統計顯示，一季度，有色金屬行業營業收入合計為3397億元，同比增長16%；凈利潤合計為146億元，同比增長64%。不過，鋁行業受限產和成本上升影響，一季度利潤出現明顯下滑。

    業內人士表示，在目前位置，有色金屬公司具備逢低配置價值；基本金屬只是進入了階段性的調整期，中期向好趨勢并未改變。同時，攀附高科技的稀貴金屬值得關注。

    鋁行業業績下滑明顯

    Wind統計顯示，鋁上市公司一季度歸母凈利潤合計為9.03億元，同比下降44.58%。其中，20家鋁上市公司中有11家公司業績同比出現下滑，中國鋁業（4.31+0.00%）、閩發鋁業和神火股份等凈利潤均同比下降，焦作萬方和云鋁股份更是出現由盈利轉為虧損的狀況。多家公司在解釋業績下降的原因時都提及，煤炭和氧化鋁等原材料價格的大幅上升，使得公司營業成本同比大幅增加。

    云鋁股份一季報顯示，公司實現營業收入51.24億元，同比增長8.32%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損1.05億元，同比下降188.8%。公司表示，2018年一季度是鋁行業消費淡季，受淡季效應和春節因素的影響，鋁價處于相對低位。同時，氧化鋁、石油焦、陽極炭塊等大宗原輔材料價格有所上漲，導致公司生產成本較去年同期大幅上漲。

    焦作萬方一季報稱，報告期內，凈利潤虧損9151.24萬元，上年同期盈利3124.38萬元；營業收入為10.1億元，較上年同期減2.85%。公司表示，本期受采暖季限產影響，鋁產品產銷量同比下降，營業收入同比下降；本期煤炭、氧化鋁、預焙陽極等原材料價格同比大幅上升，營業成本同比大幅增加。

    在一季度鋁產品制造成本以及原材料價格同比大幅上升的情況下，中國鋁業一季度實現營業收入366.70億元，同比下降10.47%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.09億元，同比下降19.4%。

    阿拉丁表示，2018年新增鋁產能預計在250萬噸左右。鋁需求增速將在6.2%左右，2018年需求增量220萬噸。考慮到投產周期和采暖季限產因素，年產量增加量一般小于產能，基本可確定未來幾年鋁供給增速將不及需求。

    安信證券認為，今年鋁行業呈現“低起點”、“三重底”特點。所謂“低起點”是指今年電解鋁的初始運行產能非常低，這是跟去年最大的不同。“三重底”是指目前鋁行業正處于需求底、成本底以及估值底。這些因素共同奠定了當下電解鋁行業已趨于見底，向上的彈性遠比向下更大。行情的催化則依賴于去庫進程以及政策。預計二季度是鋁庫存快速去化的行情，在這個階段中權益資產可能面臨一個“春暖花漸開”的估值修復的過程。從中長期來看，鋁企PB已跌至歷史的低位區間，同樣具備較好的配置價值。

    整體盈利明顯好轉

    東興證券研報認為，從收入角度來看，一季度有色金屬行業營收和凈利潤雙雙同比實現增長，行業ROE由去年一季度的1.39上升到2.11，行業呈現出盈利能力大幅提升的良好態勢。分品種來看，非金屬新材料漲幅最大，主要是以方大特鋼為主的公司凈利潤暴增的結果，其他增速比較快的子行業為稀土、鋰、鉛鋅和銅，尤其是鋰行業連續保持較快增速。從ROE的角度來看，行業盈利能力提升比較快的子行業有稀土、銅、和新材料。從行業改善角度來看，稀土的表現比較搶眼。

    隨著行業盈利能力快速改善，行業估值水平持續下行，尤其是2018年一季度行業業績增速較快，有色公司股價沖高回落，帶來有色行業估值的進一步下行，市場平均PE達到31倍左右，是歷年來估值的最低點。

    業內人士表示，市場給予較低估值的原因：一是行業盈利快速增長，二是隱含了市場對行業業績可持續性的擔憂。周期性行業的盈利高點也往往是周期的拐點，從目前的估值水平來看，隨著供給側改革的深入，行業短期出現下行趨勢的可能性較低，未來低估值有望隨著股價的回歸而有一定的回升。

    從各個子行業的估值分布來看，以加工為主的新材料類估值水平最低。在資源類品種中，鉛鋅公司的估值最低，達到了27倍，是資源類中唯一低于30倍的品種，鋰、銅和黃金的估值均為36倍左右，鋁達到40倍。

    東興證券認為，在目前位置，有色金屬公司具備逢低配置價值，基本金屬只是進入了階段性的調整期，中期向好趨勢并未改變，估值最低的鉛鋅公司尤其值得關注。

    華泰證券認為，根據2013年-2018年數據統計，基本金屬和黃金板塊走勢與A股走勢趨同，行業景氣只能保障超額收益。而稀貴金屬價格則可能因為產業政策或者新需求形成的景氣向上，而獨立于A股行情，建議關注攀附高科技的稀貴金屬。