自1月底以來，美股持續疲軟，其中標普500指數下挫近10%。隨著避險情緒升溫，有跡象顯示部分資金已從美股流入美債市場。截至27日，十年期美國國債收益率已從一周前的近3%回落至2.8%以下，為7周以來最低水平。

    多數機構認為，美股牛市已持續超過9年時間，受估值過高和宏觀政策等因素影響，美股或面臨一定風險，短期看淡美股后市。

    資金回流債市

    2008年之后，美股便開啟了長達9年的牛市。然而進入2018年以來，受美聯儲加息和貿易摩擦等影響，美國股市接連下挫。年初至今，道瓊斯工業指數、標普500指數分別下滑3.49%和2.28%，另外，上周三大股指跌幅均創2016年1月以來最大周跌幅。

    板塊方面，科技股、金融股、能源股普跌，投資者涌向公用事業股板塊尋求避險。個股方面，特斯拉、推特、臉書等科技明星股遭做空或評級下調后普遍跳水。

    與之相應，美股出現了明顯的資金外流。截至3月21日當周，美國股票基金出現高達249億美元的資金凈流出，為有史以來第二高，此前一周凈吸金340億美元。

    值得注意的是，受美聯儲加息和全球貿易摩擦加劇擔憂影響，市場避險情緒急劇升溫，資金涌入美債市場。截至27日收盤，兩年期美債收益率跌4.6個基點，報2.270%；五年期美債收益率跌6.3個基點，報2.570%；10年期美債收益率跌6.6個基點，報2.775%，跌至近兩個月來最低水平。

    美股仍存拋售壓力

    由于標普500指數市盈率達到峰值，因此多數機構不看好美股后市。

    摩根士丹利表示，美股目前估值已經偏高，很可能在上半年觸頂，同時年內將有一次幅度達10%的技術調整。

    “2009年至今，估值擴張是推動美股上漲的主因。其中占標普500前五十權重股里漲幅貢獻較大的信息技術和消費板塊中，估值擴張對股價提升貢獻均達60%以上。”太平洋證券認為，美股或面臨系統性風險。該機構分析師認為，由于美股的驅動力已由估值和盈利雙輪驅動轉為盈利單輪驅動，因此盈利預期提升成為股價上漲的關鍵驅動力。不過據統計，2017年三季度以后，美國上市公司盈利增速開始放慢，因此看淡美股后市。

    受美聯儲加息、貿易保護主義威脅影響，加上科技板塊走勢乏力，美銀美林認為，美股的痛苦還在后面，未來拋售壓力將增加。

    美銀美林還表示，19個熊市信號中有13個已觸發，離熊市到來還差兩個指標。其中，已被觸發的熊市指標包括美聯儲從周期低位加息至少75個基點，牛市中過去12個月的最小回報率為11%、過去24個月的最小回報率為30%等；未被觸發的信號包括機構賣方對股市的樂觀情緒沒有超過63%，美債收益率曲線還沒有倒掛等。

    不過也有機構認為，美股仍將于年內走強。美盛旗下資管公司QSInvestors表示，在全球經濟增長、美國低失業率等因素支撐下，美股今年表現仍將向好，建議關注工業、公共事業和消費者板塊。摩根大通近日發布的研報顯示，市場看似對接連而來的負面消息作出了過度的反應。在股市經歷了最近以來的下跌走勢以后，投資者應該逢低買入，因為宏觀和基本面因素將繼續占據上風。

    另據彭博預計，此輪美股修正潮或于8月實現完全復蘇，“回看金融危機后的美股行情牛市，共出現5波類似今年2月至今的修正，而平均下來，需要200天的時間可使指數止跌攀升回原先的高點”。