個交易日中，有11個交易日成交額突破萬億元。成交額大幅提升，緣于多路資金回流A股市場。其中，機構配置型資金的逐步入場尤為引人關注。展望下半年，中信證券表示，私募、外資及險資將是下半年機構增量資金的主要來源。

    多路配置型資金穩步加倉

    東方財富Choice數據顯示，今年3月，北向資金一度大幅流出450.83億元人民幣，但從4月開始，北向資金出現強勁回流。6月以來，雖然波動較大，但北向資金整體仍處于凈流入態勢，截至6月22日共計凈流入逾400億元。

    “我們認為，在4月底以來的市場反彈中，參與的外資更多是一些偏短期的投資者，還有一些對沖基金了結了此前的看空倉位，這表明其對中國市場的態度已從此前的偏空逐步轉向中性甚至看多。一些交易區間比較短的資金會跑在市場前面，當這些資金帶來市場情緒回暖后，其他一些相對長期的資金會慢慢入場。目前的信號對中國股票市場仍然非常有利。”瑞銀資產管理（上海）董事、資產配置基金經理羅迪在接受上海證券報記者采訪時稱。

    華夏基金表示，北向資金中配置型資金的流入規模已從3月短暫凈流出低點重拾升勢。而交易型資金追求的是短期趨勢，波動較大，也經常顯示對沖基金的特征。對于配置型外資而言，近期的持續流入體現出其對于A股盈利和中國經濟見底回升的預期，以及對中國市場的長期看好。

    私募排排網數據也顯示，近一個多月以來，股票私募倉位緩步提升，截至6月10日，股票私募倉位指數達到70.43%。

    展望下半年，哪些資金將為A股市場貢獻“活水”？中信證券在研報中表示，私募、外資及險資將是下半年機構增量資金主要來源，預計三者合計將為A股貢獻約5000億元。中信證券分析稱，當前私募的整體倉位仍處于歷史中位水平，下半年有望隨著市場環境改善而持續增加；外資下半年有望穩步增配；險資當前倉位處于歷史低位水平，下半年或重啟加倉至歷史均值水平。

    中信證券推測，假設私募倉位回歸年初水平，則對應下半年將凈流入約2000億元；外資在國內基本面修復吸引下有望恢復穩步增配，參考2021年的流入速度，預計下半年凈流入約2000億元；一季度的市場調整打斷了險資去年四季度開始的加倉節奏，目前險資倉位處于歷史低位水平，下半年或重啟加倉至歷史均值水平，對應約1000億元的凈流入。

    看好中國市場估值優勢

    即將進入下半年，中國以外的全球主要經濟體陸續開啟加息模式。站在當前全球加息的關鍵節點，羅迪表示，如果將全球資產放在一起比較，未來一到兩個季度更看好中國股票的走勢。

    “去年下半年到現在，我們看到標普500的估值已經出現了超過30%的調整，同時，標普500的盈利預期還在進一步上行，未來隨著美國經濟基本面繼續下滑，標普500的盈利預期可能逐漸見頂，這會導致美國資產價格進一步下跌。而中國股票無論是估值還是盈利，都處于上行空間。”羅迪稱。

    富達國際股票研究總監李晶表示，中國股市的絕對估值處于歷史低位，相對來說，美國股市即使經過今年以來的回調后，動態市盈率仍在20倍以上，高于過去10年甚至20年來大部分時間的估值水平。“在全球經濟不確定性增加的背景下，相信中國股市是一個難得的價值洼地。”

    中歐基金認為，目前A股市場的估值水平顯著低于海外成熟市場。無論是滬深300指數還是上證綜指，估值水平在全球主要經濟體股市中均具有較大的性價比優勢。“基于目前國內宏觀經濟的發展趨勢，我們有理由對A股后市抱有更多信心。”

    外資青睞A股哪些標的？東方財富Choice數據顯示，近一個月，光伏設備、電網設備和電子元件成為北向資金凈流入最多的3個行業。霸菱中國股票投資經理姜征昊表示，短期內看好行業整合、綠色轉型及經濟重啟等投資機會。“我們持續看好中國股市的中長線前景，并專注布局受疫情影響較小的光伏、高端制造等領域，以及其他具有吸引力、有望受益于可持續增長、供應鏈自給自足、科技創新的結構性機會。”