（原標題：美股持續(xù)走牛背后的四大動因）

    美國股市自2009年以來，大方向基本處于上漲的態(tài)勢，納斯達克指數(shù)累計漲幅超8倍，位列全球主要指數(shù)漲幅榜第一。美國三大股指領跑全球，推動其持續(xù)走牛的因素有哪些？

    證券時報記者張娟娟

    美股近13年來領漲全球

    2008年金融危機后，全球股市開啟了長達13年的震蕩上漲行情。2009年初至2021年7月9日，17只全球主要指數(shù)累計漲幅均超過60%（注：由于各國通貨膨脹率不同，文中將各國股指換算成美元后作對比），其中美國三大股指漲幅均超過了2.9倍，位居全球前列，納斯達克指數(shù)以8.32倍漲幅高居榜首。

    A股滬深300指數(shù)2009年以來累計漲幅接近1.8倍，考慮人民幣兌美元在2009年以來升值超5%，換算成美元后，滬深300指數(shù)漲幅超過1.9倍。雖然印度SENSEX30指數(shù)累計漲幅達到443%，僅按絕對漲幅來看，印度指數(shù)漲幅僅次于納斯達克指數(shù)，但考慮到印度盧比兌美元累計貶值超35%，換算美元后區(qū)間累計漲幅降至2.89倍，漲幅低于美國三大指數(shù)。

    從年化收益率來看，納指年化收益率超過20%，道瓊斯指數(shù)及標普500指數(shù)的年化收益率超過13%，投資回報相當高。正因股市的良好表現(xiàn)，有研究報告顯示，在過去100年中，股票是表現(xiàn)最好的資產(chǎn)之一，另一資產(chǎn)是房產(chǎn)。

    優(yōu)秀公司成就美股指數(shù)牛市

    美國股指表現(xiàn)拔尖，作為有著120多年歷史的市場指數(shù)，道瓊斯工業(yè)指數(shù)（以下均簡稱“道指”，下文中美股主要以道指為分析對象）由30只成份股組成，這30家公司基本是美國各領域的領頭羊。因此，道指既是美國經(jīng)濟的晴雨表，也是全球股市的風向標。

    道指30只成份股最新市值合計10.9萬億美元，占全部美股市值比近17%。隨著經(jīng)濟結構不斷更替，道指也不停更新成份股。2009年以來，道指共調(diào)倉8次，2020年及2021年道指均調(diào)整了3只成份股，變動較大。不過，仍有18只成份股入駐道指超13年，3股入駐超過30年，分別是卡特彼勒、迪士尼及摩根大通。

    能獲道指青睞的股票，市場表現(xiàn)均較為出色。數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計顯示，上述入駐超13年的18只成份股2009年以來平均漲幅高達577%，平均年化收益率超過18%，家得寶、微軟公司及美國運通區(qū)間累計漲幅均超過10倍。與之對比的是，同期美股其它股票（只統(tǒng)計2009年以前上市的）平均漲幅僅有275%，不足道指成份股漲幅的一半。

    或因經(jīng)濟形態(tài)變遷，或因市場表現(xiàn)不盡如人意，導致部分成份股被踢出道指。統(tǒng)計顯示，在被踢出前后，這類股票大多跑輸同期道指。踢出前10日，道指上漲2.26%，踢出股同期平均下跌1.87%；剔出后10日，踢出股平均下跌3.01%，道指同期下跌1.84%。

    隨著新經(jīng)濟崛起，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在道指比重下滑。根據(jù)道指的編制方式，按照股價加權計算各行業(yè)權重發(fā)現(xiàn)，新經(jīng)濟類型的企業(yè)權重被上調(diào)，傳統(tǒng)類型企業(yè)的權重被大幅下調(diào)。

    最新權重對比2009年初發(fā)現(xiàn)，權重上調(diào)的有醫(yī)療保健、信息技術、金融、可選消費及材料等5個行業(yè)，上述5個行業(yè)最新權重總和達到73.16%，較2009年初增加近32個百分點。

    具體來看，信息技術行業(yè)權重由2009年初的14.07%上調(diào)至當前的21.86%，醫(yī)療保健行業(yè)權重由2009年初的9.82%上調(diào)至當前的17.09%。傳統(tǒng)行業(yè)中，日常消費行業(yè)權重由2009年初的17.29%下調(diào)至當前的7.16%，能源行業(yè)的雪佛龍及埃克森美孚的總權重由2009年初的14%下降至當前的1.96%。