恒指過(guò)去一周累計(jì)跌逾2%，波動(dòng)幅度超過(guò)1300點(diǎn)，于31000點(diǎn)附近呈現(xiàn)膠著態(tài)勢(shì)，向下雖然回補(bǔ)了春節(jié)前的上升缺口，但上方31800點(diǎn)附近亦有阻力。從月K線來(lái)看，2月留下一根高位長(zhǎng)陰線，短期見(jiàn)頂信號(hào)較為強(qiáng)烈。短線若無(wú)法覓得新支撐，下跌第三浪形成后，或?qū)⒗^續(xù)下穿節(jié)前低點(diǎn)約29100點(diǎn)水平。操作上適宜逢低謹(jǐn)慎博反彈，亦需控制參與資金。

    在外圍美股市場(chǎng)走低拖累下，恒指再度走軟。上周美股掉頭回落，新任美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的鷹派言論是主要因素加重，其后出于對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)的擔(dān)憂，投資者的避險(xiǎn)情緒加重。短期美股走向?qū)Ω酃捎绊戭H大，市場(chǎng)對(duì)利空存在過(guò)度解讀的嫌疑，畢竟經(jīng)濟(jì)基本面的向好趨勢(shì)猶在，市場(chǎng)下跌邏輯其實(shí)并不充分。港股本月將迎來(lái)藍(lán)籌業(yè)績(jī)密集發(fā)布期，可憧憬利好預(yù)期帶來(lái)的正面提振。近期率先發(fā)布業(yè)績(jī)的績(jī)優(yōu)藍(lán)籌，股價(jià)表現(xiàn)就相對(duì)穩(wěn)健。上周大市成交方面，日均維持1200億港元以上規(guī)模。衍生市場(chǎng)方面，認(rèn)股證日均成交超過(guò)200億港元，牛熊證日均也有90億港元以上。

    恒指牛熊資金流方面，截至上周四的過(guò)去5個(gè)交易日，恒指牛證合共有約7717萬(wàn)港元資金凈流入部署多單；而恒指熊證資金流向已經(jīng)扭轉(zhuǎn)，期內(nèi)合共出現(xiàn)約4350萬(wàn)港元凈流出。街貨分布方面，截至上周四，恒指牛證集中在收回價(jià)30100點(diǎn)至30500點(diǎn)之間，累計(jì)相當(dāng)約2897張期指合約；恒指熊證在收回價(jià)31000點(diǎn)至31400點(diǎn)之間，累計(jì)相當(dāng)約1042張期指合約。

    行業(yè)資金流數(shù)據(jù)方面，期內(nèi)騰訊認(rèn)購(gòu)證獲得約1.2億港元資金凈流入部署，但同時(shí)其認(rèn)沽證也有約1620萬(wàn)港元資金凈流入。其它如港交所認(rèn)購(gòu)證及認(rèn)沽證也分別有約3663及1007萬(wàn)港元資金凈流入部署。此外，平安認(rèn)沽證出現(xiàn)1686萬(wàn)港元凈流出資金，吉利認(rèn)購(gòu)證有1610萬(wàn)港元資金凈流出套現(xiàn)。

    權(quán)證引伸波幅方面，指數(shù)權(quán)證引伸波幅普遍回落，以三個(gè)月貼價(jià)場(chǎng)外期權(quán)為例，恒指的引伸波幅下跌0.2個(gè)波幅點(diǎn)至19.8%，國(guó)企指數(shù)的引伸波幅下跌0.1個(gè)波幅點(diǎn)至24.4%；個(gè)股板塊方面，信息科技股騰訊的引伸波幅上升約0.7個(gè)波幅點(diǎn)；國(guó)際銀行股匯豐的引伸波幅下跌約0.9個(gè)波幅點(diǎn)；港交所的引伸波幅上升約0.7個(gè)波幅點(diǎn)。

    權(quán)證市場(chǎng)引伸波幅經(jīng)過(guò)一輪較明顯回調(diào)后，過(guò)去一周變化不大，投資者宜避免選擇個(gè)別引伸波幅在業(yè)績(jī)前表現(xiàn)高企的個(gè)股權(quán)證。在大多數(shù)情況下，業(yè)績(jī)后這些權(quán)證的引伸波幅回落壓力頗大，若計(jì)劃持貨度過(guò)業(yè)績(jī)期的投資者，或可選擇以牛熊證作為部署工具，避免引伸波幅變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

    若以權(quán)證作部署，可透過(guò)精選條款控制引伸波幅變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。不同條款的權(quán)證，對(duì)引伸波幅的變化有著不同的敏感度。一般而言，年期較短、較價(jià)外的條款，引伸波幅敏感度會(huì)較高；而年期較長(zhǎng)、較貼價(jià)的條款，引伸波幅敏感度會(huì)較低。另外，由于不同條款的權(quán)證的供求情況不同，在同一時(shí)間里，引伸波幅變化幅度也不一定相同。一般情況下，年期較短的條款，引伸波幅變化會(huì)較快反映；而較長(zhǎng)、較價(jià)內(nèi)的條款，變化會(huì)較落后反映，幅度也較溫和。因此，投資者在選擇條款時(shí)，要有效降低引伸波幅變化可能帶來(lái)的影響，可考慮一些條款較保守的權(quán)證。（本文并非投資建議，也非就任何投資產(chǎn)品或服務(wù)作出建議、要約、或招攬生意。讀者如依賴本文而導(dǎo)致任何損失，作者及法國(guó)興業(yè)一概不負(fù)任何責(zé)任。若需要應(yīng)咨詢專業(yè)建議