證券時報記者 長留

    受供需錯配影響，動力煤淡季不淡，價格火熱。進入4月份，動力煤價格進一步攀升，現貨價格同比增長超50%，期貨價格更是創下8年來新高，動力煤變成了真正的“黑金”。

    而運輸大動脈——大秦線檢修仍在進行，秦皇島港口庫存不斷下降。最新數據顯示，日前，秦皇島港口動力煤庫存一度跌破400萬噸重要關口，是歷年大秦線檢修時期的最低庫存。

    與此同時，電廠日耗依然旺盛，庫存不斷告急。根據中電聯電力行業燃料統計監測，截至4月20日，全國主要燃煤電廠庫存可用天數低于7天的電廠近130個，同比增加62個。

    電廠現有煤炭庫存

    將難滿足需求

    據天風證券匯總統計數據，近日，北方港口動力煤5500卡指導價，已經突破800元/噸，達到了806元/噸。

    廣東省內一家用煤企業表示，港口價格突破800元/噸，這在以往淡季前所未有，除一些對價格不那么敏感的工業用戶以外，大部分終端用戶很難接受，普遍存在“多觀望、少參與”的心態。

    數據顯示，從今年3月中旬開始，受供需錯配影響，動力煤淡季不淡，價格火熱，產地煤炭價格頻頻拉漲。今年一季度，動力煤均價達到719.32元/噸。而多家電力企業反映一季度進廠煤價超高，平均達到760元/噸以上。進入4月份之后，動力煤價格進一步攀升，動力煤現貨價格增長超50%，動力煤期貨價格更是創8年來新高。

    往年的4月份，一般為電廠機組檢修的日子，很多業內人士看淡4月份的煤炭市場，主要運輸動力煤的大秦線也因此進入春季檢修。今年檢修時間安排是，4月6日開始到4月30日結束，安排在每日7點到12點“開天窗”檢修。

    受到需求強烈上升的推動，大秦線檢修開始后，環渤海港口庫存不可避免下降，特別是有價格保證的長協煤，更是保持緊缺狀態，推動煤炭價格保持堅挺。

    “動力煤價格肯定還要繼續上漲。”秦港一位經銷商對證券時報·券商中國記者表示，目前動力煤供應仍然偏緊，市場都在等待電廠迎峰度夏的備貨行情，從電廠庫存來看，遠遠低于歷史平均水平，在電廠補完庫存之前，后市延續上漲的概率較大，更何況迎峰度夏即將臨近。

    根據中電聯電力行業燃料統計監測，去冬今春以來，全國主要電廠庫存低于往年同期水平。截至4月20日，全國主要燃煤電廠庫存可用天數低于7天的電廠近130個，同比增加62個。截至4月20日，全國主要燃煤電廠日耗量464萬噸，同比增加20.5%。以目前供應形勢來看，電廠現有煤炭庫存將難以滿足需求。

    煤炭企業

    利潤增長創紀錄

    在動力煤創紀錄的價格攻勢下，煤炭企業突破了記錄的產量，也帶來了創紀錄的利潤增長。

    4月27日，國家統計局公布了一季度工業企業利潤情況。其中，大宗商品漲價和需求回暖推升原材料制造業利潤增長。一季度，原材料制造業利潤同比增長4.34倍，兩年平均增長40.7%。原材料行業拉動1季度規模以上工業利潤增長51.5個百分點。其中，化學原料和化學制品業利潤同比增長3.43倍，黑色金屬冶煉和壓延加工業增長3.88倍，有色金屬冶煉和壓延加工業增長4.71倍，石油、煤炭及其他燃料加工業同比扭虧為盈。

    在國內煤炭生產重點地區，煤炭價格上漲帶來的利潤增幅更為客觀。有關統計顯示，今年一季度，山西省屬國企累計實現營業總收入3336.3億元，同比增長23.07%；利潤總額122.33億元，同比增幅超過26倍。

    金融企業

    投資意愿仍然偏低

    盡管煤炭企業利潤如此豐厚，但是在碳達峰、碳中和背景下，金融企業新增投資意愿仍然偏低。

    4月21日下午，山西煤企邀請159家銀行、券商、基金公司等眾多金融機構實地探訪、考察。山西省屬國企展示自身實力、亮明家底，以期亮出家底打消投資人疑慮，想方設法達到融資準入門檻。

    期間，中國人民銀行太原中心支行副行長邢毅表示，受相關債券違約事件影響，山西煤企債券市場近期出現短暫異常波動。這是市場信息不對稱導致的非理性行為。數據顯示，山西國企去年剛性兌付2678億元債券，無一筆違約。今年1月份至4月份，已剛性兌付800多億元債券。

    盡管包括山西省屬國企在內的煤炭企業紛紛營銷自身實力，但是根據中金公司的統計數據，4月份中金行業口徑煤炭發行量為135億元，凈增-406.5億元，山西發行53.3億元，凈增-257.4億元。

    顯然，這一數據來看，煤炭行業凈融資與永煤事件以來相比并沒有出現改善，反而出現因為到期量增長使得凈增量出現惡化。另外中金數據顯示，從煤炭行業債券融資來看，去年11月份以來每個月的凈流出量都在250億元及以上，即使3月份發行量增長至253億元，但是由于到期量也大增，使得凈流出規模在292億元左右。

    中金公司分析師許艷認為，由于各投資者風控等原因限制，在存量持倉債券信用風險和估值風險穩妥化解之前，原倉位較重的投資者難有新買入意愿。由于信用債投資者買入意愿短期難以解決，而雖然煤價提升帶來盈利的改善，但內部現金流的改善加上區域性銀行的支持可能仍難以應對短期的償付壓力，需要依賴全國性銀行信貸彌補發行人資金缺口，提振市場信心。