2月16日，醫藥商業概念股集體拉升。截至收盤，藥易購漲超10%，英特集團漲停，第一醫藥、漱玉平民、健之佳等跟漲。消息面上，國家醫保局2月15日發布《關于進一步做好定點零售藥店納入門診統籌管理的通知》，支持定點零售藥店開通門診統籌服務。

    業內人士表示，零售藥店打通門診統籌通道后，考慮到醫療機構的藥占比要求與零售藥店的便利性，處方外流進展有望大幅推進。龍頭連鎖藥房規范性更強、基礎條件更完善，有望快速受益，處方外流的增量市場與客流的增加或持續推動零售藥店業績高增長。

    擴大醫藥服務供給

    《通知》要求高度重視定點零售藥房納入門診統籌工作，這有利于提升參保人員就醫購藥的便利性可及性，各地醫保部門必須將門診統籌基金用于擴大醫藥服務供給。

    《通知》明確提出，鼓勵符合條件的定點零售藥店自愿申請開通門診統籌服務，為參保人員提供門診統籌用藥保障。申請開通門診統籌服務的定點零售藥店應當符合醫保部門規定的醫保藥品管理、財務管理、人員管理、信息管理以及醫保費用結算等方面的要求，能夠開展門診統籌聯網直接結算。省級醫保部門要因地制宜制定具體的管理辦法、公開辦理流程，并加強對統籌地區相關政策的協調。統籌地區醫保部門要優化申請條件、完善服務流程，及時為符合條件的定點零售藥店開通門診統籌服務。

    《通知》明確門診統籌基金支付范圍。參保人員憑定點醫藥機構處方在定點零售藥店購買醫保目錄內藥品發生的費用可由統籌基金按規定支付。定點零售藥店門診統籌的起付標準、支付比例和最高支付限額等，可執行與本統籌地區定點基層醫療機構相同的醫保待遇政策。定點零售藥店根據參保人員需要可提供配送服務，配送費用不納入醫保支付范圍。

    《通知》明確定點零售藥店納入門診統籌的配套政策。其中，在加強藥品價格協同方面，《通知》提出，定點零售藥店應當遵循公平合法、誠實信用和質價相符的原則，為參保人員提供價格適宜的藥品，既要尊重市場機制又要堅持好承擔好定點屬性，加強自律。支持定點零售藥店通過省級醫藥采購平臺采購藥品，鼓勵自愿參與藥品集中帶量采購。倡導參考省級醫藥采購平臺價格銷售醫保藥品。

    在加強處方流轉管理方面，《通知》提出，依托全國統一的醫保信息平臺，加快醫保電子處方中心落地應用，實現定點醫療機構電子處方順暢流轉到定點零售藥店。定點醫藥機構可為符合條件的患者開具長期處方，最長可開具12周。

    中信證券認為，定點藥店納入門診統籌，醫藥服務供給有望擴大。方正證券認為，我國職工醫保賬戶可劃分成個人賬戶和統籌賬戶，現行的醫保報銷體系下定點零售藥店基本只能使用個人賬戶的資金，《通知》發布后，意味著符合條件的定點零售藥店未來亦可使用統籌賬戶資金進行醫保報銷。

    集中度將提升

    國金證券認為，一方面，《通知》鼓勵主動申請定點零售藥房開通門診統籌服務，并對申請條件做出明確限制，利好頭部藥房發展；另一方面，完善定點零售藥店門診統籌支付及配套政策，藥店在終端藥品銷售的重要性及地位進一步提高，并加快推動處方藥流轉。

    開源證券認為，近年來隨著“醫療、醫藥、醫保”三醫聯動改革的不斷深入，“藥占比、零差率、醫保控費、分級診療、一致性評價、帶量采購、雙通道”等一系列醫改措施的穩步推進，以及“互聯網+”政策、技術、服務的不斷發展，醫院處方外流逐步提速，醫藥分開趨勢更加明朗。《通知》在此前政策基礎上推進處方進一步外流，帶動藥店承接處方量提升，龍頭藥房有望受益。

    開源證券表示，從現有統籌資質門店數量來看，龍頭零售在處方外流的大趨勢下搶占先機。截至2022年上半年，老百姓、一心堂和健之佳擁有的“雙通道”統籌資質門店分別為168家、204家和115家，在所在區域具備數量優勢。從專業服務能力來看，龍頭藥房執業藥師儲備充足，重視員工專業藥事服務能力提升，以積極對接處方外流，持續提升龍頭藥房申請統籌資質的競爭實力。

    方正證券認為，由于頭部連鎖企業在信息化建設、藥品管理、人員管理等方面均較為規范，因而頭部連鎖企業在資格準入方面具有明顯優勢。同時，由于零售藥店更具便利性，疊加未來長期處方最長可開具12周，這意味著未來慢性用藥等品類處方外流將更加明顯。

    開源證券表示，零售藥房龍頭在渠道、議價能力、品種配置等方面具備優勢，更能搶占處方外流資源，中小藥房生存空間進一步受到擠壓，行業集中度有望加速提升。

    發展潛力較大

    機構普遍看好行業未來的發展。中信證券表示，龍頭上市公司2015-2021年門店數量年均復合增長率達26.2%，未來幾年業績快速增長的確定性值得關注。近期，部分地區已加快推進門診統籌對接線下藥店。同時，經過一年試行后，“雙通道”藥店的全國推廣已成確定趨勢，后續國談品種放量有望帶來院內患者處方外流，并帶動OTC、保健品等品類銷售增長。

    開源證券認為，短期來看，看好2023年客流恢復及常規品種需求恢復，客流客單共同提升促進業績增長；2023年零售藥店板塊進入老店占比提升階段，業績增速有望提升。中長期來看，在處方外流和市場集中度提升兩大邏輯的加持下，看好零售藥店的成長潛力。

    中信證券表示，考慮到帶量采購推進下院外市場渠道的價值凸顯，醫藥零售行業順應醫藥分家的發展趨勢；行業整體處于連鎖率和集中度快速提升階段，后疫情時代龍頭跨區域戰略擴張有望加快；龍頭連鎖藥房企業已逐漸形成規模效應，盈利能力不斷提升；同時消費升級、新零售及專業藥房的發展下業態有望升級，板塊價值有望得到重估。