自曝財(cái)務(wù)造假后，瑞幸一直在等待著末日宣判。5月20日，終于收到了納斯達(dá)克強(qiáng)制退市的通知。

    當(dāng)天凌晨，針對(duì)瑞幸咖啡被納斯達(dá)克要求摘牌一事，瑞幸咖啡大股東、董事長(zhǎng)陸正耀發(fā)布個(gè)人聲明稱，“根據(jù)瑞幸咖啡的公開披露，目前公司也已根據(jù)階段性調(diào)查結(jié)果，第一時(shí)間處理相關(guān)責(zé)任人、重組董事會(huì)、更新管理層、積極進(jìn)行整改，但納斯達(dá)克不等最終調(diào)查結(jié)果就要求公司退市，出乎意料，對(duì)此我個(gè)人深感失望和遺憾。”

    值得一提的是，記者從“納斯達(dá)克退市條件要求”相關(guān)資料了解到，從納斯達(dá)克上市公司自收到通知到最終被摘牌，由于可以提出不服決定，所以往往會(huì)經(jīng)歷一段非常復(fù)雜且耗時(shí)的過(guò)程。

    瑞幸咖啡收退市通牒

    陸正耀深夜致歉回應(yīng)

    根據(jù)披露的文件顯示，SEC上市資格委員會(huì)做出摘牌的決定基于兩個(gè)理由：根據(jù)納斯達(dá)克交易所上市規(guī)則5101，瑞幸咖啡的虛假交易引發(fā)了公眾利益的擔(dān)憂；根據(jù)上市規(guī)定5250，瑞幸咖啡在過(guò)去未能公開披露有效信息，并通過(guò)此前的商業(yè)模式進(jìn)行了虛假交易。

    “欺騙”、“虛假交易”的字眼于在商20多年的陸正耀看來(lái)，顯然無(wú)法接受。“我創(chuàng)業(yè)20年來(lái)，先后參與創(chuàng)立了神州租車、神州專車和瑞幸咖啡，它們都是各個(gè)領(lǐng)域內(nèi)的知名品牌。我本人一直在實(shí)業(yè)一線，我的風(fēng)格可能太激進(jìn)，企業(yè)跑得太快，也導(dǎo)致很多問(wèn)題，但我絕不是以概念做局去欺騙投資人，我是真心想把企業(yè)做大做好。”陸正耀表示。

    然而梳理瑞幸咖啡大事記來(lái)看，陸正耀“可能太激進(jìn)、太快”的措辭似乎過(guò)謙了。如若強(qiáng)制退市成讖，瑞幸將因最快IPO+最快摘牌，成為中概股的雙料“傳奇”。

    公開資料顯示，瑞幸咖啡總部位于福建廈門，于2018年1月份試運(yùn)營(yíng)。2019年5月份，成立僅18個(gè)月的瑞幸咖啡，以中概股最快速度IPO，登陸美國(guó)納斯達(dá)克，創(chuàng)造了國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公最快的上市記錄。

    在2020年1月17日，瑞幸咖啡股價(jià)最高達(dá)51.38美元，市值最高一度超過(guò)120億美元。事件的轉(zhuǎn)折點(diǎn)發(fā)生在今年2月份新冠疫情爆發(fā)之初，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)最疲軟的時(shí)候，瑞幸咖啡遭遇了渾水做空。

    事件持續(xù)發(fā)酵一個(gè)月之后。美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月2日盤前，瑞幸咖啡提交監(jiān)管文件稱，自2019年第二季度開始，公司首席運(yùn)營(yíng)官（COO）兼董事劉劍，以及向他匯報(bào)的幾名員工，從事了某些不當(dāng)行為，包括捏造某些交易，在此期間，某些成本和費(fèi)用也因虛假交易而大幅膨脹。

    消息傳出，當(dāng)日瑞幸咖啡盤前暴跌85%，而暴跌前，瑞幸總市值達(dá)66.3億美元。4月7日，瑞幸被納斯達(dá)克勒令停牌至今，市值收?qǐng)?bào)不足11億美元，相較高點(diǎn)時(shí)幾近蒸發(fā)90%。

