京東第三季度業績還不錯，但是股價還是跌了超過8%，活躍用戶環比下降是很重要的原因。京東在這里碰到天花板，很多移動互聯網公司都會碰到，只是時間不同而已。

    互聯網巨頭是靠用戶數量來說話的，用戶數量多，價值就高，騰訊、阿里、百度的用戶量分別達到10.8億、10.6億、9.8億，市值也排在前面，新浪、頭條、美團、網易的用戶量分別為5.2億、5.0億、3.4億、3.3億。

    京東三季度營業總收入同比上漲25%，為連續9個季度以來首次同比增速低于30%，12個月活躍用戶數達到3.05億，同比增長15%，環比下跌2.8%。公眾不會看同比增長的15%，而會重視環比下跌的2.8%，只要有下跌，就是非常危險的信號。

    中國移動（73.05-1.42%）互聯網用戶數量的天花板，應該是微信用戶數量，騰訊三季報顯示微信和WeChat合并月活10.83億，同比增長10.5%。很簡單的道理，社交人人需要，但其他需求的迫切度就低了很多，年輕人可以帶動家里人用微信，但很難帶動家里人在網上購物，使用滴滴打車。微信在這么高的基數上同比增長已經非常不容易，能使用智能手機的人數就是微信數量的極限。騰訊主要在電腦端使用的QQ下降4.8%，這是非常自然的趨勢，手機端活躍度增加，電腦端活躍度降低，如果不能從電腦端過渡到手機端，那么這個公司將遭遇巨創。

    同樣是電商平臺，阿里公布的最新數據顯示，其中國零售平臺月度活躍用戶凈增加3200萬，達到6.66億；截至2018年9月30日的12個月，年度活躍消費者增加2500萬至6.01億。也就是說阿里增長速度下降，但依然是增長的。這也是用戶數很高情況下的增長。

    京東進入電商的時候，阿里已經很強大，京東是作為追趕者的角色進入，一度讓人看到追上的可能性，但現在距離阿里越來越遠。

    和阿里的用戶量相比，京東還差不少，阿里無論從增速還是盈利上都碾壓京東，為什么京東不能像阿里一樣繼續增長？

    這里面主要有兩個原因，一個是阿里面對的群體比較多元，京東主要面對一二線城市，京東在消費者中口碑甚好，很多人喜歡選擇京東平臺購物，重要的原因是京東自營，另外是京東送貨速度快，使用自己的物流，這也限制了京東向更多城市擴張。

    此外，京東創始人在美國發生的事件，是否影響了女性用戶，這一點還很難證實，女性用戶是購物主力。

    深耕三四五線城市的拼多多20日晚間公布三季報，第三季度移動客戶端平均月活用數為2.317億，同比增長223%，第三季度總營收為人民幣33.7億元，同比增長697%，公司股價大漲。拼多多的市場和京東很少重疊，拼多多開發的用戶很多以前都沒有電商購物習慣，一部分是被低價格吸引，一部分是被趣味性吸引。拼多多用戶的快速增長說明還有一些階段性機會，但這個機會有多大其實很難說。

    整個行業增長放緩，單個公司也很難獲得快速增長。中國音數協游戲工委（GPC）公布《2018年1-6月中國游戲產業報告》顯示，中國游戲市場實際銷售收入1050億元，同比增長5.2%；端游收入315.5億元，首次出現下滑。這意味著所有游戲公司收入下降，由此推測騰訊游戲業務表現不佳，是自然而然的事情。

    紅利期結束，并不代表公司就不能得到很好發展，比如拼多多，公司除了拓展用戶數量，還可以通過提高用戶粘性和客單價來增加營收，阿里銷售收入遠超過用戶增速，就是客單價在提高。

    當市場從增量市場向存量市場轉變，獲客成本更加高企，在紅利期內，公司拓展用戶相對容易，追趕者也比較容易生存。紅利期結束，有些勢頭本來會很好的公司，有可能在激烈的競爭中落下陣來，第二陣營的有可能就徹底失去機會。