    “我堅(jiān)信瑞幸咖啡的商業(yè)模式和商業(yè)邏輯是成立的，瑞幸咖啡自運(yùn)營(yíng)以來(lái)每年的營(yíng)收都在持續(xù)增長(zhǎng)。”即便形勢(shì)如火的當(dāng)下，陸正耀仍對(duì)“瑞幸模式”保留觀點(diǎn)。他表示，質(zhì)押瑞幸咖啡股票所得資金，也全部用于支持旗下各個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展，沒(méi)有用于個(gè)人揮霍，更沒(méi)有轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，對(duì)此愿意接受任何調(diào)查。

    截至目前多家機(jī)構(gòu)投資者已撤離瑞幸，原股東CCRGI、孤松資本已分別于5月11日和4月3日清倉(cāng)離場(chǎng)。另外，愉悅資本的持股比例已在2月12日從11.13%減至5%。此外，瑞幸咖啡可能面臨集體訴訟的巨額賠償。股價(jià)狂瀉之后，索賠金額或在幾十億美元以上，也有報(bào)道稱可能高達(dá)110億美元。

    保牌仍有理論可能

    納斯達(dá)克或收緊IPO規(guī)則

    事實(shí)上，納斯達(dá)克每年有大約8%的公司退市，其中大約一半是強(qiáng)制退市。

    根據(jù)以往美股造假案例，瑞幸咖啡退市幾成定局。但從理論上來(lái)講，瑞幸咖啡還有權(quán)利在聽證會(huì)上提出抗辯理由并爭(zhēng)取翻盤，盡管可能性微乎其微。

    熟悉美國(guó)公司法的馬向律師告訴記者，從納斯達(dá)克上市公司自收到通知到最終被摘牌，由于可以提出不服決定，所以往往會(huì)經(jīng)歷一段非常復(fù)雜且耗時(shí)的過(guò)程。

    如果上市公司不接受退市決定

    可以向納斯達(dá)克聽證委員會(huì)（HearingPanel）提請(qǐng)上訴。聽證委員會(huì)將就納斯達(dá)克上市資格審查部的退市決定作出裁決。

    如果上市公司對(duì)聽證委員會(huì)的決定表示不服

    還可以向納斯達(dá)克上市和聽證審查委員會(huì)（TheNasdaqListingandHearingsReviewCouncil）提起上訴。

    如果上市公司對(duì)納斯達(dá)克上市和聽證審查委員會(huì)的決定仍然表示不服

    它可以上訴到納斯達(dá)克董事會(huì)（NasdaqBoardofDirectors）。

    到此為止，最終的退市決定將報(bào)美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）備案。

    從紐交所和納斯達(dá)克退市的企業(yè)主往往會(huì)有以下幾種出路，一種是找做市商為其撮合交易，進(jìn)入場(chǎng)外交易市場(chǎng)（Over-the-counter）；若找不到做市商無(wú)法場(chǎng)外交易，就不得不通過(guò)成本更高、相對(duì)缺乏組織化的個(gè)人私下交易；最后一條出路只能是企業(yè)被私有化或走向破產(chǎn)。總之不論結(jié)局如何，摘牌退市不影響投資者索賠。如已從美股退市數(shù)年的易居中國(guó)，目前仍被投資者要求索賠。

    值得一提的是，或受瑞星咖啡虛假交易影響，據(jù)報(bào)道納斯達(dá)克或?qū)⑹站o上市規(guī)則，對(duì)IPO規(guī)模設(shè)定最低2500萬(wàn)美元估值，旨在限制中國(guó)公司的首次公開發(fā)行。統(tǒng)計(jì)顯示，自2000年以來(lái)納斯達(dá)克累計(jì)上市中國(guó)公司155家，其中有40家IPO募集資金低于2500萬(wàn)美元。